编者注：股市下跌时，除了等待抄底，其实还可以做空。

作者：Simon

昨日（1月24日），美股三大股指盘中大幅下挫，道琼斯指数一度大跌超1000点，纳斯达克指数则下跌超过5%，一度让众多投资者心惊胆战。不过戏剧性的是，随后美股上演了大逆转，最终三大股指竟奇迹般收涨。

如此大的波幅让投资者们梦回2020，尽管潜在的俄乌冲突影响力可能不如全球性疫情那般严重，但叠加高通胀、疫情、加息预期等不利因素后，还是让全球股市难以招架。日内（1月25日）美股指期货再度走低，港股亦跟随下跌，恒生指数跌幅一度超过600点。

在股市波动加剧或不断下跌时，投资者持有股票可能面临亏损套牢的风险也将加大。不过股市发展至今，已经有很多金融工具用来对冲下跌风险，合理利用这些工具，能帮投资者规避不少损失。

下面我们就一起来看看，在港美股市场有哪些好用的金融工具吧。

一、直接沽空

在港美股市场，许多股票是可以直接沽空的。特别是美股市场，大部分股票均可以做空。也就是说， 当投资者认为股票将要下跌时，除了清仓抛光股票之外，还可以通过沽空股票来进行“高卖低买”，赚取股票下跌后的差价。在A股，这叫做融券交易。

如在华盛通APP可以看到，阿里巴巴美股可以直接沽空，但沽空要付出一定的成本（融券利率）。

来源：华盛通app

假如我们继续看跌阿里巴巴美股，那么可以直接选择沽空。若阿里巴巴股价在一周后跌至100美元/股，那么忽略成本的话，则可以赚得20美元/股。

但需要注意的是，除了额外的融券成本外， 理论上做空股票的收益是有限的（股价跌至0），但风险却是无限的（上涨无极限），因此投资者需要特别注意风险的管控。

最好的例子就是去年美股市场“散户逼空”事件，彼时大批机构在均价20美元即开始做空游戏驿站（GME.US），没想到散户抱团的巨大力量一度将游戏驿站的股价拉升至将近500美元/股，做空机构损失惨重，甚至宣布破产或不再做空。

游戏驿站走势 来源：华盛通

在 港股市场，也有部分股票是被交易所允许做空的，如腾讯控股等流动性较好的标的 。但总体来说，港股可直接沽空的标的并不是特别丰富，因此在港股市场，一般通过其他方式看空股票。

二、窝轮牛熊

在港股市场，通过相关正股的窝轮或者牛熊证来进行对冲或做空，是更多港股投资者的选择。

窝轮，即认股证，可分为认购证和认沽证 。简单来说，买入认购证即看好股价上涨，并拥有在到期日以“行使价”购买相关正股的权利。而买入认沽证即看好股价下跌，并拥有在到期日以“行使价”卖出相关正股的权利。 事实上，绝大部分投资者都会在到期前卖出相关窝轮以赚取差价，并非真想购买此种权利。

来源：华盛通

如代码为15590的腾讯瑞银二四购C，即表示正股为腾讯、由瑞银集团发售的2022年4月到期的认购证，相关行使价为552.60港元。 如果投资者认为腾讯股价会继续下跌，则可以选择买入代码为21858的腾讯摩通二五沽B，即代表由摩根大通发行的2022年5月到期看跌腾讯的认沽证，行使价为373.59港元。

牛熊证与窝轮类似，牛证即为看涨，熊证则为看跌相关正股。 与认股证不同的是，牛熊证设有“收回价” 。如果 相关牛熊证对应的正股触及了收回价，那么牛熊证将被收回，投资者可能损失买入牛熊证的全部资金。

来源：华盛通

例如，投资者若看跌腾讯股价，则可考虑买入52886腾讯法巴二乙熊T，收回价为485.437港元。这是由法国巴黎银行发行的看跌腾讯的熊证，于2022年12月到期。但如果腾讯股价上涨，触及485.437港元的话，那么这张熊证将被收回。

需要注意的是， 窝轮和牛熊证都带有杠杆，波动要比正股高得多。此外，窝轮会有时间损耗、流动性等问题，牛熊证也设有收回价，因此风险亦相对较高。

三、期权

期权是源于18世纪后期的较为古老的一种衍生品，它赋予了持有人在特定日期之前以固定价格买入或卖出一种资产的权利。 港股市场中的窝轮和牛熊证，其实就是基于期权的一种变形。

期权同样可以分为两种，即看涨期权（Call）和看跌期权（Put）。由于有买卖两种动作，因此操作期权总共有4种方式，所代表的意义也就不一样，如下图：

来源：网络

在股市不确定性极高或者大跌时，投资者可买入看跌期权（Buy Put）或者卖出看涨期权（Sell Call）来进行相应的对冲，或赚取期权波动带来的利润，以减少因持股下跌带来的损失。

比如我们当前看跌纳斯达克指数，那么可以通过买入纳斯达克100ETF（QQQ.US）的看跌期权，或者卖出看涨期权来做空纳斯达克指数。

来源：华盛通app

当然，期权也具有较高的杠杆，且其时间价值也会流逝，风险较高。因此选择合适的行权价、合理使用仓位、建立合理的组合等，都有较高的学问，需要进一步学习和练习。

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四、其他独立标的

除了衍生品外，也有专门做空的独立标的。

例如 看空纳斯达克指数，可以直接买入三倍做空纳斯达克指数（SQQQ.US） 。本质上它相当于一只股票，走势则与纳指完全相反，且加有3倍的杠杆，因此波动会更大。

此外， 做多恐慌指数（VXX.US）也是一个不错的标的，其走势与标普500指数挂钩，二者呈反向关系 。因此，当标普500指数下跌时，做多恐慌指数则往往上涨。

在美股市场还有很多独立标的可以用来做空相关资产，如2倍做空黄金（GLL.US）、3倍做空天然气（DGAZ.US）等，可直接通过键盘精灵搜索得到相关标的。

来源：华盛通

总之，股市波动在所难免，且只有波动才会带来利润空间，下跌实属正常。特别是港美股市场，投资者需要养成双向思维，顺势而为。在股市下跌时，除了抄底，还可以合理使用上述几大工具，对冲相关风险，甚至赚取股市下跌时的波动利润哦。

当然， 需要强调的是，窝轮牛熊、期权等金融衍生品存在的风险更大，投资者最好具备相关的专业知识，且需时刻做好风险管控。 如果还不了解这些工具的，请移步华盛通课堂学习哦！

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