从事时间套利的投资，其盈利多少，一方面取决于收益率，另一方面更取决于本金规模的多少。
除了专注于时间价差以实现利润最大化的途径外，还有一个途径是通过做大本金规模，来实现盈利的最大化。这就是最传统也是最主流的金融，包括银行、信托、租赁、保险、公募、私募等行业，都是利用客户资金扩大自己的本金规模，拿别人的资金当作自己的本金，来实现利润最大化。
这与互联网企业有相通之处，如果说互联网公司是围绕着流量转的话，那金融企业就是围绕着资金转。
在互联网公司有两个体系的人，一批人是圈用户造流量的，另一批人是通过运营把用户卖出去变现的。微信、抖音这种是自己圈来了海量用户，简单卖广告即可，属于典型的圈用户造流量，这种公司重点在造流量，有了流量怎么卖钱都行，通过游戏、电商、广告等形式不限。而淘宝、拼多多、携程、前程无忧这种则是采购流量过来，然后高价卖给店主或广告主，这种公司重点在变现环节，流量主要靠买，从哪里买来的流量无所谓，可以从微信、抖音、百度、自媒体、社区、论坛，甚至线下购买，形式不限。
在流量的世界里，造流量的公司，普遍是拥有体验非常棒的产品，对产品经理要求高，比如微信的张小龙，iPhone的乔布斯，抖音的张一鸣，特斯拉的马斯克，他们首先是顶级的产品经理，其次才是管理者。而那些变现流量的公司，不管是支付宝、钉钉还是京东、拼多多，产品体验层面可以说是惨不忍睹，因为他们不靠产品自身创造流量，而是花钱买流量。
金融企业与之类似，内部有两批人，一批是圈资金规模的，可以通过开设网点的零售形式，也可以通过金融市场的批发形式，或者找有网点的银行代销，也有保险这种直销形式。另一批是将前者圈来的资金拿来作为本金，拿去金融市场投资，尽量提高收益率的。严格来说，第二批人从事的才可能是投资工作，第一批人需要懂点投资基础，但工作内容和重心还是圈规模，类似于互联网公司的圈用户造流量。可以说，经营金融企业，从事的是如何加大资金杠杆的生意，这是金融企业员工的重心。而投资本身，是基于时间维度进行价格预测的行为。严格来说，金融企业大多数员工与投资关系不大，只有金融企业内部投资部门的员工，才是从事投资工作的。
简而言之，从工作内容与属性来看，金融是负责规模的，投资是负责收益的。在这个世界里，圈规模的人，其实不用太懂投资，就像淘宝和京东不需要把app做得多么好用，能用就行。而真正投资的人，需要像产品经理一样，精心打磨才能成就一款好的产品。事实上，产品经理与基金经理两者也是相通的，都是需要深刻洞察社会，洞察人性，才能获得好的成绩。
这样也可以放在一个框架里，来理解索罗斯与巴菲特的区别。巴菲特搭建的模式首先是做大本金，用的是保险公司的浮存金（保户交来的保费沉淀部分）来投资股票，赚了归自己。而索罗斯在投资实践上，他可以在股票市场、外汇市场、期货市场等市场上纵横捭阖，无不体现了他是真正的时间套利者。两人的差异，完全不是用投机与投资这么简单的词汇可以概括的。套用前面的公式来解释，就是巴菲特的一部分重点放在了本金上，而索罗斯则放在了时间价差上。
当然，索罗斯成立的量子基金，本身也是通过客户资金增加了资金规模。但需要注意的一点是，计算收益率的时候，巴菲特的收益率分子包含了浮存金带来的收益，而分母则不包含浮存金。而索罗斯这种基金在计算收益率的时候，分子、分母都包含了客户资金，这样的口径更能反映真实投资能力。
基金公司的商业模式是以规模为目标的，收益只是做大规模的手段。做大规模的最优办法就是在高点大量发行，次优才是做好收益。导致一轮完整的牛熊下来，基金投资者普遍都亏得遍体鳞伤，过去20年莫不如是。伴随的则是负责收益的基金经理被批判得如过街老鼠一般，而负责规模的人则若无其事一般。往往紧随其后的是各种对基金投资及基金经理的各种约束，比如要求基金经理跟投进行利益绑定。
基民亏钱了，有坏人吗？坏人是谁？所有人在第一个问题上都认识对了，是有的。而所有人又在第二个问题上认识错了，并不全是负责收益的基金经理，而是负责规模的基金销售应该负首要责任。
实际上，如果真的要保护基金投资者，应该像限制P2P销售一样去限制基金的销售，比如有基金净值低于1元的基金公司，禁止发行新基金。这样基金公司就不再敢高位狂发基金了，转而在低点时会千方百计多发新基金。应该像创业板、科创板、融资融券一样设置门槛，实行投资者适当性制度。比如要求5年基金投资经验或基金资产超过50万元的基民，才可以申购新基金，这样才能够大大降低新基民被坑的风险。
目前基金投资完全没有门槛限制，这是造成基民亏钱比股民更普遍的原因。监管层如果能把股票投资的适当性制度，照搬一些到基金投资来，则善莫大焉，同时也事半功倍。
部分文章节选自肖志刚所著的《投资有规律：从商业模式出发》，如有需要纸质书，可以点击下图访问“乙寄书市”小程序，免费领取1本
