中短期选股的最佳参考指标

1、 五种增长类型的比较：增速、趋势、形态

从一维角度，高增速、高景气是中短期选股的最佳参考指标。高增速至少代表的是高胜率的方向。

从二维角度，不同的增长曲线，对于选股的结果也会有很大的差异。这所指的是高增速但增速趋势不同所反映出的后续景气趋势的不同（向上/向下/走平）。对此，我们将增长的类型分为五大类来讨论“市场偏好什么样的增长曲线”。

2、 市场偏好哪类增长：【加速增长】≈【持续高增长】≈【减速增长-低降幅】>【困境反转】>【减速增长-高降幅】>【低速稳定】

①【加速增长】类型：不管是由低速加速还是由高速加速，与【持续高增长】类型的区分度不大（增速>30%）。

②【减速增长】类型：若增速降幅不大（当年绝对增速>30%且增速降幅不大于 50%），其涨幅与前两类区分度也不大。若增速降幅过大（超过 50%），则表现一般。

③【困境反转】类型：是否有超额收益取决于困境反转的程度。利润恢复程度>120%，才能获得相对不错的收益；底线要求利润恢复程度不能低于 70%，否则收益率将明显下滑。

④【低速稳定】类型：在这几类资产中的表现垫底，[20%~30%]增速类型在市场整体盈利较弱的环境中，表现会相对突出，比如 13 年、18 年、20 年。

⑤【加速增长】VS 【减速增长】：加速增长时抬估值，降速增长时杀估值；背后原因来自市场盈利预期容易随景气上行而上修，进而推动估值扩张。

3、 哪类【降速增长】表现依然突出：【>30%】&【>-50%】历史规律显示：在选择高增长、但增速从高位回落的标的时，可参考指标：当年绝对增速>30%且增速降幅不大于 50%。

4、 哪类【困境反转】值得关注：利润至少恢复【70%】

① 当年涨幅与利润恢复程度正相关；利润恢复程度=第 3 年/第 1 年。

② 利润恢复程度>120%，才能获得相对不错的收益。

③ 底线要求利润恢复程度不能低于 70%，否则收益率将明显下滑。

市场在担心什么？

7 月 PMI 能否代表经济修复已经结束？我们认为从 几个方面来看，实际情况并不差。

一、内需的底部正在形成：非制造业持续复苏，基建高歌猛进，服务业高位企稳

二、短期影响因素：报复性反弹回落和需求季节性走弱，影响会逐渐弱化

三、相对持续的影响因素是外需

四、生产回落大于需求：补偿性开工结束，先降价去库存，再随需求修复

五、七月高频数据和 PMI 反映的整体经济信号并不差 总体来看，7 月 PMI 数据传递的经济信号整体并不差。 季节性因素和报复性反弹之后的补偿性回落等短期因素后续会逐渐弱化。同时，内需的底 部正在形成。疫情对经济的扰动不断减弱，消费和服务的高频数据也继续支撑消费服务的 改善；资金、意愿、能力等约束基建落地的障碍逐一扫除，确定了基建投资短期向上的方 向；房地产销售弱企稳态度基本明确，保交房政策继续出台，逐渐减弱房地产对经济的拖 累。

内需企稳的同时，生产修复的速度偏慢，尤其是上游受到了高库存和海外大宗价格回落的 影响，正处于主动去库存阶段，但对中下游来说是个改善的机会。

唯一需要担忧的是出口。2 季度美国耐用品消费增速明显下滑，未来压力可能还会进一步 增强。从短期高频数据来看，出口韧性仍在。疫情打乱了以往全球同步复苏的关系和结构， 疫后全球经济的需求结构和供给特征都出现了新变化。PMI 出口新订单对于海外出口数据 的预测性较低，对于后续出口的判断还需要更多证据支撑。

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我是长线投资者，一两天的股市涨跌我是不在乎的。我买一次，确认是否买对了，可能需要几周的时间。我卖一次，确认是否卖对了，可能需要几周的时间。我的判断对于以秒为单位交易，以分钟为单位交易，以小时为单位交易，以天为单位交易的投资者都是有害的。

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