按照美林投资时钟理论，在经济可能面临衰退风险之下，投资债优于投资股，新兴市场资产能够作为“避风港”。

虽然整体来看衰退情境下投资债优于投资股，但历史也告诉我们：

无论股市牛熊，总有一些行业有可能在萧条中仍然维持景气度，投资这些行业的优质企业，仍有可能在市况不佳的情况下实现超额收益。

1.电影行业迎来了最快速的发展期。

2.香烟和酒类的生产销售行业。

3.口红、尼龙袜等女性廉价物品生产行业赚钱了。

4.文学创作和图书馆大受欢迎。

5.当然还有铁路和公共事业行业，因为稳定收费，行业发展也很快。

6.军工产业也是迎来了创新和发展的黄金期

我们可以看到，在经济大萧条时代，股市瞬间崩塌，牛奶倒进臭水沟，大批商业企业倒闭破产，无数中产阶级阶级一夜返贫，青壮年流离失所露宿街头。

但在这个过程中，从自行车修理铺转型汽车制造的企业生意蒸蒸日上；街头简陋便宜的酒馆挤满了来喝一杯的买醉者；赌马运动吸引着全国人民的热情，比赛日甚至造就万人空巷的奇观。

结合前面两部分的分析，我们可以发现，这分别代表了三类方向：

第一，先进制造业。在一个世纪前大萧条的美国，汽车是新生事物，正在逐步代替老旧的自行车和马车，渗透率逐步提升；在泡沫破灭后的日本，汽车是出口全球的主要商品，正在加速向全球扩张，抢占了大众、福特等的市场地位，乃至于销售居全球之冠，“有路就有丰田车”。出生在上个世纪70、80年代的人都记得，童年时代谁家能拥有一台日本产的家电，那是“倍有面儿”的事情。

第二，低廉高频消费。“口红经济”下，那些有助于节省开支的，提供了低廉消费替代选择的商品，都会受到最广泛人口基数的底层人民的欢迎。美国的廉价酒馆、日本的低端零售，都属于这一类。

第三，精神娱乐业。有句老话叫“盛世的珠玉，乱世的小曲”，话糙理不糙。越是在经济低迷阶段，人们越需要精神寄托，流于低俗的大众娱乐就越受欢迎。美国的赌马和好莱坞的电影，日本的电子游戏和动漫，都属于这一类。

当然，除了这三类之外，可能还有一些特殊的行业例如职业技能培训业也会更受欢迎。

一方面，如同《奔腾年代》里的老牛仔需要转型为驯马师一样，失业的人需要走出困境，就必须挣扎着提升自己，培训需求旺盛；

另一方面，经济体走出萧条进入复苏阶段，开启下一个新的长周期，除了需要先进产业的发动、必选消费的托底、文化心态的适当按摩之外，也需要无数个体以“seabiscuit”的精神不虚度时光，在逆境中奋勇拼搏