#黄金分析#
黄金最近成了最靓的仔，最高冲过了2400点，再创历史新高，从2023年10月的1823点开始，半年时间涨了31%，而近1个半月就涨了15%。这让很多人，特别是A股股民，是妥妥的羡慕，觉得黄金才是最香的。任何一个资产，只要涨的好，就会成为大家眼中的小甜甜，也会吸引很多人去买。那么，黄金还能不能继续涨下去，能不能买一些、吃点肉呢？有这么几点要看懂。
黄金作为稀有金属和历史上长期的货币，一直备受追捧。主要是它具有躲避风险、抵抗通胀两大属性；特别是避险功能，只要世界上某个地区出现动荡，黄金基本会有反应，俗话说“乱世买黄金”。最近黄金的向上狂飙，基本源于这点；部分地区局势的动荡就不多说了，大家在新闻中能看到很多报道；说一点独特的，就是黄金、美债利率、美元同时上涨，这在历史上是极少见的。自上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解后，黄金和美债利率基本是负相关关系，也就是美债利率涨，黄金价格就会走低。去年10月初期黄金的反弹，也是美联储降息预期、美债利率走低预期所带动的，两者的走势也基本是此消彼长。
唯独最近，两者都在上涨，这就比较奇葩了。美债利率上涨的逻辑比较简单，就是美国通胀数据再次抬头，让市场原先预期的5-6次降息直接变成了1次降息预期，而之前美债利率已提前反应并降到了4%，现在预期实现不了了，于是就涨了回去。而黄金上涨的逻辑的复杂一些，地区安全、各国央行增加黄金购买等，但归结一下，实际也源于躲避风险。根据机构的数据，美国国债已经达到了35万亿美元，而且每100天就会增加1万亿，美政府美元利息就要支出1.6万亿美元，占到了全年财政收入的近三分之一。这个就不免让人担心它将来能还钱的能力，于是，各国为了分担风险，也就开始用部分黄金来代替买美债。
因此，在这种情况下，就出现了美债、黄金同时都上涨的情况。另外，就是黄金涨的好，也会诱惑一部分人来追买，从而催动黄金市场的情绪，当然，这只是小因素，作为机构化为主的黄金市场，散户的行为影响并不大，比如2013年中国大妈抢购黄金，短期看起来热闹，结果还是被华尔街收割。从这些方面看，现在黄金的投资逻辑比较混乱，主观因素也过多，缺乏持续驱动性的确定性因素，它本身已在高位，因此，投资黄金的胜算不大。向上再能赚到的收益比较有限，但要承担的风险却更高，这就不是一个好的投资时机，远不如老孟在2019年黄金1282点时投资确定性机会好。
对比一下支持因素和风险因素。有利于支撑黄金的因素有：一是各国债务占GDP比重都比较高，未来还是会用通胀来化解，货币的超发不可避免，这有利于黄金价位提升；二是美元作为信用货币的重要性在下降，会带来一定的混乱时期，大家都懵圈的情况下，往往会用黄金避险；三是各国央行也在增加黄金储备，超过了现有的实际产能，供不应求的情况下，黄金也有上行动力。而不利于黄金上行的因素：一是科技创新带来的需求复苏，会给黄金带来极大的不利，历史上两次黄金价格腰斩，就是发生在上世纪80、90年代互联网科技普及、2013年移动互联浪潮来临后；二是地区动荡和博弈的逐渐弱化。
最后，说一下老孟对黄金投资的看法。作为没有生息能力的资产，黄金并不适合长期持有，它只能够跑赢通胀；这还是在正常价位附近，如果买在偏高位置，黄金回报率会低的吓人，可能连银行利息都跑不赢。至于做短线去搏收益，这个就更难，在几乎没有预测性、确定性的情况下，跟赌博也没啥差别。至于资产配置的方式，也必然要考虑资金的时间成本，过早的配置会极大降低其避免投资极端波动的意义，也就是收益有限而损失概率更大的情况下，起不到配置的作用。