长久以来，大家都说资本市场是一个*场赌**，人们是以赌博、投机的方式，以很高预期回报率的方式在参与这个市场。但二者有个很明显的区别：投资追求确定性，目的是挣钱；赌博享受不确定性，目的是取乐。

其实总体来说，市场本身，真正反映的还是国家、产业发展的变化，以及公司的成长。我们可以看到，很多最后成了高回报的公司，都有非常高的市场占有率，极具竞争优势。而在中国的市场环境下，很多好公司的股票会被市场冷落，所以比较容易买到价格明显被低估的股票，这也给价值投资提供了无限的机会。

01 价值投资的核心逻辑

最知名的价值投资代表人物，莫过于股神巴菲特了。他所掌控的伯克希尔，在过去的36年中，取得了年化近20%的回报，同期标普500的年化收益只有8.5%。巴菲特曾表示，无论市场如何波动，他都不会去做所谓的"高抛低吸"。他的重点，是去关注企业的内在价值，也就是一个企业长期的盈利能力。

所以价值投资不是看看市盈率、市净率就行了，价值投资的核心是对股票做出"正确"的估值，即根据企业发展趋势估算出股票的内在价值，当股价低于内在价值的时候买入，当股价高于内在价值的时候卖出。

垃圾股公司，股价猛跌，跌到内在价值以下，此时买入仍叫价值投资。绩优股，大蓝筹，股价猛涨，涨到内在价值以上，此时买入也不叫价值投资。

02 普通人如何做好价值投资？

1、构建参照系

对于投资者来说，我们总是希望自己能够发现这个市场无效率的部分，怎么做？建立一个参照系，通过研究，能够对未来有所判断或者是预测。

简单地说，选择发展势头良好的行业，找到非常优秀的公司，在合适的价格做投资。

①长期来看，投资者应该选择一些发展趋势较优的行业，做好扎实的研究，这一点可以多从宏观政策方面进行挖掘，关注国家支持的产业发展方向。

②深入了解这个行业几家公司，包括对管理层、财务状况、盈利能力等维度的分析。对上述指标进行综合考量后，选出其中相对优秀的公司作为参考标的。

③选择合适的价格进行买入。所有的投资，估值水平一定是最重要的，也就是价格，因为价格决定了回报率。再优秀的公司，价格过高也可能会给你比较低的回报率，甚至负回报率。这就需要多多对比同行业其他企业的价格，如果高于平均水平太多，就需要谨慎斟酌。

我们的投资，是希望面向未来，通过分享企业创造的价值来实现投资回报，这个过程需要我们去更多的判断企业的未来，而上述三个步骤是循序渐进的研判过程，既没有超出普通投资者的能力范围，也避免了跟风投资的陷阱。

2、长期持有

先思考一个问题，既然价值投资不是江湖传说，其方法也被巴菲特等名人多次传教，为什么大多数投资者依旧不能践行价值投资呢？

因为在一个比较长的时间周期内，企业的交易价值一定会反映其内在价值，但是在一个较短的时间周期内，未必如此。

这就是践行价值投资最大的挑战。由于大部分投资人的预期投资期限很短，无法承受一定时期内较大的跟踪误差，对价值投资失去信心，最后不得已割肉离场而导致投资失败。所以在别人追逐热点的时候，你要能坚守自己的价值投资原则。

3、适时卖出

关于价值投资的持有周期其实没有一个明确的规定，因为市场是不断波动变化的，而我们的股票卖出时间，可以根据以下几点因素进行灵活安排：

①判断失误的时候，即买入之后你突然发现这个公司或者这个行业存在很大发展问题和瓶颈，要及时更换标的。

②公司发生重大变化，比如高管团队变动、主营业务调整等，如果发现是不好的基本面，我们应当即时卖出，要知道对于投资者来说，最大的风险并不是价格波动，而是企业基本面的恶化。

③最合理的退出方式，即这家公司股票价格达到了我们的预期目标，但这也是最难的抉择。因为我们需要与内心的贪婪作斗争，说服我们自己"见好就收"。

03 专业机构做价值投资一定靠谱吗？

很多散户可能会觉得自己没有精力像机构那样去调研，只能凭公司的财报和券商的研报，以及市场上的一些口碑来选择买入的品种，还是不够稳妥。有人会问是否可以寻找专业的研究机构，委托他们来投资？

要明白现在市场上大部分参与者最关注的还是市场趋势，股价短期催化剂的变化。真正的价值投资者永远是少数，大多数人是价值趋势投资者。即便是一些专业的机构投资者，面临业绩考核周期的压力，也会从事短期投资。所以对于专业机构的价值投资，也应理性看待。

04 写在最后

投资其实很简单，但是并不容易。简单的是，你只要熟悉价值投资的方法，就能从股票市场里赚到钱。不容易的是，绝大多数人没有耐心，也无法克制内心的贪婪和恐惧。所以贝索斯曾经问过巴菲特，为什么你的方法公开后，还是没有人能像你如此成功？巴菲特笑着说，因为没有人愿意慢慢变富。

谁能耐得住寂寞，坚持信念，谁就能笑到最后。

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