黑色金属板块
周伟江
投资咨询从业证号：Z0002484
铁矿
【夜盘复盘】
期货：期货铁矿上涨，i2105收于952.5元/吨，铁矿5-9价差94.5元；
现货：日照港PB粉1058元/吨成交，上涨4元；超特粉折仓单约1111元/吨。
【重要资讯】
1、Mysteel：巴西淡水河谷四季度铁矿石产量8450万吨，分析师预期8660万吨。四季度铁矿石销量8280万吨，较上年同期增长6.3%。2020年铁矿石产量为3.0040亿吨。
2、Mysteel：大商所公告，自2021年2月9日（星期二）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%。
【交易策略】
1、目前，铁矿石港口库存结束两周累库态势，下降222万吨，其中，粉矿、块矿、精粉去库，球团开始累库。供应端，新一期澳巴发运增量明显，后续需关注澳洲飓风走向及巴西雨季强度；需求方面，随着春节临近，钢厂方面补库基本接近尾声，高炉厂与电炉厂因检修或将继续减产，铁水产量有进一步下跌的可能，但幅度有限。从节后的时间点上看，若终端需求回归力度迅速，建材库存去库加快，则铁水产量将止跌回升，铁矿港口库存重新进入去库状态，对矿价形成支撑作用。预计节前铁矿石价格或将继续震荡偏弱运行，节后关注成材的库存变化及终端需求兴起力度，策略上短期建议观望为主。
2、套利：铁矿5/9正套
（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
钢材
【夜盘复盘】
期货：夜盘钢材期货震荡运行。rb2105收于4194，hc2105收于4347元。螺纹5-10价差70元，热卷5-10价差101元。5月卷螺差153元。
现货：昨日华东螺纹出厂4290，平，北方螺纹出厂4020，平；上海热卷4430元，平；天津热卷4390元，平。
【重要资讯】
1.本周唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为3117元/吨，平均钢坯含税成本3956元/吨，周比下调1元/吨，与2月3日当前普方坯价格3850元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约-106元/吨，周比下调9元/吨。
2.乘联会数据显示，1月全月乘用车日均销量为6.6万辆，同比增长25%，环比下降5%，走势总体平稳。虽然随着防疫措施的进一步强化，北方部分地区的消费者进店购车等节奏放缓。随着春节临近，即使返乡购车潮较弱，但车市零售月末仍会持续拉升。
3.据Mysteel不完全统计，2021年1月，全国各地共开工5748个重大项目，总投资金额为2.89万亿。1月份开工项目数量较12月环比增79.5%，项目投资额环比增7.4%
4.钢谷网:全国建材产量降4.21万吨至495.7万吨，总库存1565.75万吨，环比增202.47万吨。热卷产量260.80万吨，环比降0.9万吨，总库库存394.92万吨，环比增19.27万吨。
5.找钢网：建材社库环比增110.92万吨，高炉厂厂库增45.22万吨，产量降5.63万吨。电炉厂厂库降3.7万吨，产量环比增19.35万吨。热卷社库增21.3万吨，产量降6.38万吨。
【策略】
1、单边：当前粗钢产量同比仍处于高位，节后需求节奏和恢复强度有不确定性。市场担忧高产量会导致春节期间库存累积幅度较大，一旦需求节奏错配或带动黑色板块价格下跌。故在需求未被验证前，空头抛盘力量大于买盘力量。节前单边建议观望。
2、套利：空05螺纹多10热卷
3、期权：观望
（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
硅锰硅铁
期货：SM2105盘面震荡运行，收于6768元/吨；SF2105盘面震荡运行，昨日减仓152*7手7**，收于6614元/吨。
现货：锰矿方面，天津港澳块报价39.5元/吨，半碳酸报价35元/吨度；硅铁原料，兰炭小料1150元/吨。
硅锰6517内蒙古报价6750元/吨，连续三日降50元/吨；硅铁72内蒙报价6600元/吨，持平。
截止收盘郑商所锰硅仓单合计4535手，减100手；硅铁仓单合计786手，仓单无变化。
【重要资讯】
1月28日Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量91800吨，环比增800吨。
【分析】
1.硅锰方面，今日硅锰价格维持稳中偏弱态势运行，随着近期钢厂采购告一段落、成交有所减弱，以及锰矿、焦炭等原料辅料价格近期有所下调，导致近期硅锰报价小幅下行，目前部分工厂选择下调报价走货，较低报价6500元/吨左右，但据了解成交并无多大改善，也有部分工厂认为后市乐观预期仍能保留，且近期即使报价下调对于成交也无太大刺激，其报价维持在6600-6700元/吨。临近年底，市场情绪趋于平静，年后还需观望硅锰各产区政策变化对于其产量的影响、以及钢厂开工、需求的恢复情况。
2.硅铁方面，今日硅铁市场成交有所放缓，一方面硅铁市场加工块本就缺货，另一方面随着春节脚步的临近，车辆逐渐减少，订货热度开始降低。虽成交有所放缓，但市场价格较为稳定，并未随着订单的较少，而呈现价格的下滑。陕西地区现货基本寥寥无几，工厂表示暂不愿低价销售（各区域都在排单，暂不愿低价销售）。青海、甘肃地区状态基本和宁夏地区如出一辙。成本方面。兰炭预计在2021年淘汰年产5万吨以下焦炉。综合来看，硅铁现货依旧较为紧张，后期兰炭价格存在一定的涨价预期。
（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
焦煤焦炭
【夜盘复盘】
期货：J2105盘面震荡，减仓8740收于2491.0元/吨，JM2105盘面震荡，减仓6067手收于1468.5元/吨。焦炭5-9价差182元。焦煤5-9价差43元。
现货：日照、青岛港焦炭高位运行，现贸易现汇出库：准一级焦成交价2870元，测算焦炭仓单2990~3010元左右。河北唐山蒙古现货主焦1800元，单一蒙煤仓单1800元左右。
【重要资讯】
2021年春节期间煤矿放假安排。按测算样本来看，56家煤企春节期间影响原煤量725.6万吨，精煤量275.4万吨。与2020年各地区放假情况对比，放假时间缩短的主要体现在华北、西北、西南，其中华北地区整体时间上缩短约6-7天，西北地区缩短9-11天，西南地区缩短5-6天。
【交易策略】
基本面分析：目前春节后需求尚不明朗，成材端因季节性需求回落存，且铁水产量居高不下，钢材出现明显累库。市场存在节后实际需求低于预期的恐慌。目前钢厂因原料暴涨已经存在亏损情况，若节后需求恢复不及预期，成材将供过于求，价格或进一步回落，这将导致钢厂的持续亏损。钢厂在持续亏损的情况下减少铁水产量。若铁水产量存在明显减量则对焦炭需求存在一定影响。且目前焦化利润高达1000元，焦化厂生产积极，加上新增焦化产能的逐步释放，焦炭库销比出现转折，现货端供应偏紧的局面逐步得到缓和。焦煤方面，目前焦煤不存在供需错配的现象，矿场开工及产量同比往期处于高位，焦化厂钢厂焦煤库存充足。在焦化厂产能利用率环比增加的情况下，仍出现累库现象。预计双焦，偏弱震荡建议节前平仓观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
有色金属板块
王颖颖
投资咨询从业证号：Z0014913
不锈钢
【昨日复盘】
夜盘，不锈钢主力收于14465，涨160，跌幅1.94%；不锈钢指数持仓231342（+1347），不锈钢仓单77451（+0）。盘面表现跟随基本金属市场氛围而反弹。
【重要资讯】
1、据市场消息，福建甬金1月20日304冷轧2-3月期货销售指导价四尺14800元/吨，此价格较1月9日盘价涨600元/吨。
2、2021年1月26日佛山市场讯，由中国重型机械研究院股份公司设计成套的青拓冷轧科技850mm不锈钢精密带二十辊冷轧机组一次性有带钢近日试车成功，试轧第一卷不锈钢即为合格产品。青拓冷轧科技850mm不锈钢精密带二十辊冷轧机组主要用于高精度极薄不锈钢带的生产，机组最大速度600m/min，最薄成品厚度0.07mm。
【交易策略】
单边：预计节后现货仍然偏强，现货市场已进入到放假状态。镍铁价格抬升、铬铁价格连续上涨，钢厂的成本重心大幅上移，钢厂300系粗钢产量在四季度连续回落后产量有望持稳，而2月或将面临季节性减产。前期受钢厂放货节奏影响，以及出口需求的扩增，叠加主流钢厂的交仓需求，加剧现货市场缺货氛围，当前市场已步入放假阶段，则短期现货价格或保持在高位，盘面的震荡，基差仍偏大，结合铬铁大幅上涨的现实，则钢厂成本重心将大幅上移，操作上延续波段试多思路。
套利：现货的坚挺、盘面的震荡，使得基差仍旧较大，市场休市而钢厂资源陆续抵达市场，对于现货市场补充，则做空基差（卖现货买盘面）思路延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
镍
【昨日复盘】
隔夜，LME镍收于17600，跌130，跌幅0.73%；库存249078，减24。美元反复震荡式冲高回落，带动基本金属共振式探底回升，而镍价则表现为小幅冲高后的回落。
【重要资讯】
1、1月29日，印尼东部时间22时38分，纬达贝园区镍铁项目16#电炉送电起弧成功，这是继1月21日镍铁15#电炉成功送电后，园区镍铁项目接连传来的又一喜讯。同时，17#电炉也将于1月30日开始送电起弧，15#电炉于1月31日正式迎来胜利出铁的高光时刻。
2、2021年1月27日华北某钢厂本周高镍铁大单量采购成交价1150元/镍（到厂含税），较1月18日采购基础价上调30元/镍，为国内镍铁厂供货。
【交易策略】
单边：宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，关注宏观情绪转向的可能。印尼不锈钢产量已企稳，而印尼NPI产量仍将继续增加。国内NPI产量连续下降，国内300系粗钢产量在四季度连续下降后有望企稳，2月不排除不锈钢有季节性减产的可能，国内端镍的供需都在高位，但供需边际都有所弱化。全球总体表现为供应过剩，短期国内镍铁的供应将延续宽松，镍铁较纯镍保持在较情大贴水水平，海外纯镍存有隐性库存担忧，基本面仍旧偏空。当前宏观情绪的不确定性较强，而短期新能源情绪依赖于节后的复工，结合宏观和基本面的阶段性共振的可能，则短期可尝试逢反弹试空，反之则观望。后续关注新能源产业复苏后的原料的结构性矛盾、不锈钢季节性减产程度以及海外镍库存变化。
套利：前期精炼镍现货进口窗口已完全打开，国内需求得到阶段性的满足，内外正套操作继续持有，一旦镍豆升水持续走强，则需内外正套离场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
铜
【盘面回顾】
昨日伦铜反弹，收于7848美元/吨，涨96美元/吨，涨幅1.24%，增仓1265手至32万手。
【重要资讯】
1、据悉美国总统拜登拒绝在纾困支票金额方面做出让步，但愿意考虑更严格的发放标准。参议员罗姆尼称如果不做出修改，没有共和*党**人会支持拜登的1.9万亿美元刺激计划
2、中小型铜杆厂普遍于1月中下旬至2月初开始放假，而偏大型的铜杆厂普遍于2月初开始放假，少数头部企业则于除夕前两天开始放假，为了响应当地政府政策，鼓励员工就地过年，给予相应补贴。总的来看，今年电解铜杆厂放假时间普遍较往年早5天左右，放假时间略有延长。大多数企业备货过节意愿较低，节后以消耗成品库存为主。
【交易策略】
1、近期铜价回调到57000元/吨的位置，下游在这个位置买盘强劲，存在一定支撑，短期内可能进入震荡状态。
2、套利：1-2月进口铜到港会有点问题，智利码头有海浪的影响，加上集装箱运力受到疫情的抑制，现货仍然偏紧；马来西亚疫情加重，再生铜进口也面临紧缩。不过消费要强于往年，今年一季度季节性垒库可能不及往年，不建议参与月差反套。春节后消费恢复后，可以视消费情况考虑月差正套。
3、期权：卖出宽跨市期权，即卖CU2103-C-61000,卖CU2103-P-54000。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
锌
【昨日复盘】
期货：隔夜LME锌震荡回升，收盘涨2.47%，收于2633美元/吨。隔夜沪锌高开震荡，主力合约2103涨1.76%，停盘前收于19925元/吨，沪锌指数持仓减少6021手至16.4万手。02-03价差较昨日收盘大幅收窄，尾盘收于75。03-04价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于45。
现货：昨日0#锌主流成交于19640-19740元/吨，0#锌普通对2103报升水130-150元/吨报价，1#锌主流成交于19570-19670元/吨。
【重要资讯】
1.经参头版评论：疫后修复关键年须做好金融风险防控。2021年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，也是疫后修复的关键一年。2020年底的中央经济工作会议要求“处理好恢复经济和防范风险关系”，如何处理好两者的关系，是监管部门面临的重要课题。从四个层面做好金融风险防控：一是保持宏观杠杆率基本稳定。二是大力规范整治重点业务。三是切实加强对互联网平台金融活动监管。四是持续提升公司治理和内控管理水平。
【交易策略】
1、单边：原料端虽然海外多国疫苗接种工作仍在积极推进之中，但由于短期疫苗供应存在产能瓶颈，因此部分国家的*锁封**政策仍在延续之中，其中秘鲁政府实施的封禁措施或加重市场对于外矿供应恢复的预期。同时国内矿山继续受季节性影响，短期难有供应增量释放。在国内精矿加工费延续低位的情况下，伴随冶炼企业生产利润的继续下滑，不排除节前供应继续收窄的可能。而需求端受春节假期临近影响，终端企业陆续进入假期模式之后，整体需求的回落速度或快于供应收缩。不过受部分产品出口需求旺盛提振，部分压铸及加工材的开工情况好于往年，或令当前的库存周期晚于往年。因此不建议过分看空短期锌价，暂时观望为宜。
2、套利：在终端需求季节性回落的影响下，近强远弱的Back结构存在一定的收窄预期，观望为宜。
3、期权：沪锌03卖出宽跨式：卖ZN2103-P-19000卖ZN2103-C-22800(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
铝
【昨日复盘】
期货：隔夜LME铝震荡调整，收盘涨0.28%，收于1976.5美元/吨。隔夜沪铝低开高走，主力合约2103涨1.37%，停盘前收于15190元/吨，沪铝指数持仓减少1780手至38.1万手。02-03价差较昨日收盘大幅收窄，尾盘收于10。03-04价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于50。
现货：昨日上海无锡地区成交在15010-15030元/吨之间，对当月盘面平水，绝对价格较周二下降145元/吨，华南价格在14980-15020元/吨。
【重要资讯】
1.陕西有色榆林新材料集团聚焦统筹常态化疫情防控和生产管控，深化改革改制，深挖内部潜力，1月份生产实现开门红。1月份，公司高质量完成各项产量任务目标。其中，铝锭产量51962吨，发电量8.85亿度，原煤产量72.83万吨，组装快满足铝业分公司生产需要。并分别较去年同期超产1551吨、0.23亿度和4.61万吨。各项主要生产经济指标稳中有进。其中，电流效率完成91.55%，原铝综合交流电耗完成13692kW/h，均明显优于去年同期水平。
【交易策略】
1、单边：原料端在北方疫情继续发酵的情况下，因物流运输效率的持续下降使得短期现货供应仍存在错配问题。但随着部分炼厂节前备库的逐渐结束，后续氧化铝价格或难以进一步上行。在原料价格变动空间相对有限的影响下，电解铝企业的利润情况将继续受制于铝价表现。由于当前电解铝库存的积累预期并未完全兑现，因此节前铝价的季节性回落趋势或弱于往年同期。伴随铝企利润的继续高位，新增产能的投放进度或强于历史同期。而需求端目前的周期性特征正在逐渐显现，受基建及线缆需求继续回落影响，伴随华南下游企业陆续进入假日状态，地区铝水消费的逐渐下滑或加重地区间的累库差异。同时北方物流运输效率的仍未恢复也在拉大不同区域的库存表现。在节前库存表现强于往年的情况下，空头资金的相对谨慎或令铝价的调整幅度有限，继续观望为宜。
2、套利：在现货/仓单流动性彻底宽松之前，期铝盘面结构仍将维持反向。但在终端消费环比下滑的情况下，近远合约的价差结构仍有继续收窄的预期，暂时观望为宜。
3、期权：沪铝03卖出宽跨式：卖AL2103-P-14300卖AL2103-C-16000(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
能源化工板块
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
沥青
【行情复盘】
BU03合约昨日收盘2780点（+0.14%），夜盘收2810点
BU0*合6**约昨日收盘2800点（-0.21%），夜盘收2824点
原油方面，周三（2月3日）WTI 2021年3月期货每桶55.69美元涨0.93美元，布伦特2021年4月期货每桶58.46美元涨1.00美元。中国SC原油期货主力合约2104涨5.8元/桶至353.9元/桶。
【重要资讯】
现货方面，临近春节，市场成交气氛清淡，整体呈现供需两弱的局面。西南地区中海四川价格上涨40元/吨，区内备货性需求稳定，对炼厂出货有一定的支撑；河北地区秦皇岛开工负荷稳定，出货平稳，其他炼厂多停产为主，暂无合同释放。目前华东现货主流价2750-2850元/吨，山东地区2520-2550元/吨，华南地区主流区间2900-3000元/吨。
成品油方面，昨日山东地炼汽油价格上涨100元/吨至6032元/吨，柴油价格上涨70至4895元/吨。
【交易策略】
根据百川盈孚统计，本周炼厂开工率-2%，炼厂库存+1%，社会库存+1%，基本面上仍处于节前季节性累库节奏，原油成本支撑下现货整体平稳，盘面估值不低，建议期现正套或者回调做多。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
燃料油
FU03合约昨日收盘2180点（-0.91%），夜盘收2212点
FU05合约昨日收盘2218点（-0.14%），夜盘收2227点
LU04合约昨日收盘2933点（-0.31%），夜盘收2949点
LU04合约昨日收盘2952点（+0.44%），夜盘收2962点
新加坡低硫380价格454.07美金/吨，高硫380价格341.53美金/吨
国际市场，高硫02/03月差持平1.75美金/吨，低硫月持平4美金/吨，高低硫价差-2至112美金/吨。柴油近月月差持平0.08美金/桶，柴油-低硫价差+7至22美金/吨。外盘方面，据资讯统计，由于巴基斯坦国内LNG等气体燃料库存紧张，该国在过去半年油品销量大幅增长。其中油品总量同比增长12%至11万吨，燃料油消费量在1月份同比大幅增长34%至29万吨。内盘方面，FU05升水外盘03掉期2美金，LU05升水外盘03掉期7美金。内盘FU和LU估值继续走弱，在原油偏强的大背景下，燃料油依旧维持多头思路，2月底前预计LU>原油>FU（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
LPG
周三LPG-0.15%至3362，现货跌幅企稳，烷基化停车+季节性回落，仓单压制向华东转移。华南广石化持平至4073，华东-30至3760，华北-100至3700，醚后持平至3700，二甲醚开工小幅上升，烷基化开工回落至43%，炼厂端开工主营上升地炼上升，主营75%，PDH利润回归开工91.6%。外盘大幅走弱，预计运输缓解导致CP强于FEI，CP3月走强至575美金，3月FEI走弱至533。上周到货40万吨，华南华东炼厂累库，但整体库存仍然较低，炼厂供应1Q边际下降，下跌后整体估值偏低，推荐逢低多04（以上观点仅供参考，不做入市依据）
纸浆
【前日复盘】
纸浆回调。主力SP03合约报收6512点，上涨+64点或+0.99%。
【重要资讯】
木浆市场：江浙沪地区进口阔叶浆市场供应量平稳，报盘窄幅下调100元/吨左右，业者普遍低价惜售。市场偶有报价，巴桉含税参考价5200元/吨左右。进口针叶浆现货市场报盘下调150-200元/吨。偶有价格传闻，据闻市场含税参考价：银星6450元/吨。（卓创资讯）
生活用纸：河北保定中信纸业专业生产木浆、本色竹木混浆生活用纸，品牌有“悠雅”及“凯依”，自提现款现汇未税出厂价：3.5米喷浆木浆五层复合成品卫生纸厂提7600元/吨。河北保定兴发纸业生产木浆生活用纸,目前3.5米喷浆木浆大轴自提现款现汇未税出厂报价：单层6900元/吨，四层复合7000元/吨，盘纸7500-7600元/吨。（卓创资讯）
援引证券时报王消息：近期，韩国快递行业问题不断，快递*工罢**危机刚缓解，包装纸箱供应危机又接踵而至。很多民众发现寄包裹时纸箱限供，各大超市也不提供打包纸箱，网店卖家也因没有包装纸箱而无法正常发货。据了解，主要原因是制作纸箱的原材料瓦楞纸严重短缺。去年韩国实行新的废纸进口申报制度，废纸进口减少，生产瓦楞纸的原材料开始不足。
【交易策略】
保定地区库存周环比垒库+7.4%，其中132仓库垒库+7.5%，铁顺垒库+6.9%，以针叶为主。主力SP05合约观望，关注6550点前期低位处的压力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
天然橡胶及20号胶
【前日复盘】
RU相关：主力RU05合约报收14415点，上涨+115点或+0.80%；日本JRU07合约报收229.1点，下跌-3.2点或-1.38%。云南WF报收13850-14050元/吨，海南全乳报收14000-14050元/吨，产地标二报收12000-12100元/吨，泰国烟片报收19750元/吨。
NR相关：主力NR04合约报收10615点，上涨+100点或+0.95%；新加坡主力TF03合约报收157.5点，下跌-1.1点或-0.69%。青岛保税区美元胶市场报价下跌5-10美元/吨。泰标4月船货报收1640-1650美元/吨，印标现货或近港船货报收1570-1580美元/吨，泰混5月船货报收1640-1645美元/吨。
合成胶相关：山东丁苯1502报价12500-12800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11400元/吨。中石化华东丁二烯报价6350-6500元/吨。
【重要资讯】
援引第一商用车网消息：1月，我国重卡市场预计销售各类车型超过18万辆，同比大幅增长+54%。18万辆这个月度数值意味着，2021年刚开年就刷新了重卡市场1月份销量的历史纪录，创造了1月份销量新高——比上一个历史纪录2020年1月（11.66万辆）多出了6.3万辆左右。
【交易策略】
截至1月，NINO 3.4指数报收-1.2℃，月环比升高+0.1℃，拉尼娜报告未进一步加强。泰国北部地区出现久违的降雨，全境周均降雨量1.32mm，累计同比增+226.3%。今日适逢农历小年，不少轮胎产线已停产放假，开工率下滑。橡胶合约偏空操作，RU主力05合约在手空单宜在14540点前期低处设置止损；NR主力04合约在手空单宜在10710点前期高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
