曾经听过一句话：离开了牛市，你啥都不是！

现在想想，也挺有道理的，投机者都喜欢强势市场，尤其是大牛市，投机机会多多，同样对于施洛斯风格的投资者，也离不开借牛市的形势来实现低估向高估的价值回归，或者说低低估向低估的价值回归，从而兑现投资盈利。

但我觉得对价投来说，更重要的是还要加上另一句话：离开了熊市，你啥事也成不了。

如果没有熊市，哪怕是局部熊市，你就拿不到好价格，没有好价格就没有安全边际，就没有投资机会。

所以，作为二级市场的投机投资者与其说自己牛B，不如说时势造英雄，我们都得感恩老天爷，谋事在人，成事在天。

没有牛熊，我们啥都不是，没有国运，所谓的财富也是狗屁不是。

来股市十年了，虽然赚了点钱，但对于如何赚更多的钱，或者说如何通过投资这个事业实现财富自由，还在摸索学习实践中。

股市的第一桶金靠的是趋势投机，除了一些简单的技术手段和风控措施外，本质上是靠牛市的疯狂，赚的是泡沫的钱，价值一元的东西，自己二三元买入，七八九元卖出，可能最后涨到十几元，也就是击鼓传花的游戏，当时不谈价值，只谈价位，只谈题材，也就是跟着主力跑。虽然现在还活着，但想想都后怕。但投机也不是简单的事，我是花了三四年时间经历了一轮牛熊总结成败得失经验，确定赢利模式后，又空仓了三四年时间等待时机，死死把钱HOLD在手上理财而没买房，终于抓住了一*大轮**牛市实现了财富升级。

后来随着逐渐对价值投资的认知的深入，对投资事业可持续发展的向往，我开始转型价值投资，值一元的东西，现在二三元下不了手了，开始重视安全边际，重视PB、PE、ROE和股息率这些指标，重仓了银行、保险，AMC、公用事业等，但实践了一二年时间后，我发现便宜有便宜的逻辑，低估的可以持续低估，虽然权益净资产上涨，但市值坐电梯，因为这些指标样样入得了法眼时，你会发现这些企业的成长性都存在一定问题，或处于困境当中，你并不知道未来是否能改善，或者何时可以改善，你更害怕陷入价值陷阱之中，所以玩这个模式你还得分散持仓，不能孤注一掷，同时你最大的期望还是希望牛市到来，因为成长性不佳的前提下，股价必须通过估值提升才能上涨，赚的是低估到高估的估值回归周期的钱。这种模式也就是施洛斯风格，历史也证明是有效的，但需要时间来熬，成如容易却艰辛。

我继续求索，转而开始欣赏成长投资，也可称之为主动投资，从股价公式可以知道，P=PE*EPS或P=PB*ROE，假如PEPB不涨，甚至下跌，只要EPS或ROE持续高成长，那么股价还是可以上涨的，当然，如果EPS 或ROE高增长时，PEPB通常也会跟着上涨，来个戴维斯双击，这才是投资最令人激动的地方。但问题是，如果寻找这些未来的成长股，现在的大部分所谓成长股，都是明牌，大家看着报表和财报预期来炒，股价已经透支未来，估值不便宜，你下不了手，像现在的医药领域的恒瑞医药、片仔癀、大参林都高成长预期，但问题是股价已经高成长了，剩下的本人熟悉的东阿阿胶股价没怎么涨，不但没涨，还因财报增长预期落空导致大幅杀跌，假如中报或年报利润大涨，股价是否又会大涨呢？除非你提前知道上市公司的情况，否则现在市场上所谓的成长投资其实就是猜迷一样炒作，你根本主动不了。所以，对于一个确定性成长的公司，除非遇到金融危机或大熊市，否则你永远也等不来一个合理的价格。想来想去，你还是得靠老天爷吃饭。

所以，越研究越迷茫，很多是事后诸葛，看似股市机会多，其实陷阱更多。

一入股市，深似海

刚踏入一般情况下都是听说了股市不错才来的。所以赚钱是唯一直接了当的目的。通常只要不买在头部区域，有点耐心都会赚钱的。对于新股民来说可谓顺风顺水。而不想正在得意时，就被突然的下跌打晕了头。原本认为简单的事情忽然变的无比复杂起来。于是开始了探询成功之路：

新手到明白点什么，大约要经历 3～ 5 年的时间。为什么这么说呢，因为一轮完整大行情，这是最少的。只有经历了这样的上下，才会从中认真的体会到股市里“内部”的“秘密”。

一 ： 入门阶段：

在这个阶段，基本上的就是认定一门理论或者具体的研究某种技术分析，借以来选择剖析个股。大多数情况下只会囫囵吞枣，不管好坏是否适合自己，拿来就学；

或听得某股友、某高手一说，便以为找到了什么秘笈和方向，一头扎进去，许久不知深浅。

于是拿来应用，可知效果如何？

牛市中，有耐心就会赚钱，没有技术一样赚钱；

在熊市中，不管什么技术，下跌没有结束，结局就是无底洞。

这个时期大约需要 1 ～ 2 年。。。

二 ： 深入阶段

屡尝败绩，痛定思痛下，开始进入了反思。这一步是比较关键的。如果走对了，那么以后可以少走很多的弯路，如果继续延续上一步的思维和方式，那么时间还会延长，或许有人一辈子都不会走出来。

在这里，很多股民会考虑技术的含义。即图表分析的含义。有人会质疑从而开始更大的思路寻找“技术”的真实；有人会觉得是因为自己学的不够，于是加大时间和力度继续研究。

和朋友聊天的时候，我提出来说技术有两种，一种是类似现在流行的学术上的图表分析，一种是根据真实盘面而来的使交易者如何生存的技术。

上述两个方向，都没有什么原则的错误，条条大陆通罗马。但问题在于目前走的路适不适何自己呢？

所以这个阶段，不光要加强技术分析的深入，而且要注意加强自我心性上的开发与磨练。与此升华“技术”。

这一关很难过，一般股民是过不去的。还会继续延续上一步方式，从而开始了偏离真实的盘面功夫，陷入了自我制造的陷阱中，迷失在了各种技术分析理论里。

这个阶段需要 2 ～ 5 年，或许一辈子。

三 ： 跨越阶段

经过了几年的磨练，该经历的也经历了。自然不会在被一些表面的现象所迷惑。也不会在轻易的接受别的看法，自己有着比较坚定的信念，有着熟悉相对股票的运作模型。

只要市场不错，一般这里是不会赔钱的。一年下来，有着稳定的收益。

这里是个分界线。如果继续加强心性方面，就会让自我进入到一种视野广阔、思维灵敏、调节有度的状态。会发现很多过去不曾发现的、忽视的“真实存在”。从而彻底改变了原先对技术分析的理解，融合各种知识。

这里非常强调自我心性的开发和运用。如果不懂得这一点，或许就是十年八年也无法到这一步。

偶然发现——中国股市的奇葩规律

尾盘总会莫名其妙地涨

统计数据表明，2009年1月至2015年9月期间，对比指数每五分钟的涨跌幅发现，午盘收盘前和全天收盘前，市场呈现较高概率的上涨，上涨概率高达60.3%和79.1%。

2009年1月至2015年9月，每日指数相对于前收盘价涨跌幅统计

信达证券认为，对该现象的产生，目前尚没有完美的解释。可能的原因是，尾盘上涨现象与市场交易机制有较大关系，例如尾盘市场资金情况、机构集中建仓、以及大宗交易的影响。

2牛市，周一更多开门红

统计每周的交易时间发现，周一上涨的概率和幅度最大。分段统计后发现，牛市期间，股市在周一上涨的幅度较大，而熊市中这种现象不明显。

2000年1月至2015年9月，周一上涨明显

“周一更容易上涨现象”在美国等成熟市场则并不明显，这很可能是由于成熟市场投资者情绪化不明显造成的。但是，在当前情绪化仍然爆棚的A股，牛市的情绪显然更容易在假期被点燃。

同时数据显示，周一出现极端涨跌幅的概率较高，这也与市场预期有关。例如投资者未预期到的周末市场数据和突发事件出现，或者预期落空带来的市场波动，在我国以散户为主的市场中，这种市场情绪波动更大。

每逢周五证监会、央妈都会放大招啊！

3一月买四月卖，更赚钱

通过随机测算上证综指的投资收益率：在每年任意时间买入指数，在之后任意时间卖出获利。发现年初买入、四月卖出获得正收益概率最大。

1991-2014，每月上证综指收益率的均值、中值，以及上涨概率

如果从月度涨跌幅的角度去看市场，上证综指在上半年取得比较好的正收益，上涨的概率较高， 而进入6月份后，市场的回报率和上涨概率均下行。

4A股喜欢春节发红包

每当长假来临，持币过节还是持股过节的问题，都会备受投资者关注。

研究结果表明，在节前五个交易日，节后七个交易日里，上证综指表现较好。在迄今为止的22个春节前后，上证综指上涨次数为18次，上涨概率高达81.81%，涨跌幅的中值为3.19%，均值为3.72%。春节效应比十一效应更加明显 ，持续时间更长、平均上涨幅度更大。

在十一长假之前的三个交易日和假日之后的两个交易日，上证综指表现较好。在16次十一长假前后，上证综指有11 次上涨，上涨概率为68.75%，指数涨跌幅的中值为1.87%，均值为1.05%。由此可见，在十一假日前后，指数上涨 的概率较大，十一效应在A股市场中较为明显。

总结一下，A股的假期效应非常明显，尤其是春节效应，其持续时间和涨幅都比较高。

5低股价收益率最高

对比A股的不同市场风格指数发现，在A股中，低估值个股，包括低市盈率和低市净率指数，长期走势均好于中、高估值品种，且其长期收益率要高于上证综指。在资本市场的长线低估值走势较好。

低价股，是所有风格指数中收益率最高的，这与我国投资者机构中，散户占比较多、且金融素养相对较差有关。

高市盈率、中市盈率指数、低市盈率指数与上证综指走势

活跃股指数是所有风格指数中收益率最差的风格，热门个股或许不是一个好的投资策略。

高市净率、中市净率指数、低市净率指数与上证综指走势

6新股上市第一年收益欠佳

由于我国资本市场的结构和上市制度，导致上市公司在上市前报表的盈利能力较高，而一旦上市，其整体盈利能力开始下滑。

统计前五年上市公司的ROE分布表明，随着上市时间的延长，低盈利能力的公司开始增加，收益率的中位数开始向较低的ROE水平倾斜。

对比上市公司不同年限的投资价值，上市第一年的投资收益并不好，其后明显好转。

7金融板块行情独立

数据显示，金融行业与其他行业的相关性最小，而在每个月上涨前五名的行业中，银行业出现的次数最多。

如果对比市场整体收益率，申万行业分类中“综合”出现较高超越市场整体涨幅的概率较高。

8牛市波动增强

从日内分钟数据的标准差来看，在上证综指的阶段性顶点时，市场的波动显著增强，而这种现象在市场趋势性上涨的尾端更为明显。

9均线系统仍有效

技术分析在我国股票市场应用依然较为广泛，而技术分析的有效性，也是广大投资者争论不休的事情。

回测结果显示，在多数发展比较完善的资本市场，例如美国，日本、英国、法国，均线系统下的技术分析已经失效 ，而新兴市场国家和地区依然有效。

结论：技术分析存在有效期，随着市场的发展，其有效性逐步减弱。因为，技术分析这种“想让所有人通过简单技术指标来挣钱”的策略，肯定不会让所有人都挣钱。如果某种指标一旦给市场全面接受，那么它带来的超额收益将会被削弱。

值得一提的是，双均线系统的有效期，比单均线有效期要长久一些，或许这暗示着技术分析也要进行不断的演化， 以适应市场的发展。

10、7倍PE肯定见底

资本市场有其自身规律，也有着估值的上下限。“树不会长到天上去”，股市也不会是无底洞。

从主要国家和地区的综合指数来看，市盈率在7倍时，股市肯定见底。

主要国家和地区综合指数的市净率走势图

A股的十次牛熊转换，反应了什么？

第一次牛熊转换

第一次牛市：1990年12月19日-1992年5月26日

沪指波动幅度：95.79点-1429.01点，涨幅1391.8%

1990年12月19日上海证券交易所成立，点数从100点开始计算。当时市场只有8只股票，号称老八股。僧多粥少的环境下，沪指一路大幅上扬，第一次大牛市诞生。

第一次熊市：1992年5月26日-1992年11月17日

沪指波动区间：1429.01点-386.85点，跌幅73%

为了防止市场乱象，加强对证券市场的管理，1992年10月，中国证监会成立。

第二次牛熊转换

第二次牛市：1992年11月17日-1993年2月16日

沪指波动区间：386.85点-1558.95点，涨幅301%

1992年，*小平邓**南巡讲话时对股市提出“坚决地试”四个。受此提振，沪指3个月内出现巨幅上涨。

第二次熊市：1993年2月16日-1994年7月29日

沪指波动区间：1558.95点-325.89点，跌幅79%

1992年开始，新股发行大幅扩容，两市上市公司2年内从54家增加到284家，对市场形成巨大压力。

第三次牛熊转换

第三次牛市：1994年7月29日-1994年9月13日

沪指波动区间：325.89点-1052.94点，上涨224.4%

1994年7月30日，证监会及相关部门实施三大救市措施：暂停新股发行、限制上市公司配股、增加入市资金规模，沪指实现反转。

第三次熊市：1994年9月13日-1995年5月17日

沪指波动区间：1052.94点-577.14点，跌幅48%

1993年，国债期货市场开通，吸引了大量投资资金，股市则因缺乏资金关注而快速下跌。

第四次牛熊转换

第四次牛市：1995年5月18日-1995年5月22日

沪指波动区间：582.89点-926.41点，上涨60.5%

1995年5月17日，证券监会暂停国债期货交易，期货市场资金蜂拥进入股票，掀起一波短期暴涨。本次牛市只有三天时间，是史上最短牛市。

第四次熊市：1995年5月22日-1996年1月19日

沪指波动区间：926.41 点-512.83点，跌幅45%

为抑制投机现象，证监会在1995年废除T+0制度，实行T+1，股市重新下行之路。

第五次牛熊转换

第五次牛市：1996年1月19日-1997年5月12日

沪指波动区间：512.03点-1510.18点，涨幅194.5%

管理层停发新股，市场资金面逐渐宽裕，绩优股成为当时火爆行情的主线。

第五次熊市：1997年5月12-1999年5月18日

沪指波动区间：1510.18点-1047.83点，跌幅31%

监管层开始给市场降温。1997年5月10日，印花税从3‰上涨到5‰，市场开始暴跌。

第六次牛熊转换

第六次牛市：1999年5月19日-2001年6月14日

沪指波动区间：1047.83点-2245.44点，涨幅114.3%

本次牛市号称5.19行情。1999年5月19日，人民日报发表评论，指出股市潜力巨大，投资者于是踊跃入市，网络股盛极一时。

第六次熊市：2001年6月14日-2005年6月6日

沪指波动区间：2245.43点-998.23点，跌幅56%

本轮熊市长达4年，国有股减持成了行情转熊的主要因素。

第七次牛熊转换

第七次牛市：2005年6月6日-2007年10月16日

沪指波动区间：998.23点-6124.04点，涨幅513%

这次牛市是投资者印象最深的一次，股权分置改革成为本轮行情的导火索。2年时间里，涨幅超过10倍的股票层出不穷，全民炒股也就是从本轮牛市开始。

第七次熊市：2007年10月17日-2008年10月28日

沪指波动区间：6124.04点-1664.93点，跌幅73%

在上*大轮**牛市行情的末期，基金暂停发行、大小非减持、美国次贷危机等全面性危机导致了行情的逆转。

第八次牛熊转换

第八次牛市：2008年10月28日-2009年8月4日

沪指波动区间：1664.93点-3478.01点

伴随着4万亿大投资和十大产业振兴计划，一轮新的牛市应运而生。

第八次熊市：2009年8月4日-2013年6月25日

沪指波动区间：3478.01点-1849.65点，跌幅46.8%

股市爆炒后市场估值奇高，加上结构转型压力下的经济增速下降和货币政策收紧，导致市场再次进入漫长熊市阶段。

第九次牛熊转换

第九次牛市：2013年6月25日-2015年6月12日

沪指波动区间：1849.65点-5178.19点，涨幅180%

本轮牛市又被称为“改革牛”和“水牛”。货币政策的放宽和国家对创业创新的支持，使市场再次迎来久违的牛市，中小市值股票中出现了数不胜数的大牛股。

第九次熊市：2015年6月12日-2016年1月27日

沪指波动区间：5178.19点-2638.30，跌幅49%

监管层对场外融资的核查成为本轮熊市导火索，市场甚至出现了连续千股跌停的极端行情，部分高杠杆入市的投资者损失惨重。

第十次牛熊转换

2016年1月27日见底2638点之后，在大盘蓝筹股带领下，沪指一路上涨到2018年1月29日的3587点，涨幅超过35%。从技术上讲，沪指的第十轮牛市已经持续两年有余。当然，这轮牛市是非常明显的结构性行情，大多数投资者并没有赚到钱。

牛熊转换的三大特征

一、大牛熊中包含小牛熊

从时间跨度和波动空间上看，上面的第1、5、6、7、9次牛熊归为大牛熊，其他的可以划分为小牛熊，且小牛熊有时候可以属于大牛熊，例如最近一次的小牛熊可以看作第九次熊市的延续。

有那么一条维系股票的生命之操盘线

深度解剖趋势交易

第一张图：趋势跟踪体系图

道：从市场、技术、人三个角度来理解整个交易。

术：由拐点->波段->趋势->仓位，最终整合到一张图，形成趋势跟踪的技术体系。

法：从怎样进场？何时操作？怎样操作？操作对象？四个方面制定了纪律，保证交易的执行。

器：由均线、ATR、MACD、BOLL等指标来辅助趋势跟踪的操作。

第二张图：交易流程图

有了成熟的趋势跟踪系统，我们就可以按照下面的流程来进行交易：

制定交易计划->等待拐点形成->执行交易计划->

整个流程也就三个步骤：订计划->等待->执行。

其中正如课前所分析的，每次订计划和执行的时间也就1分钟左右，所以交易的大部分时间就两个字：等待；所以交易者最重要的品质就是：耐心；所以交易是一件很轻松，但又很无聊的事.

上面说的趋势跟踪的三步走流程，可以画成一张图，就是趋势跟踪交易流程图。

第三张图：趋势跟踪技术核心图（葛兰碧八*法大**则）

交易计划包括试探、建仓、加仓、减仓、清仓等，怎么制定交易计划，可以根据下面这张葛兰碧八*法大**则图来制定。

交易计划包括试探、建仓、加仓、减仓、清仓等，怎么制定交易计划，可以根据下面这张葛兰碧八*法大**则图来制定。

股市既是天堂又是地狱

一夜之间能让你暴富，一日之间也能让你输个精光。许多新股民渴望能在股票市场一展身手，赚取人生第一桶金。然而，最终结果并非皆大欢喜，许多股民并没有从股市里赚到钱。这些人失败的原因往往在于一些错误的操作，而错误的操作又归因于一些似是而非的观念。所以，本人总结了一下，认为在股市中，五种错误不能犯。

一是盲目跟风。

很多散户喜欢打听小道消息，想买“黑马”却骑上了“死马”。市场中有这样一句名言：“谁都知道的好消息绝不会是真正的好消息；谁都知道的坏消息也绝不会是真正的坏消息。”不参考大势，不分析股价走势，只靠小道消息炒股，不输才怪。还有很多人看到自己买的股票中有某某大机构的身影，就以为有了靠山放心地持有。当然最终的结果是，当机构挺不住出逃的时候，连续的跌停板会把你套牢。再大的机构也无法和市场趋势相抗衡，在股市上不要迷信任何人。股市没有专家，只有赢家和输家。

二是把股场当*场赌**。

具有赌博心理的股民总是希望一朝发迹，他们恨不得捉住一只或几只股票一本万利，一旦在股市中获利，就会被胜利冲昏头脑，像赌棍一样加注，恨不得把自己的身家性命都押进去；当股市失利时也不惜背水一战，这类人多半落得个倾家荡产的下场。所以，股市不是*场赌**，不要赌气，不要昏头，而要分析风险，建立投资计划。

三是犹豫不决。

一些股民事先已经订好了投资计划和策略，但却常被外界环境干扰。例如，投资者已经发觉手中的股票价格已高，是抛出的时机，但在临门一脚时听到别人的不同言论就马上改变策略，从而错过抛售股票的大好时机。股市中的机会转瞬即逝，优柔寡断者时常会与发财良机擦肩而过。

四是专捡便宜货。

高价入市当然会有风险，但价格低的个股也不见得就一定有好收益。在股市中，很多投资者都持有“嫌贵贪低”心理，只想买进价钱便宜的股票，而不考虑买入那些价格会大幅上升的股票，认为这种投资风险太大。贪低入市的结果往往使他们手中持有的股票成了永远抛售不出的蚀本货。

五是过于贪婪。

股民想获取投资收益是理所当然的，但不可过于贪婪，有时候，投资者的失败就是由于过分贪心造成的。他们只想到高风险中有高收益，而很少想到高收益中有高风险。美国股市上有句名言：多头和空头都可以在华尔街证券市场发大财，只有贪得无厌的人是例外。

炒股之路，注定了一个人孤独前行

职业炒股，是一件十分私人的事情，其中冷暖，唯有自知，也是这一点，导致了职业者的孤独感！说到底，在没有增量资金进场的大牛市，股市是一个零和博弈的市场，你的盈利肯定是由别人的亏损换来的，或者说，炒股就是一个合理合法的把财富从别人的口袋转移到自己口袋的一个过程！因而，可以看到一个现象，一旦有人发盈利的交割单，哪怕是真实的，也会被人喷作假！中国股市，以前说10个人里，7亏2平1赚，实际上，我认为赚钱的概率更低，超过99%的投资者都是亏得，真正盈利的不到1%。这也导致了上述现象，因为，一般投资者难以接受别人赚钱自己亏损的事实，更不用说别人是大幅盈利的情况了，除了喷，无法泄愤！我的一个游资朋友，在实现财务自由之后，想要通过网络把自己的真实心得告诉大家，一颗赤诚之心，却换来了网上的一片质疑和骂声，在愤怒之下，他把所有的帖子和内容全删除了！

在这个荒原里，多数炒股的人，不可能存在共同利益，每个人都独自苦行，走在没有尽头的寂静之路上。

也正因为股民之间缺乏共同利益，因此股民之间难以在利益的聚集下，成为朋友。这和其他行业是很不同的。

最后引用汪峰的《光明》中的歌词：

就在这刺骨而凛冽的大风中

你会听到我赞美未来的呼喊

也许迷途的惆怅会扯碎我的脚步

可我相信未来会给我一双梦想的翅膀

虽然失败的苦痛已让我遍体鳞伤

可我坚信光明就在远方

————————致敬所有在孤独的路上，为了梦想而奋力拼搏的投资者！