2022年
76家寿险公司
①收益率大幅下调
财务收益率3.9%（↓1pt）
综合收益率2.8%（↓1.8pt）
②从五年平均看
“老六家”投资收益率稳定
泰康最高，新华第二，太保第三
想直接看榜单的
可迅速滑到本文中部
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麻辣粉(MLF) 超预期“降息”
消费者关注 保险产品和险企投资
看过去20余年保险业投资收益率
1. 超预期“降息”，保险产品持续热销...
今日，央行开展公开市场逆回购操作和中期借贷便利（MLF）操作。
其中，7天期逆回购操作利率为1.8%，MLF操作利率为2.5%，分别较前值下降10个基点和15个基点。
需要注意的是，这已经是麻辣粉（MLF），3个月内的第二次降息，且相较6月下调的10个基点，幅度还要大！
这一降息，对于很多人来讲，都是超预期的...
其实，自去年至今，伴随着外部利率下行、基金和理财产品的接连破净，越来越多的消费者，开始意识到保险这类“长期锁定利率”产品的优势。
再加上，保险产品下调预定利率的预期，助推寿险业的保费收入，时隔3年再现双位数增长。
详见《这半年的保险业：产品热销，保费增长12.5%，抢购的人群是谁？两只保险股涨停！近1500款产品停售！》
与此同时，保险公司能否在长远的未来，按照保险合同兑现收益，也成为大家关注的焦点。
2. 过去20余年保险业投资收益率，近5年确实明显下降...
尤其是，近期一些财富公司，多个产品的巨额违约事件，一定程度上加强了大家的风险警惕意识。
毕竟，去年因为资产和负债两端承压，也有一些寿险公司出现高额亏损，比如，4家险企亏损超20亿。
详见《2022年寿险公司利润榜》
但是，大家如果从过去20余年的保险业投资收益率看，倒也不必太过担心。
一是，根据监管披露的数据，从2001年至今，保险业的投资收益率，如上图所示，虽有波动，但基本都是在5%上下浮动。
二是，近五年行业平均投资收益率（4.6%），已经较近十年行业平均收益率（5.3%），明显降低。
毕竟，面对相同的投资环境，受外部利率下行影响，险企的投资收益也会下降。
不过，面对利率中枢长期下行，为降低利差损风险，行业已经主动出击，在7月底停售3.5%定价的寿险产品。
详见《告别3.5%！1400余款产品下架，全面复盘这次停售》。
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寿险 投资收益率“两连降”
公允价值下跌，处置部分资产亏损
1. 寿险公司投资收益率“两连降”：综合投资收益率下降幅度大！
当然，对于消费者而言，除关心行业的投资收益率外，还想看看具体各家险企的情况。
今日，我们先来聊聊2022年寿险公司的收益率...
从投资收益率看，根据“13精”的计算，2022年寿险公司的财务投资收益率为3.9%，较上年同期下降1个百分点。
综合投资收益率为2.8%，较上年同期下降1.8个百分点，投资收益率的具体公式，详见后文。
也就是说，考虑可供出售资产的浮亏，行业综合投资收益率更低。
从财务投资收益总额看，2022年寿险的财务投资收益为6850亿，同比减少约660亿。
综合投资收益约4880亿，同比减少约2400亿。
2. 可供出售金融资产公允价值，亏损额较大...
至于，导致寿险公司投资收益率下降的原因，主要是权益类资产和债券等公允价值的下跌。
而这背后，是受国内外资本市场剧烈波动，固收类资产“资产慌”，信用风险增加等影响...
从资产配置方面看，目前，寿险公司配置最多的还是利率债和信用债等。
而且，利率债的配置占比增加，信用债和信托等的配置，有所降低。
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76家寿险公司
投资收益率（财务&综合）排行榜
1. 先看整体排名，再分组对比！
对于寿险公司而言，不同险企间的资产规模差异较大，这就会导致险企的投资配置不同，进而体现在收益率上。
为方便大家在组内比较，我们按照资产规模分类，进行了组内排序，详见上图。
具体的按照年平均可运用资金规模，将寿险公司划分为5类。
其中，老六家的资产规模最大，最低入围门槛约为9千亿，合计持有的资产规模超12万亿，占行业的73%。
因此，从资产规模看，寿险业仍是头部险企占优势，毕竟成立时间最长，大多也都是集团化运作。
2. 头部险企更稳，综合投资收益高！
分规模去看，面对资本市场波动，资产规模小的险企抗压能力要差，收益率多数低于行业。
从上图可见，财务投资收益率小于等于3%的公司，一共有23家，其中，低于百亿的其他险企就占10家。
此外，千亿规模的险企中，有11家的投资收益率高于行业，整体财务投资收益率也最高。
不过，从综合投资收益率看，老六家在寿险公司中最高。
而且，综合投资收益率和财务投资收益率之间的差异，相比其他规模险企也较小。
3. 从近五年平均看 ，泰康投资收益最高！
其实，由于保险产品的投资期限一般较长，看保险公司的投资实力，也不能只看一两年，详见后文。
如果，从过去5年的数据看，以老六家为代表的头部寿险公司，投资收益最为稳定。
从上图可见，老六家的财务投资收益率，基本都在5%上下浮动，波动幅度较小。
其中，泰康虽然在2022年的投资收益率，受可供出售资产影响大幅下滑。
但是，从5年平均收益率看，泰康还是以5.8%的财务投资收益率，位居老六家中第一！
其次，分别是新华和太保，5年平均投资收益率超5%，太平人寿、中国人寿在4.5%以上。
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各种投资收益率的口径
眼花缭乱...
1. 财务vs综合：投资收益率口径说明
鉴于可取数据的局限性，“13精”采用的均为保险公司年度披露的财务报表数据。
①财务投资收益率的口径
投资收益：投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益+利息收入-利息支出-投资资产减值损失-信用减值损失
其中，未披露投资资产减值损失的取资产减值损失代替。
可运用资金：交易性金融资产+债权投资+其他债权投资+其他权益工具投资+货币资金+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+衍生金融资产+买入返售金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资+存出资本保证金+保户质押*款贷**+归入*款贷**及应收款的投资+定期存款+存出保证金+投资型房地产-卖出回购金融资产款
资金运用余额：期初与期末可运用资金的平均
因为，所有的数据取自财务报表，所以，计算出来的投资收益率会与公司内部数据有所差异。
一是资金并不能完全剔除类似增资款及其他不可用于投资的资金，二是资金运用余额并非日平均等。
不过，我们用“13精”计算的投资收益率与监管公布的投资收益率进行了对比，从差异看为0.05个百分点。
②综合投资收益率的口径
包含了可供出售金融资产的浮盈浮亏，由于部分公司并未单独披露，统一取其他综合收益。
2. 上市险企的收益率口径
上市公司目前披露口径主要包括两个：净投资收益率与总投资收益率。
①净投资收益率
分子：包含存款利息收入、债券利息收入、权益股息收入、投资性房地产租金
②总投收益率
分子：净投资收益+证券投资差价收入+以公允价值计量且其变动计入损益的交易性金融资产公允价值变动损益+投资资产减值损失
此外，偿报还有一个投资收益率的披露口径，详见《2023年第二季度非上市寿险公司投资收益率排行榜：总投资收益率降、综合投资收益率升！有意思……》。
3. 为什么仅有76家寿险公司的数据？
至于，为什么本文只有76家寿险公司的数据？
因为，部分公司至今仍未披露年报..
除大家熟知的，这些年没有披露的公司，包括原安邦系、中融、珠江等，合众人寿的年报今年也没披露。
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险企投资收益率
可做选产品的参考，但要连续看
最后，说一下怎么看投资收益率？
一直以来，对于消费者而言，购买寿险产品，可能相对重视他的保值增值属性，尤其是在当前利率下行的背景下。
那么，险企的投资收益率就是一个重要参考，不过，需要强调的是，相比一年的投资收益率，大家要将时间维度拉长到3年甚至5年10年去看。
因为，很多中小公司，受资产规模限制，在行情好的时候，会选择放大杠杆效应，拉升投资收益率。
但是，一旦踩雷也可能比谁跌的都狠...