分析逻辑和过程。医疗、消费和网络科技
1、行业分析
【通信行业】
5G规模建设期将至，应用侧投资机会到来
2020-2022年将是5G规模建设期，预测明年建设5G基站70万站。5G关键性能指标相较4G有十倍提升，其适用的三大应用场景主要影响B端，从而带来更广的应用面通信技术与不同产业的融合将带来应用侧的投资机会，5G驱动流量高速增长和万物互联作为切入点，IDC、光模块和物联网板块。摩尔定律放缓的技术因素和流量增长的需求因素是推动IDC规模扩张的长期动能，而下游资本开支和上游业务回暖指引短期拐点。随着5G重启流量增长时点迫近和云计算渗透率不断提升，对IDC的需求未来3年内未有减弱迹象，而一线城市政策收紧带来供应紧张，使核心IDC资源稀缺性凸显，能耗考量和下游云计算客户集中度提升都将推动大规模数据中心建设，拥有核心土地资源和技术实力过硬的IDC运营商将受益。
电信市场上5G技术演进推动光模块在数量和速率上均有所提升，前传产品将由原有10G向25G升级，基站25G用量将提升至 12/24个，电信光模块市场确定性强。数通市场上下游云计算厂商资本开支已连续两个季度改善，上游芯片厂商给出乐观指引，数通市场在明年回暖正逐步得到验证，400G产品加速落地注入新的增长动能。物联网技术带来的收益可见度提升推动物联网设备连接数高增长，下游应用领域的广泛性带来了巨大的市场空间，也给模组厂商带来机遇。从模组行业来看较弱的盈利能力需要在成本控制和出货量上进行弥补，而规模化带来的成本下降和网络制式切换下的技术响应速度将使行业龙头更加受益。我们认为5G规模建设期应用侧的投资机会到来，IDC、光模块和物联网板块高增长优质企业会更加突出。
风险提示：5G建设不及预期，市场竞争加剧，产品价格下滑超预期。
【医药制造】
重磅品种有望突破壁垒，国内仿制药企崛起在即
哮喘和慢阻肺疾病患者基数庞大。呼吸系统疾病是我国仅次于心血管和糖尿病的第三大慢性疾病，其中哮喘和慢阻肺（COPD）患者基数庞大。
中国肺部健康研究和哮喘联盟流行病学近年调查显示中国哮喘患者人数超过5000万人，仅有28.8%患者得到诊断，控制率仅为15.6%；慢阻肺患者接近1亿人，知晓率仅为2.6%，死亡人数占9%。患者基数庞大、诊治水平低的呼吸系统疾病是当前面临的较为严峻的公共卫生问题之一。明星品种频出成熟市场用药格局稳定。吸入给药具有起效快、吸收迅速、副作用小等优势，从全球成熟市场看吸入制剂是呼吸道疾病的主流治疗药物并且竞争格局较为稳定。
哮喘和COPD吸入制剂领域临床需求极大，诞生了如舒利迭、思普米克令舒等数十亿美金的重磅*弹炸**。与普通专利药常出现的“专利悬崖”现象不同，吸入制剂由于仿制壁垒高，在专利到期后仿药上市的量少，因此可以极大程度的延长生命周期。研发、审批与生产三大壁垒阻挡仿药上市步伐。吸入制剂为药械一体化制剂，仿制壁垒体现在研发方面需要通过处方、药物粒度和吸入装置设计确保药物递送的均一、稳定和准确性，审评审批严格，吸入制剂专利布局完善，国内吸入药物BE审评标准有望与国际接轨，生产方面产业化投入高，国内总体产能不足。
三大仿制壁垒造就了吸入制剂在化学仿制药难仿巅峰地位。2019年我国吸入制剂销售规模有望达22亿美元，13-19E复合增长率达20%。吸入制剂市场正蓬勃发展，但当前国产制剂占比不足15%。过去十余载国内药企精进研发、砥砺前行，药企布局布地奈德、沙美特罗替卡松、噻托溴铵等单方和复方制剂品种，有望突破仿制壁垒。
仿药上市后有望提高哮喘和COPD吸入用药的渗透率，大品种整体有望迎来国内药企崛起大潮。我们认为国内吸入制剂药企即将崛起，看好进度靠前、销售能力强的企业，哮喘和吸入制剂市场前景广阔，国内药企崛起大潮有望随着国产仿制品种陆续上市而到来，可以从已有产品、管线布局、技术平台、销售推广能力四个维度对国内企业进行衡量，重磅品种领域有提前布局、研发进度靠前且学术推广能力强的企业。
风险分析：研发进展不及预期，销售进展不及预期，仿制药降价风险、，药物专利纠纷等。
【消费升级】
白酒企业动销良好，经销商库存维持良性
食品饮料指数下跌0.74%，沪深300指数提升1.24%，上证综指提升1.26%，板块涨幅位于28个子行业第28位。五粮液于18日召开第二十三届1218共商共建共享大会。公司表示2019年公司收入将突破500亿元，系列酒收入实现 34.3%的增长。
目前五粮液批价约900-920元，近期市场价格出现波动主要原因为少部分商家计划量与能力不，具体来说部分产品在流通渠道中进行低价销售、商家资金出现问题等异常情况都将影响市场价格，因此明年公司除了将完善商家结构外，还将加强计划量与能力的匹配度，渠道方面明年传统渠道不增量，团购将成为新的消费增长点。随着公司步入后百亿时代，稳中求进将成为公司日后发展主基调，公司将以价格稳定提升为核心，进一步强化品质、强化管控、强化数字化转型。本周在汾酒山西经销商大会上，汾酒官宣大本营市场销售业绩再创新高，山西市场收入达51亿元，此外截止11月陕西省区销售也已突破2.7亿元，较去年同比增长超80%，今年以来公司确立了“13313”市场格局，省内市场的良性迅速增长将为省外的发展起到支撑作用。随着汾酒集团资产实现整体上市、汾酒集团的三年国改即将顺利收官、经营管理层稳定，全年集团酒类120亿元的收入有望实现，全国化市场布局不断完善。
茅台方面本周主要城市批价稳定在2400-2450元左右，需求仍较为旺盛，五粮液方面八代五粮液批价稳定在910-920元左右，库存均低于2个月。由于明年春节提前酒企已进入春节备货状态，库存水平、回款动销情况及来年业绩目标为酒企近，期重点关注指标—据经销商反馈，近期各家酒企春节打款政策已陆续颁布——贵州茅台公司于12月12日开始提前明年一季度计划量，本周已陆续到货；五粮液批价打款公司已通知经销商可打明年货款，预计打款比为全年40%；泸州老窖国窖打款目标为全年40%，公司近期通过提价以促进打款；古井贡12月20日开始打款，预计打款比例约为55%，去年一季度基数较高；山西汾酒12月下旬开始打款，预计打款比为全年35%；今世缘12月中旬开始打款，预计打款比例为全年35%-40%。
由于大多数酒企库存水平较去年低，因此年底库存压力预计较小，同时终端需求较为旺盛，酒企旺季回款情况较好，考虑到19年春节基数较高，春节增长预期不宜过高。我们认为未来白酒行业在增速放缓的同时集中度将持续提升，分化将逐步加大，高端酒确定性最强，处于势能释放期的白酒企业，大众品方面具有提价预期的调味品及啤酒企业。
风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。
2、市场消息
1、外汇局跨境金融区块链平台将逐步扩大试点范围
外汇局副局长陆磊今天在北京出席由中新社举办的“国是论坛2019年会”时透露，外汇局搭建的跨境金融区块链平台，是目前唯一一个中央国家机关在国家互联网信息办公室进行备案的区块链平台。下一步，我们将逐步扩大试点范围，拓展区块链技术在跨境融资、宏观审慎管理的应用场景。
2、新型水凝胶可提升移植细胞的存活率
澳大利亚研究人员最近开发出一种新型水凝胶，它可用于针对脑损伤的干细胞移植，能够大幅提升移植细胞的存活率。这项成果有望为患中风、帕金森病等疾病而需要脑组织修复治疗的患者带来福音。
3、中国平安：谢永林自今日起正式出任公司总经理
中国平安公告经本公司第十一届董事会第九次会议审议通过，并报中国银保监会会核准任职资格，自2019年12月24日起，谢永林先生正式接替任汇川先生出任本公司总经理。
4、多地液化气价格连续上涨 7天涨幅超11%
近期多地液化气价格连续拉涨。24日北海石化液化气报价涨300元/吨至5050元/吨，武汉石化民用气报价涨250元/吨至5000元/吨，茂名石化液化气报价涨300元/吨至5000元/吨。而一周前的16日，上述报价分别为4500元/吨、4500元/吨、4450元/吨，7个工作日涨幅分别为12.2%、11.1%、12.35%。这意味着一周多时间，液化气报价涨逾11%。
5、首只区块链指数基金上报
鹏华基金上报申请了《公开募集基金募集申请注册-鹏华深证区块链50交易型开放式指数证券投资基金》，这是首只以区块链字样命名的基金。
6、*电总广局**：推进5G高新视频技术研究工作
*电总广局**科技司召开项目督导会，推进5G高新视频技术研究工作。会议要求各项目组要紧盯前沿技术，集聚优势力量，加强协同研究，注重成果转化，按计划、高质量提出5G高新视频端到端关键技术及解决方案，建立相关标准体系，积极培育开发5G高新视频新业态、新模式、新产品，丰富5G业务应用，赋能广电5G发展。
7、四川省叙永县在截获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情
四川省叙永县从截获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。12月24日农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经四川省动物疫病预防控制中心确诊，在叙永县叙永公路上截获的3车外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时上述3车共载有生猪435头，死亡15头。
8、中国联通：5G超级SIM卡在中国诞生
广东联通携手紫光国微宣布：5G超级SIM卡正式上市。5G超级SIM卡全面兼容5G/4G/3G/2G网络，利用创新性芯片技术，以同时支持存储功能和通信功能为特点，将存储卡和SIM卡功能巧妙融合，有效缓解部分小储存规格手机存储空间不足的问题，实现了一卡支持SIM和存储扩展的双重功能。
【上市公司信息】
格力电器——让利促销活动扩及冰箱，竞争策略未曾改变增长更高
格力发布迎新春格力晶弘冰箱让利活动，2019年12月20日起至2020年1月31日格力拿出两款冰箱让利消费者，对开门变频风冷531升冰箱，最低售价1999元，三门风冷231升冰箱最低售价1599元。让利促销活动扩及冰箱，依旧聚焦产品型号从双十一活动预热起，格力接连提出三次大促活动。在让利30亿元的宣传下，“俊越”、“T 爽”、“品悦”、“悦风Ⅱ”分别进入空调促销行列。相较于全网价格普降的趋势，格力的促销活动更加聚焦，采取特定产品大幅促销的方式。
同时格力的促销产品均为热门产品，此前的空调产品本为线下引流产品，促销活动开展后较快处于负卖状态，晶弘冰箱促销的机型为“对开门”和“风冷 三门”，是线上冰箱市场销售额TOP1、TOP2的细分产品，降价幅度分别为50%和54%，格力将促销产品从空调扩展至冰箱，说明格力的促销活动不会在短期内结束，下半年的竞争策略明显由“防守”转向“进攻”，也体现出原材料成本红利下龙头的品牌价格优势对市场的整合。
冰箱促销契合主流热款机型苏宁、小米等互联网家电企业近年来推出极具性价比的冰箱产品参与市场竞争，2018年5月云米发布456L双开门冰箱，360度双温循环送风二级能效，定价1999 元，2019年5月苏宁小Biu发布468L的对开门冰箱一级能效，同样售价1999元，2019年10月苏宁小Biu发布法式多门312L冰箱，主打一级能效与变频风冷，售价亦为1999元。在线上市场高性价比的追求下，对开门冰箱及低价成为热款机型，同时今年线上冰箱产品均价出现同比下滑。格力推出晶弘冰箱进行促销，晶弘对开门变频风冷531L冰箱，产品性能与主流性能一致，同时促销价亦达到1999元，格力以同性能同价格切入市场竞争后，品牌优势有望得到体现。
格力在11-12月开展的一系列促销活动引流意义高于去库存意义。即使没有促销活动，热门机型的销售压力亦较小。11月格力与美的零售增速高于行业水平，龙头促销带来市场份额的进一步集中，格力竞争策略的边际改变对自身及行业的影响均较大。虽然格力再掀促销政策，且品类扩及至冰箱，我们依旧认为这并非代表行业价格战。格力特定品类的促销更倾向于以局部王牌产品的低价来将品牌优势发挥至最大，单品高促销力度下增速表现优异带动整体家电零售端一定程度的回暖。
从选择时点来看格力电器三次促销活动均选择在大型消费节日及前期，如双十一、双十二及春节，在于消费节日的气氛烘托，契合格力的引流策略。从零售端数据来看下半年格力的边际改善明显，主因公司主动参与市场竞争，且竞争策略更加聚焦集中。考虑到龙头的竞争策略转变及今年春节提前的因素，预计促销活动能给11-12月零售端带来一定程度的回暖，同时看好格力的盈利能力和经营稳定性。预计公司2019-2021年实现营业收入同比增长5.12%/7.74%/9.97%，归母净利润同比增长7.73%/7.82%/11.10%，EPS 为4.69/5.06/5.62元，对应当前股价为14/13/11 倍。结合可比公司PE水平公司2020年15倍PE。
风险提示：宏观经济下行风险，原材料价格变动风险，竞争格局变动风险。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】