最近很多小伙伴在医药和半导体上亏损超过15%，甚至20%。
我也惊讶，便问：为什么当初买他两？
支付宝的推荐，你也信？
他们说：支付宝上显示医药低估，半导体的市盈率也在中位数附近，不是说应该买入低估的品种吗？
我立马打开支付宝看了看。结果还真有趣。
里面有一个指数红绿灯，教你低估时买入，高估时卖出！
而且还很智能呢，会在高估的时候提醒你卖出！
但投资有这么简单的话，人人都是股神了！
就比如最近的医药基金，你如果按照它的指示来投资，估计要哭晕在厕所里。
医药真的低估吗？
我们把医药指数的走势和其PE的走势图拉出来对比一下。
图中可以看到，指数和PE大部分时间是同涨同跌的。但在2020年7月开始，就出现了分化。
指数震荡，而PE不断下行。即便是指数反弹，也不改PE的走势。照理来说，股价涨，PE也应该跟着涨。
于是很多投资者看医药的PE在2021年7月左右居然这么低，以为有大机会了，便冲了进去，结果就是20%的亏损等待着他们。
为什么PE不涨反跌呢？
PE=股价/每股盈利
从公式就能看到，PE由两个因素决定。
因此PE低，并不能说明指数价格就真的低估！或许是因为企业利润大增所致。
为什么PE有两个因素来决定呢？
举个例子，假如你要买断一个人的一生。
其中一个人25岁，另一个人60岁。你会给谁出更高的价格？
傻子都知道给年轻人出更高的价格。因为年轻人有更高的成长空间，而且能活得更久。而老人创造的价值是不断减少的，甚至可能生病了还要你倒贴钱。
换句话说，一个具有良好成长性的资产，我们就愿意给他更高的价格。
从上图可以看到，医药在2021年的利润增速实在太高了，前两个季度高达90%，前11个月累积高达70%。
于是我们就看到医药的走势是：
- 1.去年春节后，由于涨太高，杀估值；
- 2.4月，一季报出来后，发现业绩大涨88%，股价立马反弹；
- 3.6-7月初，震荡徘徊，大家都担心业绩增长不能持续；
- 4.7月，业绩增速降落到80%左右，股价立马变脸！一直跌到11月。（利润增速也在不断下降）
- 5.11月，由于疫情反复，医药股被炒作了一番，向上和向下的力量均衡，股价震荡徘徊。
接下来会怎么走呢？
大概率还会跌。 因为这种离奇的高增长是不可能持续的！
说了这么多，其实就是要说明四点：
1.PE由股价和利润增速两个因素决定；
2.高增长可以化解高股价，将PE打得很低；
3.一旦高增长无法延续，就会遭遇戴维斯双杀，股价会遭遇暴击；
4.持续的高增长才能维稳股价，短暂的高增长极具迷惑性。
任何行业，任何公司都有可能在某段时间因为某些意外的因素造成利润大增。从而显得PE很低。
这就好比，一个学渣也可能因为突袭备考或者就是作弊，考个90分。但能持续吗？他有真本事吗？
没有真本事，是不可能连续考90分的！
现在的医药就面临这样的问题。 去年的业绩高增长是有特殊原因的 ：一是供应端短缺；二是出口大增；三是2020年基数低；四是疫情短暂的扰动。
而今年这些因素全都不存在了。你猜股价会怎样？
其实这样的事在2010年也发生过。2010年股价涨一倍，但PE横着走，很明显就是短期利润大涨所致。
然后在2011年再给你跌个40%。当时2010年的利润还只是增长了29%，并在2012年回到16%，就这个增速差，都能在2011年跌这么惨，所以，你可以脑补这次会怎么样。
戴维斯双杀的威力比单纯的杀估值要生猛得多。 务必当心风险！别看着有点反弹就高兴了！
给你一面估值照妖镜
既然市盈率存在严重的误导，我们怎么避免被忽悠呢？
注意以下要点：
第一，市盈率最适用于盈利稳定的大公司
比如那些大蓝筹大白马，他们每年的利润增速都比较稳定，所以市盈率就可以很客观地反应价格是否被高估。
第二，市盈率适用于消费，食品饮料，商业零售等2C的行业
2B的行业会因为某个大客户的订单而业绩大增或大减，极不稳定。所以用市盈率对他们进行估值时就要格外小心。
第三，市盈率不适应于周期性行业
比如，银行，煤炭，钢铁，有色，证券等。
这些行业的盈利也是忽大忽小。
第四，市盈率不适应于保险行业
这个我在介绍保险的文章里写过，感兴趣的可以去看看，对保险估值要用企业价值倍数。
第五，市盈率对科技公司估值时要格外小心
由于科技行业在前期很难盈利，此时不能用市盈率；
当他们开始赚钱时，由于基数小，赚钱的早期，利润增速非常快，PE就很不正常。
比如，利润从1块到10块可以很容易，但利润从1千块到1万块，就不是那么回事了。
最后我再给你一面照妖镜吧！让市盈率无所遁形。
著名的诺贝尔经济学奖获得者罗伯特席勒也发现了市盈率的这个弊端，所以他对市盈率进行了改良，从而让PE能真实的反应公司的估值。这个指标叫做 席勒市盈率。
席勒 PE 的优点是：
1.使用过去10年的平均值，避免了短期的干扰；
2.对CPI进行了调整，避免了物价的干扰；
公式见下图：
很可惜，中国没有专门计算席勒市盈率的数据。
但我们可以用这个思路，去翻企业过去的盈利情况以及物价波动情况。发现异常点，从而修正PE短期的不正常波动。更加客观地使用市盈率。
其实 不同行业的估值要用不同的方法 ，以后我再慢慢给大家介绍。总之，别被软件上的估值欺骗了！当心损失惨重！
之前有网友问：中证红利指数的PE低估，是否可以买入。
大家想想看值不值得买入，并想想原因。
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