在当前建筑行业，上市新闻屈指可数。一方面，市场被行业巨头垄断，新进公司难以突围；另一方面，建筑公司的估值一直相对较低，市场反应乏善可陈。然而，尽管种种不利因素，芜湖城建仍然决定冒险一搏。于2023年8月1日，他们向港交所递交上市申请，希望能够在港股主板上市。
芜湖城建成立于2015年，有着坚实的国有背景。安徽中江持有其45%的股权，而芜湖市国资委则100%控股安徽中江。公司前身可以追溯到上世纪，1987年，芜湖市政工程管理处成立，用于市政工程和附属设施的管理，之后在2014年进行了“管养分离”改革。2015年，在引入外部投资者的情况下，芜湖城建成立，主要提供市政工程及运维服务。
毛利率的下滑问题对芜湖城建造成了不小的压力。近3年，公司的整体毛利率从33%下滑至9.4%，降幅高达71.52%，而在占据公司大部分业务的工程建设领域，毛利率更是从2020年的16.1%下滑至2022年底的6.6%。这种情况下，公司的盈利状况可能会继续恶化。
另一个令人担忧的问题是，芜湖城建的业务过于集中在芜湖市，82.3%的收入来自这个地区。这使得公司对地域风险更加敏感，特别是在当前地产周期下行的情况下。公司的未完工金额也逐步下降，这表明行业的负面影响已传导到芜湖城建身上。
最后，芜湖城建上市的估值也是一个难题。建筑行业的估值一直偏低，而在港股市场上，估值通常更低。芜湖城建的净资产为5.21亿元，因此在上市时，估值可能不会超过这个数字。如果要以高于净资产的价格发行股票，可能会面临认购压力，但如果以低于净资产的价格发行，市场化股东可能不会答应这笔不盈利的交易。
尽管芜湖城建决定迎难而上，但众多问题和不确定性使他们的上市之路充满挑战。毕竟，作为一家地方性建筑公司，业务过于集中在芜湖，且行业前景不明朗，这或许并不是一个明智的选择。需要谨慎权衡风险和回报，才能做出明智的决策。
