融资的方式是指企业融通资金的具体形式，融资的方式越多意味着可供企业选择的融资机会就越多。但是根据企业自身性质的不同，并不是每种融资方式都适合自己的企业。不同的融资方式都具有哪些利弊呢?律师对话第268期邀请到张吉宁律师为大家分析解答，接下来让我们一起看一下张吉宁律师的对话内容。

律师对话268期：张吉宁律师解答——不同的融资方式都有哪些利弊？

一、企业都有哪些融资方式?

张吉宁律师答：在前两次的对话中，我们都对企业融资的渠道、方式进行了介绍，这次我们主要通过图表的方式对企业的融资方式进行介绍。我们按照外部融资内部融资和股权融资债权融资将企业的融资方式分为四个象限：

(一)内源融资

1.优势：无需支付利息或股息，不发生直接的融资费用。

2.弊端：所筹资金是十分有限的。

(二)外源融资

1.优势：融资规模大。

2.弊端：要负担融资成本，受融资环境限制。

(三)股权融资

1.优势：资金使用期限长;无定期偿付的财务压力，财务风险小;增强企业的资信和实力。

2.弊端：面临控制权分散和失去控制权的风险;与债权融资相比，资本成本较高。

(四)债权融资

1.优势：控制权不受影响;融资成本相对较低;可获取财务杠杆效益。

2.弊端：面临定期的还本付息压力;财务风险较大;资金用途受限。

一般来说，企业都会选择混合融资的方式，兼具债权融资和股权融资的优点，对资本结构的影响具有缓冲作用。

二、融资租赁具有哪些优势和弊端?

张吉宁律师答：融资租赁的最本质功能是融资，通过融物的方式来实现融资，类似于“分期付款”购买设备。融资租赁为承租企业尤其是难以获得银行*款贷**的中小企业提供租赁物购买服务，是企业扩大生产、投资、技术改造的有效融资渠道。

(一)融资租赁的优势

对于作为承租人的企业而言，融资租赁具有以下优势：

(1) 实现设备购置分期支付，缓解一次性支付的资金压力，提高资金使用效率;

(2) 无硬性的不动产抵押要求，合理降低融资门槛;

(3) 自筹资金比例更低。对直接融资租赁添置设备的客户，自筹资金比例通常在10%-30%;而设备类固定资产*款贷**，债务人自筹比例必须达到30%;

(4) 可以实现表外融资。

对于设备供应商来说，融资租赁可以有效推进产品促销。融资租赁强调所有权与使用权分离，突破了传统的买断式销售模式，以“以租代销”的方式为供应商提供相关服务，减少库存积压，加速产品流通。

(二)融资租赁的弊端

(1) (一)资金成本较高。融资租赁的成本一般会比银行*款贷**要高;

(2) (二)不能享有设备残值。承租人获得设备残值需要支付相应价款;

(3) (三)相关于银行借贷而言，风险因素较多，风险贯穿于整个业务活动之中。

三、民间借贷具有哪些优势和弊端?

张吉宁律师答：2015年8月6日最高人民法院发布的《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》(2015年9月1日起施行，以下简称《民间借贷司法解释》)第一条将民间借贷定义为“自然人、法人、其他组织之间及其相互之间进行资金融通的行为”。

(一)民间借贷的优势

(1) 手续简便，资金到位及时

借贷主体双方一般相互熟悉，手续简单，操作便利，资金到位及时。

(2) 借贷用途广，重点较突出

个人借贷主要用于房屋购置、日常生产经营;企业借贷主要用于解决流动资金不足。

(3) 利率弹性大，期限较灵活

民间借贷的利率一般由借贷双方协商而定，融资期限比较灵活。

(二)民间借贷的弊端

(1) 民间借贷的分散性和隐蔽性，导致其缺乏法律的保护和相关部门的监管;同时，民间借贷的利息收入往往偏高，正是对高息收益的追逐，往往能够聚集大量的社会资金，容易演变成“非法集资”。

(2) 民间借贷的借款期限普遍较短，一般只用于弥补短期的资金缺口，对于长期的市场缺乏预测，资金链可能随时断裂，不利于企业自身与地方经济的长期稳定发展。

(3) 由上可知，民间借贷期限短、利息高，如果企业不能够按期偿还债务，又无法通过其他途径获得融资，特别是民营企业，往往会借新还旧，借东墙补西墙，如果由无法获得很好的经营收益，则会陷入资金恶性循环之中。

四、发行证券具有哪些优势和弊端?

张吉宁律师答：股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，代表对股份公司的所有权，是投资入股并取得股息、红利的凭证。证券的发行和上市都必须满足一定的条件，具体可见《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国公司法》的规定。分为普通股和优先股。普通股是股份公司依法发行的具有管理权并且股利不固定的股票，具有股票的最一般的特征;而优先股是股份公司发行的具有分享红利的优先权，是企业拥有所有权但无表决权的一种凭证。

(一)发行普通股的优势和弊端

(1) 发行普通股的优势

①　没有固定的利息负担;

②　无需还本;

③　风险较小，能增加公司的信誉;

④　限制较少。利用优先股或债券融资，通常有许多限制，会影响公司生产经营的灵活性，而普通股融资则没有这些限制。

(2)发行普通股的弊端

①　1.容易分散控制权;

②　2.资金成本较高，一般来说，普通股融资的成本大于债务融资，因为普通股的发行费用比较高，而且股利是从税后盈余中支付，股利无抵税效应。

(二)发行优先股的优势和弊端

①　发行优先股的优势

a. 没有固定的到期日，不用偿还本金，无需作再筹资计划，但大多数优先股附有收回条款，使得这种资金的使用更有弹性，财务状况较弱时发行，而财务状况较强时收回，有利于结合资金需求，同时也能控制公司的资本结构;

b. 股利的支付既固定，又有一定的弹性，当财务状况不佳时可暂停支付优先股股利，优先股股东也不能像债权人一样可能使公司破产;

c. 不会分散股东控制权;

d. 优先股扩大了权益基础，可增强公司信誉和举债能力。

②　发行优先股的弊端

a. 优先股股利要从税后盈余中支付，无抵税效应，融资成本较高;

b. 通常有许多限制条款，如普通股支付上的限制、公司借债的限制等;

c. 优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除，盈余下降时会成为公司一项较重的财务负担。

五、企业应该怎样选择融资方式?

张吉宁律师答：企业在选择融资方式时，从宏观上要考虑经济政策的变化和经济环境的影响，从融资方式上要考虑融资方式的资金成本和风险，从企业本身要考虑企业的盈利能力、发展前景、资产结构、资本结构和控制权，从所处行业要考虑行业的竞争程度。

(一)考虑经济环境的影响

经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况。

(1) 在经济增速较快时期，企业为了跟上经济增长的速度，需要筹集资金用于增加固定资产、存货、人员等，企业一般可通过增发股票、发行债券或向银行借款等融资方式获得所需资金;

(2) 在经济增速开始出现放缓时，企业对资金的需求降低，一般应逐渐收缩债务融资规模，尽量少用债务融资方式。

(二)考虑融资方式的资金成本

资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。融资成本越低，融资收益越好。由于不同融资方式具有不同的资金成本，为了以较低的融资成本取得所需资金，企业自然应分析和比较各种筹资方式的资金成本的高低，尽量选择资金成本低的融资方式及融资组合。

(三)考虑融资方式的风险

不同融资方式的风险各不相同，一般而言，债务融资方式因其必须定期还本付息，因此，可能产生不能偿付的风险，融资风险较大。而股权融资方式由于不存在还本付息的风险，因而融资风险小。企业若采用了债务筹资方式，由于财务杠杆的作用，一旦当企业的息税前利润下降时，税后利润及每股收益下降得更快，从而给企业带来财务风险，甚至可能导致企业破产的风险。

(四)考虑企业的盈利能力及发展前景

企业的盈利能力越强，财务状况越好，变现能力越强，发展前景良好，就越有能力承担财务风险。当企业的投资利润率大于债务资金利息率的情况下，负债越多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及权益资本所有者就越有利。因此，当企业正处盈利能力不断上升，发展前景良好时期，债务筹资是一种不错的选择。而当企业盈利能力不断下降，财务状况每况愈下，发展前景欠佳时期，企业应尽量少用债务融资方式，以规避财务风险。当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的融资方式筹集资金。

(五)考虑企业所处行业的竞争程度

企业所处行业的竞争激烈，进出行业也比较容易，且整个行业的获利能力呈下降趋势时，则应考虑用股权融资，慎用债务融资。企业所处行业的竞争程度较低，进出行业也较困难，且企业的销售利润在未来几年能快速增长时，则可考虑增加负债比例，获得财务杠杆利益。

(六)考虑企业的资产结构和资本结构

一般情况下，企业固定资产在总资产中所占比重较高，总资产周转速度慢，要求有较多的权益资金等长期资金作后盾;而流动资产占总资产比重较大的企业，其资金周转速度快，可以较多地依赖流动负债筹集资金。

为保持较佳的资本结构，资产负债率高企的企业应降低负债比例，改用股权筹资;负债率较低、财务较保守的企业，在遇合适投资机会时，可适度加大负债，分享财务杠杆利益，完善资本结构。

(七)考虑企业的控制权

发行普通股会稀释企业的控制权，可能使控制权旁落他人，而债务筹资一般不影响或很少影响控制权问题。因此，企业应根据自身实际情况慎重选择融资方式。

(八)考虑利率、税率的变动

如果目前利率较低，但预测以后可能上升，那么企业可通过发行长期债券筹集资金，从而在若干年内将利率固定在较低的水平上。反之，若目前利率较高，企业可通过流动负债或股权融资方式筹集资金，以规避财务风险。就税率来说，由于企业利用债务资金可以获得减税利益，因此，所得税税率越高，债务筹资的减税利益就越多。此时，企业可优先考虑债务融资;反之，债务筹资的减税利益就越少。此时，企业可考虑股权融资。

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