在金融市场中，除了牛熊周期，还存在着宽创新与严监管的周期循环。这个循环在很大程度上决定了市场的走势风格。虽然我无法深入讲解这个周期，但我可以简要地和大家聊一聊。 如果你对这个周期还不太理解，我推荐阅读《伟大的博弈》，这本书能让你明白，虽然经过了二百多年，但全球金融周期的底层本质仍然是汉密尔顿理念与杰斐逊理念之间永无休止的博弈。事实上，在任何市场中都是如此。 正如《股票大作手回忆录》所说的，市场如同古老的山岳一样，存在于原始状态，从未改变。今天发生的事情，在过去曾经发生过，并将来会再次发生。
接下来我们聊一下A股市场的周期。 为什么在2013年至2015年，中小创股票带动市场出现了大规模的牛市？因为当时处于宽创新的周期。不论是中小创并购购买业绩，还是后来的伞形杠杆资金等，本质上讲，金融创新通过流动性和基本面的助推，推动了市场超大规模的牛市。 2016年初的熔断使市场陷入了痛苦的低谷，这标志着金融创新周期的休止。随之而来的是强监管周期的开始，旨在修复市场。中小创逐渐停止了并购重组，剔除产能过剩来修复债务和利润。
接着，从2017年开始去杠杆，一系列关键词如“野蛮人”、“P2P爆雷”和“核心资产”成为这段时间的代表。 2019年初，中小创出现了一批商誉减值超过总市值的奇葩公司，但这也意味着上一个周期并购重组买业绩的创新周期最后的欠债已经出清。经过了2018年的洗牌，对于大多数人来说，使用杠杆进行股票交易已经变得令人生畏，市场融资额仅剩7100亿，也就是说，在3年的强监管周期中，市场已经完成了一轮整顿。现在是时候启动新一轮牛市了。
因此，从2019年到2021年，出现了赛道、新能源、半导体和周期性行业多方位发展的结构性牛市。当然，美联储在2020年初的流动性海啸，在全球范围内推动了资产牛市，不仅包括股票市场，还有大宗商品和*币特比**等虚拟货币。 现在，市场再次经历了类似于2015年的断杠杆和2016年熔断级别的异常波动，其原因主要在于量化交易的盛行。同时，转融通和雪球等工具成为压垮市场情绪的最后一根稻草。
当然，我们必须认识到，从本质上来说，市场的这种表现在很大程度上源自于结构性牛市衍生品等创新的债务。尤其是量化交易比例过高，将来可能成为市场的巨大隐患。它会在牛市中助涨，在熊市中助跌，更不用提转融通、敲入等杀手级工具了。量变引发质变，直接推动了市场的非理性波动。
最后，让我们总结一下： 2013年至2015年（宽创新）->2016年至2018年（严监管）->2019年至2023年（宽创新）->目前（严监管？） 你会发现，A股市场每次更换领导者，往往意味着市场监管周期的转折点，而不仅仅是牛熊周期的转折点。同时，我们还应该注意到一个现象： 2013年至2015年的宽创新期间，市场具有激进的成长股风格；2016年至2018年的严监管期间，市场以蓝筹核心资产防守风格为主；2019年至2023年的宽创新期间，市场虽然出现多样化的发展趋势，但半导体和新能源等成长风格仍然主导。当然，最后演变成以量化交易为主导的微盘股市场。
换句话说，市场除了大的牛熊周期外，监管周期在很大程度上也决定了市场的周期性投资风格。 那么未来两三年呢？这是个值得思考的问题。 这也是我认为未来应该注重上证50和沪深300中低估的蓝筹股投资，并远离处于月线历史高位的小市值和微盘股的原因之一。除了位置和估值的高低之外，还存在着市场风格转换的潜在因素。
免责声明：本文中所提到的观点仅代表个人意见，所涉及的标的不作为推荐。根据本文买卖产生的风险由读者自负。 通过对市场牛熊周期与监管周期的讨论，我们可以更好地理解A股市场的走势。同时，也为我们提供了一些思考未来投资策略的依据。评论下你对市场走势的看法吧！
