翻了翻中海油2023年的年报，简单的说说自己的看法。

财务表现

营收4166亿，同比-1%；

归母净利润1238亿，同比-13%；

扣非净利润1252亿，同比-11%；

经营现金流净额2097亿，同比2%；

2023年ROE是19.6%，2022年是26%；

货币资金有1506亿，自由现金流889亿；

2023年分红总额581亿，股息支付率是46.9%。

以上数据就是中海油的基本财务表现。可以看出许多关键指标都是不及2022年的，公司把原因归为油价不及2022年、资本开支扩大、资产减值和一次性的资源税补缴。

看到这个业绩，很多人先跑为敬，中海油A股当天下跌3.8%。

那么，这时候我们就要问问自己，行业的基本面变了没？中海油的基本面变了没？中海油的未来预期如何？

只有回答了这些问题，才能决定走还是留。

中海油的基本面

1）桶油成本

桶油当量boe的成本包括：

作业费用7.54美元、折旧14.06美元、拆除费用0.83美元、销售管理费用2.29美元、其他税金4.11美元，合计28.83美元。同比下降5.1%。

这个成本控制能力堪称优秀，放在国际上也排在前列。

2023年的每桶石油实现价格是77.96美元，每千立方英尺的天然气实现价格是7.98美元。油气销售的毛利率是62%。

2）负债率

从2019年开始，中海油的负债率都在逐年改善，净负债也从569亿变成-1809亿，改观非常大。

3）公司的未来预期

中海油2023年总销量653.2mboe，总产量678mboe。

截止年报日，净证实储量67.8亿boe，储量寿命大于10年，储量替代率180%。

上面的数字什么意思呢？

储量和储量寿命意思是公司未来的产量很多，都够10年开发和销售，10年内是很稳妥的。

储量替代率这个术语的意思是当年新增的证实储量占当年产量的比值，180%这个数字就很恐怖了，尤其放在全球新发现大型油田已经很少的大背景下。

综上，中海油的未来很美好，起码产量不用发愁。

再看中海油的产能。

从2019年到2023年，中海油每天的净产量逐年递增，从133涨到180，年化复合增速7.9%。预计2024年能达到每天200万boe。

这两组说明，中海油不仅储量大，储藏找的快，而且产能也在稳步上升，这不就是周期股中的成长股嘛。

4）未来净现金折现值

这个数据来源于中海油年报。据估计，中海油未来的净现金流量折现值为8821亿，中海油2023年证实储量67.8亿boe，桶油折现值130元，约等于18.2美元。中海油目前市值按港股算约为1085亿美元。

拿康菲石油做对比，桶油折现值约为10.3美元，康菲市值却有1457亿美元。

中海油在桶油折现值显著占优的情况下，市值竟然比康菲小那么多，不合理吧。

5）中海油还有一部分天然气业务，天然气一般签的都是长协价合同，随着中海油天然气田产能的释放，这部分收入能对石油业务的波动起到平滑作用。

6）中海油具有中国海域油气专属经营权，获得勘探权和开采权不用许可费用，这个是中海油的核心护城河之一，没有任何改变。

石油行业的前景

我对周期股的看法是，先看行业再看个股，自上而下，不迷恋个股，不被成长所迷惑。个股基本面的优秀，只是为了增强持股的信心。

今年之所以看重石油行业，最主要的原因是行业的资本开支情况，其次是美联储减息预期，三是世界战乱不断，四是主要大国放了太多的水，五是经济衰退期能耗增大，有利于上*行游**业。

石油行业非常复杂，影响因素非常多，详细的数据分析非我所能，可以参考各种研报和专业人士的观点。只要大方向没搞错就行，定性大于定量。

个人观点

看好今年的石油行业，中海油是一支很正宗的油气股，基本面良好，成长性一流，值得关注。当前股价正在回调，珍惜掉下来的机会。

个人观点，请仔细甄别，不构成投资建议。