价值投资正当时，B股的股票跌出了白菜价，不论正面反面都是投资者赢！

“市场先生”给我们提供了机会！

想起伟大的证券教父“格雷厄姆”先生，他的方法基本投资逻辑不变，在A股同样适用！

1、股票的盈利回报率不低于10年期国债收益率2倍（2.6的2倍即：5.2） 盈利回报率是市盈率的倒数，20倍市盈率对应着5%盈利回报率，15倍对应6.6% ，10倍对应10%

注意：不要看“后视镜”开车。低市盈率的股票被压低股价，通常是因为市场价格已经反映了盈利急剧下跌的前景。买入这种股票的投资者也许很快发现市盈率上升了，因为盈利下降了。

2、市盈率低于过去5年最高市盈率的40%

价值投资有两个衡量标准，其中一个就是过去数据的参考。通常以3年、5年、10年等复合平均值为衡量标准。另外一个是未来3年或5年业绩预估。

过去5年最高市盈率，保守建议，个人选取过去5年年平均值。举个例子，如果以过去5年最高市盈率为标准，海天味业有近110倍的市盈率，最高市盈率的40%，也就是40多倍，对于消费类的海天味业也明显高估。显然，这条标准需要进行更高，最起码符合中国A股的特点。

海天味业最近5年市盈率平均值63倍，市盈率平均值的40%，即25倍，对于酱油龙头海天味业估值相对合理，但是也并不便宜。如果能等到低于15倍PE的海天，确实是捡便宜了。

3、股息率不低于10年国债收益率的2/3

中国10年期国债收益率2.6%，但是在此我们采用6%的收益率标准，不低于2/3 ，即股息率不低于4%。这样的公司在A股以及B股太多了。

4、股票价格低于每股有形净资产的2/3

说明：该方法主要适用于现金流相对稳定的消费行业等。但是股票价格如果能在每股有形净资产的3-4倍，个人认为就基本具备投资价值了，这是必要非充分条件。至于每股价格低于每股有形净资产的2/3的股票，难以找到。

每股有形净资产的3倍-4倍，该方法也是巴菲特收购喜诗糖果时采用的其中一项标准。对于A股的使用价值，依然有效。

大师策略：塞斯.卡拉曼

对投资者来说，至关重要的是理解投资与投机的区别，并且学会利用“市场先生”提供的机会。