程序化交易是指在证券期货等金融市场里，通过计算机程序自动下达交易指令的交易方式。在各类交易策略中,.Alpha策略占据着最主要的地位。该类策略的目标是通过对市 场数据和财经资讯的挖掘， 发现市场效率低洼之处赚取超额收益。例如，ETF套利股指期货期现套利市场中性策略、趋势跟随等。该类策略大多被买方对冲基金和卖方券商的自营部门所采用。
随着市场竞争的加剧，传统的利用低频数据的alpha交易策略的获利空间越来越小。以美国为例，复兴科技、城堡集团和高盛等将交易速度的竞争提升到了毫秒甚至微秒级别，而数据分析对象也由原来的分时数据转为tick数据和即时财经资讯数据。该类策略的目的是通过交易数据的分析辅助交易员下单降低交易成本，隐藏交易痕迹。具体下单策略有如下几种：
（1）VWAP（Volume Weighted Average Price）：以成交量加权平均成交价为比较基准的交易策略，策略执行效果的好坏通过某只证券的实际成交均价与交易时间段内整个市场的成交均价的差值来衡量。VWAP策略的原理，简单说就是把大单拆散成小单，在市场交易活跃时多成交，而在交易平淡时少成交。该策略需对市场未来不同时间段内的成交量作出预测并根据实际成交情况调整原有的订单执行计划。
VWAP策略是出现最早也是使用频率最高的一种程序化交易策略，适合追求市场平均价格的被动交易者。当前欧美主流程序化交易机构大多提供带担保的VWAP程序化交易策略，即承诺投资者可以低于市场VWAP一定数量基点的价格成交，实际成交价格高出部分由机构赔付，投资者须为此类承诺支付额外费用。
（2）TWAP（Time Weighted Average Price）：不需要预测成交量，而是把交易的时间段划分为若干个区间，根据区间段的长短分配下单数量。该策略适合那些流动性不好成交量不易预测的证券品种，同时那些要求买入/卖出量较大的交易人员也可以通过TWAP策略分散交易，降低市场冲击。
（3）IS（Implementation Shortfall）策略：对于规模较大的证券交易，如果一次性全部按市价下单则该交易会造成巨大的市场冲击;如果分成几笔，在不同时段内成交。投资者又面临市场价格和流动性发生不利变动的时间风险。IS策略按投资者的个人偏好权衡优化一笔交易的市场冲击与事件风险， 尽量减小最终实际成交价格与目标价之间的差距。这里目标价可以是开盘价，收盘价或者是到达价格即交易指令下达时的市场价格。一般来说该类策略都允许交易人员设置买入（出）时的最高（低）容忍价格，并按照交易速度的要求选择激进、中性或保守的策略风格。
（4）SOR（Smart Order Routing），该策略与欧美市场的证券交易制度的多样化有关，投资者除了可以从做市商处买卖证券外，也可以通过DMA（Direct Market Access）在交易所交易。部分投资者也可以参与到交易所外的暗池交易（Dark Pool），不同交易途径获得的报价和交易量都有所不同。SOR即是要通过对不同渠道实时交易数据的分析在保证成交量的前提下寻求最优价格。
上面是程序化交易上使用最为频繁的四种策略， 此外还有一些机构为客户量身定制的策略。如:隐身（Stealth）、游击队、*击狙**手（Sniper）、嗅探器（Sniffer）等。随着程序化交易服务商队伍的扩张，规模较大的投资银行、经纪商每年都会投入不菲的研究经费，用于开发更为迅速满足客户个性化需求的算法，以拉开与同业竞争对手的差距。
