#微头条打卡挑战#CPA财管学习笔记:
关于资本成本测算的特殊问题总结:
✌发行费用:一律抵减发行收入
✌税收影响:测算税后资本成本
✌多次计息:按有效年利率计算
♥资本成本与发行费用
☀理解发行费用
♎资本成本包括:❶用资成本❷筹资成本。
❶用资成本(资金使用费):
持续性发生:和占用资金的时间挂钩。例如:利息、股利。
❷筹资成本(资金筹集费):
一次性发生:和占用资金的时间无关。例如:手续费、发行费。
♎考题中，发行费用可能称为“发行成本”、“筹资费用”等。
♎发行费用包括三种可能的表达形式:
①:每次发行的发行费用；②每张证券的发行费用；③发行费率(%)，记做F。
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☀是否需要考虑发行费用
♎计算投资者的投资报酬率，不考虑发费用；计算筹资者的资本成本，需考虑发行费用。
♎计算将要发行的新增证券，需考虑发行费用；计算已经发行的流通证券，需考虑发行费用。
♎计算权益融资中的增发新股，需考虑发行费用；计算权益融资中的利润留存，不考虑发行费用。
☀发行费用的区分处理
♎权益融资:利润留存属于内部融资，无发行费用，融资成本较低；增发新股属于外部融资，有发行费用，融资成本更高。
♎债务融资中有发行费用的债务与无发行费用的债务，应当分别计算成本和权重。
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☀发行费用的计算处理方法
♎债券计算方法:从下列公式中求解rd(到期收益率法)。
无发行费:I×(P/A，rd，n)+M×(P/F，rd，n)=P₀
有发行费:I×(P/A，rd，n)+M×(P/F，rd，n)=P₀×(1-F)
♎股票
无发行费:Rs=D₁/P₀+g(股利增长模型)
有发行费:Rs=D₁/(P₀×(1-F))+g(股利增长模型)
♎优先股
无发行费:Rp=Dp/P₀
有发行费:Rp=Dp/(P₀×(1-F))
♎永续债
无发行费:Rpd=Ipd/P₀
有发行费:Rpd=Ipd/(P₀×(1-F))
♦总结:发行费用处理原则“发行费用抵减发行收入”。体现为上述公示中:发行净收入=P₀×(1-F)
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♥资本成本与税收影响
☀资本来源于普通股股利:不得税前抵扣，考题中表述普通股资本成本，默认为税后。
☀资本来源于优先股股息:不得税前抵扣，考题中表述优先股资本成本，默认为税后。
☀资本来源于债务利息:可以税前抵扣，考题中表述债务资本成本，默认为税前。
☀资本来源于汇总∑公司资本成本:考题中表述加权平均资本成本，默认为税后。
♦提示❶:
♎①自己计算的债务资本成本，是税前债务资本成本。
债务资本成本计算四种方法⇨税前资本成本财务报表上的利息费用/债务金额⇨税前资本成本
♎②题干给出的“利率”，默认是税前债务资本成本。
♦提示❷:下列两种情况，需要使用税后债务资本成本:①加权平均资本成本计算②债券收益风险调整模型。
♦提示❸:税后资本成本=税前资本成本×(1-所得税税率)。税前资本成本=税后资本成本÷(1-所得税税率)。
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♥资本成本与多次付息
资本成本必须换算到有效年利率的口径来答题。多次付息和税收影响交叉的时候，先解决多次付息的问题:
税前(期间口径)计息期折现率☞先解决多次计息rd=(1+r期)ᵐ-1⇨税前(有效口径)资本成本☞再解决税收影响rdt=rd×(1-t)⇨税后(有效口径)资本成本。
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