一 业绩概览
2023年云南白药营收为391.12亿，同比增长7.19%；归母净利润为40.94亿，同比增长36.41%；扣非净利润为37.64亿，同比增长16.45%；经营性活动现金流净额为35.02亿，同比增长9.14%；ROE为10.51%，同比增加2.64个百分点。
这些经营指标中，经营性活动现金流表现稍微逊色，低于归母净利润和扣非净利润。 云南白药2023年每股分红2.077元，分红占当期利润的90.52% ，基本上赚的利润都分出来。云南白药账面货币资金充足负债率低，多优秀的中药公司都差不多，有实力这样分红。
二 云南白药的纠错之路
这几年观察云南白药，发现云南白药的管理层还是很优秀的，发现错误之后马上纠错及时止损。这个错误是很多有钱的公司都容易犯的错误，那就是把挣来的钱拿出去大手笔投资。
根据我不完全统计， 云南白药先后投资了小米集团、中国抗体、腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份等知名企业，最终以亏损30亿的战绩成功上岸 ，从2022开始到现在，基本上都清仓了这些股票，云南白药现在总算是戒掉了炒股瘾。
最终的结果对云南白药还算好的，用30亿元的学费成功戒掉炒股瘾，这个代价对普通小公司来说就是致命的，对云南白药来说不算是大事。
三 云南白药的核心
云南白药总营收为391.12亿，其实真正能够贡献利润的营收只有两块，分别是药品事业群和健康事业群。
1、药品事业群
这块的主要产品是 云南白药气雾剂 、 云南白药膏 、 云南白药创可贴 ，以及补益气血、伤风感冒、心脑血管、妇科、儿童等领域的天然特色品牌中药。贡献的营收为 64.81 亿元，同比增长 8.16%。具体的细分： 云南白药气雾剂销售收入 17 亿元 ，同比增长 15.27%；云南白药膏销售收入过 9 亿元；云南白药胶囊销售收入过 6 亿元，云南白药及云南白药创可贴销售收入过 3 亿元。
2、健康品事业群
这块的助力产品是 云南白药牙膏 ，实现营业收入 64.22亿元，同比增长 6.50%。养元青全年实现销售收入 3 亿元，同比增长 36%。
这两块业务的毛利率高达64.24%，基本上就是云南白药全部营业利润的出处。当我们再次复盘云南白药的全貌时，暂时还无法再找到潜在的高增长产品。如果在业务端不能够找到更好的产品，那么云南白药未来几年的增速将会保持低增速的状态。
四 展望云南白药
云南白药是我喜欢的公司类型，负债低、货币资金充足、品牌强大、治理结构好。当前云南白药的市值在900亿左右波动，市盈率为22倍，就算未来云南白药保持低增速的状态，这个价格也是合理的。