——票据宝中国银行业信用评级解读系列（十五）
（免责声明：本文关于*安泰**市商业银行的数据均来源公开披露。我们的研究仅具有参考价值，不对任何相关人员的交易产生约束力。）
*安泰**市商业银行2013年获得了由金融时报社评选的“年度最具成长性中小银行”奖项。但从实际情况来看，*安泰**商行恐怕离“成长性”还有不小的距离。而且其2014年的公开信息披露中，数额突然增大的“其他”业务，让人不好理解。
根据票据宝对*安泰**商行的综合评级，我们给与其Baa3信用级别，这表示其受不利经济环境影响不大，财务实力一般，偿债能力和票据承兑能力中等。
“最具成长性中小银行”当年利润增速实际为负
*安泰**市商业银行位于泰山脚下，2007年挂牌成立，目前注册资本11亿元，在职职工1100人，下设32家支行、1个营业部，其中县域支行8家。
资料显示，经由金融时报社主办的“2013中国金融机构品牌榜”组委会评选，*安泰**市商业银行在2014年获得金龙奖“年度最具成长性中小银行”奖项。
从*安泰**商行近几年的经营业绩来看，变化比较平稳。资产和收入利润等都基本上没有太大波动。但是既然是成长性，那看的就是增量，也即增长速度。
从下图可以看出，*安泰**商行近5年来的收入增速和净利润增速都处于下滑状态；其中2013年的净利润增速为负值，在这一年就连巨无霸的工商银行净利润增速也保持了正数。这意味着从2010年到2013年间，其成长性是逐年下滑的，“最具成长性”的称号显然无从谈起。
2014 年业绩反弹 神秘“其他”业务登场
受制于整体大环境，*安泰**商行这些年的成长性处于下降通道中。不过在2013年净利润下滑后，2014年业绩有了反弹。这反弹背后的原因是什么？
*安泰**商行主要发放*款贷**地区是*安泰**市。*安泰**市2014年经济情况尚可，但发展速度较13年下降。无论是工业，还是作为支柱产业的旅游业，增速都在放缓。尤其是固定资产投资的增速从20.5%下降至16%。这也导致了*安泰**市的存款和*款贷**增速从16.9%和15.4%，分别下降到8.7%和12.4%。
*安泰**银行在2014年存款增长率从29%下降到7%，结束了连续三年的增长；*款贷**增速也从16%下降到11%。但是，其总资产和总负债增速却上升，其中，总资产增长率从16%上升到27%，总负债增速也从14%增加到28%，增速翻了一倍。
很明显，*安泰**商行进行了有针对性的资本运作。根据其简要的2014年年报摘要，主要是通过同业融资和“其他”负债吸收资金，再通过资金业务和“其他”业务获取投资收益。
数据显示，其包括存放同业、买入返售、可供出售、持有至到期等资金业务总余额从约96亿元增加至约127亿元，而“其他”资产业务从7亿元增加至30亿元。二者总共增加54亿元。其*款贷**余额同比仅增加14亿元。
负债方面，除了同业存放和卖出回购等同业融资增加约19亿外，“其他”负债也从6亿元增加至26亿元。二者总共增加约50亿元，而存款余额仅增加约26亿元。
可以看到，神秘“其他”业务可谓*安泰**商行资产增长和收入增长的重要推手。而这个什么的业务究竟是什么？综合推测来看，其他资产业务可能是变通放贷的应收款项类投资或抵债资产，其他负债应该以*安泰**商行10亿元的同业存单余额，以及其他应付款为主。
资产集中度大幅提高 前十大集团客户*款贷**超过资本净额
除了扩大资金来源和投资渠道，在资产配置上*安泰**商行也开始走险着，表现为大幅提高了*款贷**集中度，同时我们也可以推知，除*款贷**外的其他资产集中度也可能大幅提高。
从其披露的年报来看，2014年前十大客户*款贷**集中度（*款贷**余额/资本净额）从58%上升到80%；而前十大集团客户*款贷**集中度从61%上升到105%，增幅都很大。
对于*款贷**集中度过高带来的风险，最近有一个例子特别能说明问题，那就是前段时间柳州银行的骗贷案。柳州银行近三年的前十大集团客户授信集中度从66%升至93%，而这些集团客户集中在同一地区，之间的关联度很高，有些是股东的关联企业，这给后来的骗贷案埋下了隐患。（详见：柳州银行：股东圈钱何解？——票据宝中国银行业信用评级解读系列（十））
而*安泰**商行的*款贷**集中度更是高于柳州银行，我们短期内看到的现象是*安泰**银行2014年的收入和净利润的确有所反弹，但是这是用更高的风险换回来的。
*安泰**市当地企业开始出现危机 大股东旗下担保企业出现代偿
*安泰**商行主要*款贷**行业是工业，包括制造业、采矿业、建筑业等，三者占*安泰**商行*款贷**总额超过50%，而从一些公开信息来看，*安泰**市2014年企业经营情况不理想。
票据宝从*安泰**商行的大股东泰山投资有限公司发行债券的相关文件中注意到，由于部分客户无法偿债，其大股东旗下的担保子公司已经开始出现部分代偿。
根据泰山投资的债券相关发行文件显示，其旗下负责担保业务的是弘泽担保和基金担保，2014 年受宏观经济不景气影响，弘泽担保的部分担保客户出现资金链断裂，当年弘泽担保代偿额达1000 万元（对外担保余额为12.9 亿元）。而上述业务在2013年较为稳定。
从这个变化来看，*安泰**商行在2014年面临的基础资产质量是处于下降状态。在这个背景下，*安泰**商行投资神秘的“其他”业务，并大幅提高资产集中度，盈利性究竟可不可以持续？我们不得不为其捏一把汗。