11月下旬，国盛证券的一份研报引起了市场对军工板块的关注。在研报中，国盛证券认为，国防军 工行 业将进入“ 短期3年爆发、中期7年升级、长期*转军**民持续发展 ”的高景气时代，从产业趋势、国防政策直至军工订单三个角度都可以明确未来三年，军工将进入爆发增长期。

（图片来源：国盛证券研报截图）

那么军 工行 业究竟应该如何分析，行业中又有哪些龙头上市公司值得关注呢？

我国的军 工行 业源自苏联军工体系，由科研院所+军工厂组成，其核心为几大装备制造集团。

（图片来源：方正证券研报）

行业特点：政府主寻、逆周期、资质认证

军 工行 业由政府主寻、逆经济周期属性强，*队军**及外贸是军 工行 业的产品购买方，具有很强的政府主导计划经济属性，整体呈现逆经济周期特性。行业内国有企业较易获得*款贷**等融资支持，流动性风险小； 军 工行 业坏账情况少，但相关民营企业则回款速度慢 。

2020年中国国防支出预算为12680亿元人民币，较去年增幅为6.6%。从军费使用构成来看，装备费占国防费比例持续提升，年均复合增长率达13.44%；装备费提升主要是由于我国*队军**加大*器武**装备建设投入，淘汰更新落后装备，升级改造老旧装备，稳步提高装备现代化水平。

（图片来源：招商证券研报）

从具体子行业来细分，军 工行 业大致可以分为： 航空产业链、航天产业链、地面兵装产业、船舶制造 和 军工电子 五大细分行业。接下来我们逐个快速浏览一下这五大产业链的基本情况。

航空产业链

在我国军 工行 业中，航空工业的资产证券化程度最高，在 A 股上市公司中，有研制生产大中型飞机的中航飞机（000768）、歼击机的中航沈飞（600760）、直升机的中直股份（600038）以及教练机的洪都航空（600316）。

（图片来源：华金证券研报）

航天产业链

航天产业按照整机产品系统分类可以分为 导弹、卫星、火箭 三大领域。

其中导弹产业链及主要上市公司如下图所示

（图片来源：中航证券研报）

卫星产业链及主要上市公司如下图所示

（图片来源：中航证券研报）

火箭产业链上的上市公司与卫星大体类似，这里就不作重复说明了。

地面兵装产业链

地面兵装顾名思义，主要负责给陆军相关单位人员提供相应的主战装备和配件维护工作，板块中内蒙一机（600967）作为坦克总装资产，无论是营收还是利润，都是板块中的绝对龙头。

（图片来源：华金证券研报）

船舶制造产业链

我国船舶行业工业总产值近3500亿元，其中船舶动力系统是船舶行业的技术核心。产业链内， 中国重工（601989.SH） 、 中国船舶（600150.SH） 和 中船防务（600685.SH；00317.HK） 是占据了多数份额。

（图片来源：华金证券研报）

军工电子产业链

在新一轮科技革命和产业变革推动下，人工智能、量子信息、大数据、云计算、物联网等前沿科技加速应用于军事领域，国际军事竞争格局正在发生历史性变化，军工电子也在很大程度上改变着传统*器武**平台的命运和作战效能。

军工电子主要包括 *用军**集成电路、军工电子元器件 等方向，其成长逻辑有三：*器武**装备放量建设、国防信息化渗透率提升、自主可控加速国产替代进程。相关上市公司如下图所示：

（图片来源：国盛证券研报）

本期我们对军 工行 业的概况和主要子行业做了快速浏览，下期将为各位介绍几个子行业内的龙头上市公司，敬请期待。