#护苗有我2023#246、
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国贸中心作为首都著名地标之一，在全国享有极高知名度。它坐落于中央商务区（CBD）最核心地段，由中国大饭店、国贸大厦西楼、国贸商城、中国国际贸易中心等建筑群组成，是我国规模最大、功能最为齐全的综合性高档商务办公区之一。
但其背后的上市公司中国国贸，在A股中却是不折不扣的冷门股——自1999年登陆上交所主板后，除2007年和2015年大牛市中随市场狂奔有过较好表现外，多数时间均表现平平，并没有太多投资者和资金关注。
2020年6月底，当各类成长股在“疫情牛”中大涨特涨之际，我们发掘了这只明显因疫情受损（店铺不开业、商场客流量减少、租金下滑等）造成股价下跌、在地板上翻身乏术的“烟蒂股”，并坚定持有近一年。直到2021年5月大涨，各类机构和大V开始猛吹后方才分批减仓。
为何对这家在当时看来既无业绩，也无题材，更明显没有资金参与的“三无”公司青睐有加？又为什么选择在人声鼎沸，各路资金纷至沓来的时候转身离开？下面就开始介绍该股的投资逻辑以及实操经验。
我们在决定买入前，对中国国贸做过较为详尽的基本面研究。既有优、劣势等类似SWOT的定性分析，也有基于财务数据的定量分析。现简要概括如下。
1.标的稀缺。在国贸三期于2017年竣工验收并投入使用后，中国国贸已经发展为总体占地面积达17公顷，总建筑面积达110万平方米的大型城市综合体，且均位于超一线城市的超核心地段，这在北京甚至全国、全球范围内都是少有的。上市公司在地域、品牌、知名度等方面已形成较深的护城河，被后发复制或赶超的可能性较低。
2.盈利稳定。剔除2020年疫情影响，历史十年中上市公司的毛利率、净利率、ROE等核心盈利指标，整体呈稳定上升态势。
3.现金流充裕。剔除2020年疫情影响，历史十年中上市公司的经营活动现金流净额呈上升态势；截至2020年底，上市公司账面有息负债20多亿元，且绝大部分为长期借款；货币资金及等价物接近20亿元；现金到期债务比8193%，无风险敞口。
4.资产质量扎实。上市公司目前拥有国贸一、二、三期，中国大饭店，国贸公寓等楼宇的运营权和部分所有权。在当前土地价格下，即便按照私有化退市或清算价值计算，也有200亿元以上的价值。
5.暴雷风险低。截至2020年底，上市公司资产负债率为33.7%，商誉为零。更难能可贵的一点是，第一大股东中国国际贸易中心有限公司财务数据相当稳定，信用评级3A，且股票质押为零。