“二级市场看一级市场的资本观察者”
港股申报
香港交易所迎首批追踪MSCI中国A50互联互通指数的交易所买卖基金（ETF）上市。合共三只全新的MSCI中国A50互联互通指数ETF已经在香港交易所上市，设有港元、美元及人民币柜台。EFT的上市交易为投资者提供了在香港有效管理其沪深港通A股投资风险的工具。MSCI中国A50互联互通指数涵盖中国内地 A 股大型股中最大的50 只股票，并在每个行业纳入最少两只股票，以全面反映中国的经济状况。MSCI中国A50互联互通指数期货推出后首月，未平仓合约名义价值已超过20亿美元，11月份的日均成交量达11,927张合约。 截至今年11月，以中国为投资重点的ETF的资产管理总值占整体香港ETF市场的约25%。
港股大事件
青瓷游戏 今日正式于港交所上市，上市前暗盘跌10%，报10.02港元，发行价11.20港元/股，一手浮亏590港元。
雍禾医疗 集团有限公司在港交所上市。雍禾医疗被称为植发第一股。雍禾医疗此次发行15.8港元，募资净额为13.57亿港元。
沃森生物 公告称将终止筹划发行H股股票事项并撤回申请文件。
康耐特光学上市一度破发，公司市值19亿港元。
本周案例：巨星传奇
9月30日，巨星传奇集团有限公司（简称“巨星传奇”）向港交所递交招股说明书拟在港交所上市，民银资本为独家保荐人。以“周杰伦概念股“为主的巨星传奇股东包括周杰伦母亲及经纪公司独立董事。
巨星传奇成立于2017年，是一家明星IP运营策划及产品销售商，通过各种渠道销售健康管理产品及护肤产品。主要产品为魔胴防弹咖啡及护肤品。品牌包括魔胴系类产品，魔肌博士系列产品，茶小姐系列产品。而在明星IP运营业务部分，主要的明星IP就是周杰伦及杰威尔音乐，公司以周杰伦为核心开展与其IP有关的各类项目的优先权，商标，活动策划及媒体内容创作。据招股书披露，共同开发的商标拥有权及授权合作有超过10年的合作协议。按照商品总交易额计，巨星传奇为中国防弹饮料市场最大公司，市场份额40.6%。及在2020中国健康管理的社区社交电商中排前十。
根据招股说明书披露，运营数据上，公司运营周杰伦快手平台账号，粉丝超过三千万人。周游记（主创作品）在统一时段播出所有节目中排名第一，平均收视率1.165%。同时也担任周杰伦明星演唱会活动策划供应商，2017及2018年策划12个城市演唱会，2019-2020各策划1场演唱会。在IP授权上，2021年8月30日，巨星传奇与杰威尔音乐、Archstone订立了为期10年的IP授权协议，获得在全球范围内开展与周杰伦及其IP有关的各类项目的优先权，例如IP创造、活动及媒体制作。此外，巨星传奇还拥有周游记IP、周杰伦二次元人物形象“周同学”商标，还和泡泡玛特合作卖“周同学周游记”盲盒。
产品上，新零售业务包括魔胴防弹咖啡和达人悦己护肤系列及其他产品。2021年6月30日，又推出魔胴汽水、魔胴糕点、魔胴魔芋螺蛳粉。主要产品魔胴咖啡产品2021年上半年累计销量116万盒，共销售1.2亿人民币。巨星传奇收入高度依赖魔胴防弹咖啡，截至2019年末、2020年末以及2021年上半年，魔胴防弹咖啡销售额占总收入的比重分别为83%、72.8%、72.4%。截至2021年6月，累计分销商673家，经销商1.86万家。分销网络在2020年和2021上半年分别为巨星传奇销售了331万盒、116万盒魔胴防弹咖啡。分销网络收入也占了总收入的绝大部分，分销商收入分别为3.62亿元、1.33亿元，占比分别达到99.2%和96.1%。
但公司也因为销售模式有不少负面的影响。招股书显示，由于通过微商网络及经销商的非标准化定价的销售模式，2020年6月公司涉及两次账户临时冻结。同时子品牌的过度宣传也曾被责令改正。
通过粉丝变现并不是什么新鲜模式，但是否能支持一家上市公司及粉丝是否持续买单也是大家讨论的核心。财务上，公司收入来自两部分（魔胴防弹咖啡，达人悦己护肤系列及其他产品），产品销售及IP运营收入（活动策划及IP节目，许可费及文创产品销售）。据招股书披露，2018-2020年收入为9468万，8658万，4.57亿。同期净利润分别为880万元，2270万元，7560万元，年复合增长率193.1%。2021年上半年收入为1.66亿，较上年同期3.12亿元下降46.8%。截至2021年6月纯利润为830万，较上年同期的6580万元下降87.4%。。其中2021年产品销售收入占比83.7%，IP运营收入为16.3%。2021年五大客户收入占比为18.7%。
2020年，公司依靠IP创造及运营实现了8748万元，占营业总收入的比重为28%。对比起来，商品综合毛利约为65%（ 魔胴防弹咖啡毛利率始终保持在70%左右），IP综合毛利只有20%。IP业务并没给公司带来利润，这也可能是公司大力发展产品销售的原因。而在销售及开支中，除了产品成本外，广告及营销占比由72.5%下降至44.4%，2019年后佣金占比约上升至40%。
在市场部分，根据灼识咨询，中国社区社交电子商务行业市场规模由2015年的人民币1437亿增长至2020年的6964亿，复合增长率16%，预计2025年增长至14601亿元。同期，按总商品交易额计，健康管理社区社交电子商务行业的市场规模由50亿元增至251亿元，复合年增长率为38.1%，并预计到2025年达到614亿元，复合年增长率为19.6%。按照中国总商品交易额计，中国美容及个户社区社交电子商务市场由2015年的862亿元增长至2020年的2437亿，复合增长率23.1%。预计2025年达到4891亿元。
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