近期，一则基金经理变更，在基金圈热传：“固收+”大咖 李怡文 出任景顺长城景颐双利、景顺长城安泽回报和景顺长城景颐招利三只产品的基金经理。
翻阅李怡文的履历，我们可以看到几个不一般的标签：国内公募行业最早管理“ 固收+”的基金经理之一、 管理的代表基金在2012年-2019年连续8年赚钱……
“固收+”是指主要投资债券，同时借助小仓位投资股票、可转债、打新、套期保值等实施收益增强的偏债型基金。其最大的特色是，能够同时借助股债等不同资产的配置，去追求 中长期收益高于纯债基金，同时回撤显著小于股票基金。 李怡文自2010年担任基金经理之后，就一直从事“固收+”类相关产品的管理，是国内公募行业里最早一批“固收+”基金经理之一。
李怡文，芝加哥大学硕士毕业后，先是在美国的金融机构做可转债研究，2007年回到建行香港担任资产组合经理，主攻美元债，2008年回到国内，加入国投瑞银研究国内债券市场，2010年开始管理“固收+”基金国投瑞银优化增强债券，一直到2019年。她拥有15年证券从业经验，9年+基金经理投资经验。
李怡文任职时间最长的“固收+”产品国投瑞银优化增强债券，创下2012年-2019年连续8年赚钱的超长记录。
银河证券数据显示，李怡文任职期间（2010年9月8日至2019年2月2日），所管理的国投瑞银优化增强债券收益率达84.05%，同期基准为7.44%。从业绩走势图看，除2011年股债双雄的杀跌外，后期管理水平日臻炉火纯青，所管理基金的业绩稳定性越来越好，从2014年开始不断拿大奖。
数据来源：Wind
李怡文非常低调，外部访谈非常少，基少这里结合其管理时间最久的“固收+基金”年报、季报等资料，总结下其投资策略、思路，希望能让各位网友对其有更为深入的认识，也能进一步了解如何在多变的市场中稳健盈利。
一是债券市场关注三要素：货币政策、通胀水平和宏观经济情况。 货币政策宽松、通胀回落、经济相对低迷阶段，债券最容易取得好收益。在品种选择上，经济向好时，低等级的信用债（公司债等）容易取得好收益；经济不好时，利率债（国债、政策性金融债等）和高等级信用债容易取得好收益。
例如2018年年报显示，在金融去杠杆和中美贸易摩擦的背景下，国内经济下行压力较大，市场避险情绪浓厚，利率债和高等级信用债涨幅较大，李怡文管理的基金从年初就开始配置长久期的利率债和高等级信用债，全年取得8.12%的涨幅（同期基准为2.65%），成绩非常亮眼。
二是可转债关注两要素：股市和转债估值。 可转债同时具备股市和债性，股市上升可以提高可转债的转股价值，促进转债价格回升，而债券市场走牛既能提升可转债的债底，也能提升可转债价格。在股债双牛时期，可转债投资价值最大。
例如在2018年的年报，李怡文分析，经济下行压力可能进一步加大，不排除货币政策继续趋宽松（对股市走牛有利），而可转债的估值（转股溢价率）已经大幅压缩，未来具备比较好的配置价值。随后市场验证了这一逻辑，2019年一季度可转债在股市走牛和估值提升的双重推动下，Wind数据显示，中证转债指数大涨17.48%。
三是股市关注两要素：货币政策和经济增速。 股票价格主要由估值（PE）和业绩（EPS）推动，估值短期对货币政策变化敏感，宽松的货币政策容易提升整体市场的估值，而业绩回暖可以提高企业自身的价值，两者出现合力时，会出现大牛市。
典型如2014年，由于经济持续低迷，年初货币政策即趋于宽松，二季度央行实施定向降准，9月和10月向商业银行注入流动性，11月份降息，全年流动性异常宽裕。同时在二季度，经济初步呈现见底迹象，企业业绩开始回暖。
在上述背景下，市场出现股债双牛，Wind数据显示，全年沪深300指数大涨51.66%，可转债指数大涨56.94%，中证综合债指数大涨9.75%。2014年的季报和年报显示，李怡文管理的基金，年初配置了利率债和信用债，年中减持利率债，增加可转债和股票等资产配置，全年基金净值大涨31.96%（同期基准为11.43%），实现了股债双赢。
如今，李怡文担任景顺长城基金固定收益部稳定收益业务投资负责人，并担任景顺长城景颐双利、景颐招利、安泽回报等基金的基金经理。
在李怡文目前管理的产品中，最值得一提的是 景顺长城景颐双利债券（000385） 。该基金前期由公司副总经理毛从容管理了近7年，除2016年微跌0.64%外，剩余6年均实现正收益。银河证券数据显示，基金自2013年11月13日成立以来，截至2021年5月14日，累计盈利77.93%（同期基准40.05%），年化回报7.98%，表现非常优异。（注：毛从容管理该基金时间为2014.01.16-2021.04.29，李怡文管理于2021.04.30起管理该基金）
此次李怡文接管该基金，与老搭档董晗共同管理，具体分工上，李怡文负责大类资产配置和固收部分，董晗负责权益部分。这种分工，也是李怡文通过多年的工作经验摸索出来的有效方式，既能利用债券基金经理的大类资产配置和风险把控能力，力争控制好基金的回撤，又能借助股票基金经理的优势，把增强部分的超额收益做好。业内人士表示，李怡文与董晗搭档管理“固收+”基金多年，双方配合十分默契，也正是这种默契使得他们此前共同管理的基金表现出色。
让“固收+”名将接棒基金管理，还配置了“老搭档”，也能看出景顺长城基金对于该产品和“固收+”类业务的重视程度和良苦用心，值得重点关注、收藏。
相对于权益基金，“固收+”风险较低，相对于纯债类基金，“固收+”风险较高，但收益弹性也更高，此类基金品种适合做闲钱理财，或者作为资产配置的一部分，进行长期投资。
风险提示： 以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对投资者的投资建议。