曾出差过哈尔滨，提及黑龙江，往往联想到"北大荒、黑土地、大兴安岭、哈尔滨、俄罗斯风情、冰雪大世界、哈工大、大庆油田"。

一、黑龙江区域概要

1、区域概要

黑龙江省地处我国东北边陲，东北亚腹地，北部、东部与俄罗斯接壤，西邻内蒙古自治区，南部与吉林接壤，随着国家"南联北开，全方位开放"的战略不断推进，黑龙江省成为我国沿边开放的前沿，在对俄经贸合作方面具有一定的区位优势。截至2018年末，全省土地面积47.3万平方公里，共辖13个地级行政区，包括12个地级市、1个地区，分别是哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江、佳木斯、大庆、鸡西、双鸭山、伊春、七台河、鹤岗、绥化、黑河、大兴安岭地区。

黑龙江省是世界著名的三大黑土带之一，也是我国耕地和土地后备资源最为丰富的省份，截至2017年末，全省耕地面积1,592.39万公顷，约占全国的九分之一；人均耕地6.24亩，高于全国人均耕地水平。

黑龙江省人口总量在全国各省处中游水平，近年来全省常住人口持续下滑，呈净迁出态势，且人口老龄化问题有所加重。2017年末，黑龙江省常住人口3,788.7万人，较2016年末减少10.5万人。当年，黑龙江省人口自然增长率为-0.41‰；常住人口城镇化率为59.4%，较上年末提升0.2个百分点。

2、区域GDP及人均GDP、人口情况

2016-2018年，黑龙江省分别实现地区生产总值15,386.1亿元、15,902.7亿元和16,361.6亿元，同比分别增长6.1%、6.4%和4.7%，其中2018年黑龙江省经济规模位居全国各省市第23位。黑龙江省工业产业以重工业为主，依托资源禀赋，全省形成了能源、食品、石化、装备产业等四大支柱产业。

2018 年，黑龙江地区生产总值16,361.60亿元在全国31个省级行政区中排名第23位，高于吉林的15,074.62亿、贵州的14,806.45亿、*疆新**的12,199.08亿、甘肃的8,246.10亿、海南的4,832.05亿、宁夏的3,705.18亿、青海的2,865.23亿、*藏西**的1,477.63亿。

同期，黑龙江的人均生产总值为43,274.41元，全国排名第27位，仅高于广西的41,489.17 元、贵州的41,243.59 元、云南的37,136.28 元、甘肃的31,336.13元，但低于全国64,644.00的平均水平。

人口角度，黑龙江3,773.10万，全国排名第17位，高于山西的3,718.34 万、贵州的3,600.00 万、重庆的3,101.79 万、吉林的2,704.06 万、甘肃的2,637.26 万、内蒙古的2,534.00 万、*疆新**的2,486.76 万、上海的2,423.78 万、北京的2,154.20 万、天津的1,559.60 万、海南的934.32 万、宁夏的688.11 万、青海的603.23 万、*藏西**的343.82 万。

3、各城市发展概要

从区域角度而言，2018年GDP从高到低分别为：哈尔滨6,300.48亿、大庆2,801.20亿、牡丹江1,344.73亿、齐齐哈尔1,340.20亿、绥化1,336.84亿、佳木斯1,012.00亿、鸡西535.20亿、双鸭山507.00亿、黑河505.10亿、鹤岗282.91亿、伊春274.15亿、七台河250.32亿、大兴安岭地区122.78。其中，GDP在2,000亿元以上的城市有2个，有7个地区GDP尚未突破千亿大关。作为省会的哈尔滨，不论是GDP还是人口都是排名第一，且遥遥领先于大庆，但哈尔滨的人均GDP低于大庆。人均GDP方面，最高的大庆为10.30万，最低的伊春则仅为2.88万元/人。人口角度，哈尔滨人口排第一位为1,085.80万。

从省内区域经济发展看，黑龙江省各地市经济发展水平分化较为明显，区域经济大致可分为三个梯队：第一梯队是由哈尔滨、大庆构成的首位经济区域，上述两地产业基础相对良好，经济发展水平相对较高；第二梯队由齐齐哈尔、牡丹江、绥化、佳木斯组成，该区域经济在全省处于中等水平；第三梯队则包括鸡西、鹤岗、双鸭山、伊春、七台河、黑河、大兴安岭地区，经济发展水平相对落后。总体看，黑龙江省区域 经济基本呈现出以哈尔滨和大庆为中心，以两江平原上的佳木斯、齐齐哈尔、牡丹江为次级经济中心，其余地区经济发展相对落后的不均衡发展格局。

黑龙江各城市2018年GDP及人均GDP统计

4、十三五规划主要指标

依托自然资源禀赋，黑龙江形成了以能源、食品、石化和装备制造业为支柱的产业结构。但该区域市场经济意识不强、市场化程度不高、市场主体活力不足等问题明显存在。许多部门还存在专业化不够，以及不作为、乱作为、不会作为的现象。祝愿远东明珠能恢复往昔繁荣。

二、黑龙江区域上市公司概览

截至2019年11月30日，黑龙江的上市公司38家，上市公司数量在全国排21位，仅高于山西的37家、云南的36家、甘肃的33家、海南的31家、贵州的29家、内蒙古的25家、*藏西**的19家、宁夏的14家、青海的12家。

黑龙江区域市值总和2,614.52亿，黑龙江区域上市公司市值全国排25位，仅高于广西的2,568.60亿、海南的2,090.15亿、甘肃的1,964.35亿、*藏西**的1,565.76亿、宁夏的1,205.83亿、青海的946.80亿。黑龙江区域市值中位数38.07亿，前25%分位82.29亿，后25%分位22.47亿。区域估值的市盈率中位数16.21，市净率中位数1.77。

1、所有制角度

黑龙江上市公司数量38家，上市公司市值2,614.52亿。其中，非国有上市公司数量21家，非国有上市公司市值1,029.72亿；非国有上市公司数量占比55.26%，非国有上市公司市值占比39.38%。

2、区域角度

从区域角度而言，哈尔滨28家、齐齐哈尔3家、牡丹江2家、伊春1家、佳木斯1家、大庆1家、七台河1家、鸡西1家。

3、行业角度

从行业角度而言，医药生物6家、轻工制造3家、公用事业3家、机械设备3家、电气设备3家、化工2家、国防军工2家、汽车2家、交通运输2家、农林牧渔2家、非银金融2家、有色金属1家、房地产1家、通信1家、电子1家、计算机1家、综合1家、建筑装饰1家、采掘1家。

4、市值角度

从市值分布角度而言，市值0-20亿8家、20-30亿7家、30-50亿7家、50-100亿10家、100-300亿5家、300-500亿1家、500-1,000亿0家、1,000亿以上0家。黑龙江区域市值总和2,614.52亿，区域市值中位数38.07亿，前25%分位82.29亿，后25%分位22.47亿。区域估值的市盈率中位数16.21，市净率中位数1.77。

截止2019年11月30日，黑龙江上市公司市值从大到小排序为：：中航资本(多元金融Ⅱ，哈尔滨市，市值407.53亿）、中直股份(航空装备Ⅱ，哈尔滨市，市值268.21亿）、中国一重(专用设备，齐齐哈尔市，市值192.02亿）、北大荒(种植业，哈尔滨市，市值164.97亿）、哈投股份(证券Ⅱ，哈尔滨市，市值130.66亿）、东方集团(综合Ⅱ，哈尔滨市，市值121.84亿）、博实股份(专用设备，哈尔滨市，市值98.27亿）、珍宝岛(中药Ⅱ，鸡西市，市值96.04亿）、哈药股份(化学制药，哈尔滨市，市值93.76亿）、葵花药业(中药Ⅱ，哈尔滨市，市值82.46亿）、ST安通(物流Ⅱ，齐齐哈尔市，市值81.78亿）、誉衡药业(化学制药，哈尔滨市，市值68.58亿）、宝泰隆(煤炭开采Ⅱ，七台河市，市值67.34亿）、航天科技(仪器仪表Ⅱ，哈尔滨市，市值63.2亿）、京蓝科技(环保工程及服务Ⅱ，哈尔滨市，市值56.61亿）、S佳通(橡胶，牡丹江市，市值52.12亿）、国中水务(水务Ⅱ，齐齐哈尔市，市值40.85亿）、新光光电(航空装备Ⅱ，哈尔滨市，市值39.53亿）、龙江交通(高速公路Ⅱ，哈尔滨市，市值38.56亿）、金洲慈航(家用轻工，伊春市，市值37.59亿）、人民同泰(医药商业Ⅱ，哈尔滨市，市值37.17亿）、哈三联(化学制药，哈尔滨市，市值34.86亿）、佳电股份(电机Ⅱ，佳木斯市，市值34.44亿）、*ST华源(电力，哈尔滨市，市值29.34亿）、哈高科(房地产开发Ⅱ，哈尔滨市，市值27.28亿）、龙建股份(基础建设，哈尔滨市，市值25.79亿）、万向德农(种植业，哈尔滨市，市值24.6亿）、恒丰纸业(造纸Ⅱ，牡丹江市，市值22.85亿）、*ST瑞德(光学光电子，哈尔滨市，市值22.34亿）、东安动力(汽车零部件Ⅱ，哈尔滨市，市值20.75亿）、*ST工新(计算机应用，哈尔滨市，市值19.56亿）、威帝股份(汽车零部件Ⅱ，哈尔滨市，市值18.49亿）、大庆华科(化学制品，大庆市，市值18.14亿）、九洲电气(电气自动化设备，哈尔滨市，市值18.01亿）、哈空调(电源设备，哈尔滨市，市值17.86亿）、*ST信通(通信设备，哈尔滨市，市值17.16亿）、中飞股份(金属非金属新材料，哈尔滨市，市值15.82亿）、*ST秋林(家用轻工，哈尔滨市，市值8.15亿）。

5、财务指标角度

（1）收入

2018年度区域收入的总和1,657.93亿，中位数26.25亿，前25%分位67.42亿，后25%分位9.43亿。

其中，收入前十名为：东方集团145.06亿元、中航资本138.67亿元、中直股份130.66亿元、哈药股份108.14亿元、中国一重105.11亿元、龙建股份105.05亿元、金洲慈航104.8亿元、ST安通100.58亿元、*ST华源98.07亿元、人民同泰70.55亿元。

（2）净利润

2018年度区域净利润的总和-49.39亿，中位数0.96亿，前25%分位2.96亿，后25%分位0.07亿。其中，净利润前十名为：中航资本31.66亿、北大荒9.76亿、东方集团6.56亿、葵花药业5.63亿、中直股份5.1亿、ST安通4.92亿、珍宝岛4.62亿、哈药股份3.46亿、宝泰隆3.43亿、龙江交通3.02亿。

（3）经营性现金流

2018年度区域经营性现金流的总和-272.57亿，中位数2.19亿，前25%分位5.86亿，后25%分位0.16亿。哈投股份30.92亿、*ST华源25.2亿、北大荒13.14亿、誉衡药业11.63亿、中直股份9.55亿、葵花药业8.66亿、ST安通8.18亿、哈药股份6.93亿、中国一重6.84亿、九洲电气6.18亿。

（4）资产

2018年度区域资产的总和6,581.07亿，中位数50.70亿，前25%分位109.76亿，后25%分位27.01亿。其中，资产前十名为：中航资本3,003.03亿、东方集团495.13亿、哈投股份389.09亿、中国一重340.47亿、金洲慈航310.58亿、*ST华源251.33亿、中直股份240.35亿、龙建股份153.72亿、哈药股份119.01亿、京蓝科技109.95亿。

（5）净资产

2018年度区域净资产的总和1,563.63亿，中位数20.06亿，前25%分位48.15亿，后25%分位6.92亿。其中，净资产前十名为：中航资本277.09亿、东方集团205.9亿、哈投股份125.76亿、中国一重109.28亿、中直股份77.18亿、金洲慈航65.75亿、北大荒65.11亿、宝泰隆60.75亿、哈药股份58.65亿、珍宝岛49.73亿。

（6）商誉

2018年度区域商誉的总和102.04亿，中位数0.01亿，前25%分位0.78亿，后25%分位0.00亿。其中，商誉前十名为：誉衡药业33.6亿、金洲慈航31.66亿、京蓝科技12.51亿、航天科技9.46亿、*ST瑞德4.91亿、东方集团2.21亿、*ST华源2.21亿、葵花药业1.72亿、九洲电气1.07亿、宝泰隆0.84亿。

（7）员工

2018年度区域员工的总和150,403人，中位数1,794人，前25%分位4,408人，后25%分位820人。其中，员工前十名为：北大荒35,428人、哈药股份15,396人、中直股份12,067人、*ST华源10,991人、中国一重7,858人、航天科技6,384人、葵花药业5,940人、龙建股份5,626人、中航资本4,617人、宝泰隆4,450人。

（8）毛利率

2018年度区域毛利率中位数27.16%，前25%分位47.72%，后25%分位14.01%。其中，毛利率前十名为：北大荒84.67%、哈三联83.8%、誉衡药业74.55%、珍宝岛71.57%、*ST信通62.14%、葵花药业59.06%、威帝股份54.41%、龙江交通50.91%、万向德农48.99%、新光光电48.59%。

（9）ROE

2018年度ROE中位数3.65%，前25%分位10.05%，后25%分位-1.84%。其中，ROE前十名为：佳电股份19.64%、新光光电18.34%、北大荒16.6%、人民同泰16.06%、葵花药业15.65%、龙建股份11.53%、中航资本11%、ST安通10.52%、威帝股份10.18%、万向德农10.05%

（10）人均指标

2018年度区域人均创收中位数94.00，前25%分位150.23万元，后25%分位70.92万元。其中，人均创收前十名为：东方集团1663.55万、金洲慈航1134.76万、ST安通715.58万、*ST秋林367.46万、中航资本303.04万、人民同泰284.08万、大庆华科258.44万、誉衡药业216.35万、龙建股份190.33万、京蓝科技155.87万。

2018年度区域人均薪酬中位数11.17万元，前25%分位15.28万元，后25%分位8.64万元。其中，人均薪酬前十名为：中航资本28.08万、东方集团27.19万、ST安通22.44万、博实股份21.61万、*ST信通21.52万、哈投股份18.88万、航天科技18.11万、人民同泰16.42万、大庆华科15.49万、金洲慈航15.44万。

2018年度区域人均创利中位数3.29万元，前25%分位14.45万元，后25%分位0.60万元。其中，人均创利前十名为：东方集团75.19万、中航资本69.19万、龙江交通40.94万、ST安通34.97万、新光光电28.17万、威帝股份22.87万、万向德农22.14万、博实股份17.85万、珍宝岛15.48万、佳电股份15.06万。

（11）研发投入指标

2018年度区域研发投入率中位数2.44%，前25%分位3.87%，后25%分位0.13%。其中，研发投入率前十名为：*ST信通22.62%、*ST工新13.64%、*ST瑞德9.89%、威帝股份6.78%、新光光电5.88%、东安动力5.69%、航天科技5.59%、万向德农5.36%、博实股份4.78%、中飞股份3.9%。

（12）成长性指标

2018年度区域收入3年复合增长率中位数4.91%，前25%分位26.92%，后25%分位0.51%；其中，3年收入复合增长率前十名为：京蓝科技225.71%、ST安通126.42%、航天科技47.44%、哈三联44.37%、哈投股份33.24%、宝泰隆32.72%、东方集团32.65%、大庆华科28.88%、中国一重28%、誉衡药业26.92%。

2018年度区域扣非后净利润3年增长率中位数12.16%，前25%分位112.70%，后25%分位-55.58%；其中，扣非后净利润3年相对期初增长率前十名为：宝泰隆9.24倍、龙建股份6.34倍、航天科技3.04倍、哈高科2.4倍、ST安通2.24倍、佳电股份2.15倍、万向德农1.79倍、九洲电气1.34倍、哈空调1.24倍、京蓝科技1.13倍。

（13）其他指标

①2018年区域应收账款周转率中位数4.13、前25%分位9.45、后25%分位2.35；

②2018年区域存货周转率中位数2.30、前25%分位4.04、后25%分位1.06；

③2018年区域资产负债率中位数46.55%、前25%分位67.49%、后25%分位32.27%；

④2018年区域流动比率中位数1.54、前25%分位2.19、后25%分位1.04；

⑤2018年区域速动比率中位数1.16、前25%分位1.67、后25%分位0.63；

⑥2018年区域销售净利率中位数3.96%、前25%分位12.55%、后25%分位0.71%；

⑦2018年区域销售费用率中位数2.93%、前25%分位9.71%、后25%分位1.34%；

⑧2018年区域销售期间费用率中位数21.24%、前25%分位39.73%、后25%分位10.21%。

6、投资回报角度

企业上市至今涨幅前十名分别为：中航资本19.1倍、人民同泰6.88倍、中直股份6.33倍、哈投股份5.37倍、东方集团4.19倍、航天科技2.47倍、S佳通2.36倍、北大荒1.97倍、京蓝科技1.73倍、哈高科1.26倍。

三、黑龙江区域资本运作动态

黑龙江地区股权类融资统计（截至2019年11月30日）

1、2005年以来IPO统计

2005年以来，黑龙江地区IPO共12家，为：九洲电气（2010-01-08，工控自动化，哈尔滨市，市值18.01亿）、中国一重（2010-02-09，冶金矿采化工设备，齐齐哈尔市，市值192.02亿）、龙江交通（2010-03-19，高速公路Ⅲ，哈尔滨市，市值38.56亿）、誉衡药业（2010-06-23，化学制剂，哈尔滨市，市值68.58亿）、宝泰隆（2011-03-09，焦炭加工，七台河市，市值67.34亿）、博实股份（2012-09-11，冶金矿采化工设备，哈尔滨市，市值98.27亿）、葵花药业（2014-12-30，中药Ⅲ，哈尔滨市，市值82.46亿）、珍宝岛（2015-04-24，中药Ⅲ，鸡西市，市值96.04亿）、威帝股份（2015-05-27，汽车零部件Ⅲ，哈尔滨市，市值18.49亿）、中飞股份（2015-07-01，金属新材料Ⅲ，哈尔滨市，市值15.82亿）、哈三联（2017-09-22，化学制剂，哈尔滨市，市值34.86亿）、新光光电（2019-07-22，航空装备Ⅲ，哈尔滨市，市值39.53亿）。

2、IPO在审企业统计

IPO在审企业：北大荒垦丰种业、玉禾田环境发展集团、广联航空工业。

IPO终止企业有：哈尔滨银行股份有限公司、哈尔滨市科佳通用机电股份有限公司。

3、借壳案例统计

该区域借壳案例为："安通控股"借壳"黑化股份"。

4、历史被否IPO案例

历史上，黑龙江地区IPO被否企业包括：哈尔滨城林科技股份有限公司、哈尔滨森鹰窗业股份有限公司、大庆油田井泰石油工程技术股份有限公司