14-写在沪铜突破18年大型震荡区间之时。
金属专题2024年04月18日。
大家好，今天和大家分享一下铜的最新看法。标题是写在沪铜突破18年大型震荡区间之时。今天下午的时候沪铜增仓上涨，一举突破了18年的震荡区间。很明显今天实体是非常大的，而且增仓力度非常大，突破了2万手，也是交易所提保之后再次出现了增仓。
注意下今天下午的增仓行情的发动，从下午开盘以后就明显2点钟以后更为突出。这个震荡区间为什么重要？一方面在过往选择很多资产的时候有大家分享过，特别关注大级别的区间震荡突破，一旦突破往往行情规模是非常大的，像这种18年的是更为少见的。
注意到06年5月31号以来的最高点被突破了，而且就目前的情况来看这样的突破应该是会确立一下，会确认的，会继续往上拓展空间。在之前分享铜的看法的时候是讲到过这两年有个小区间突破。
还有一个就是今天为什么要和大家分享的，就是在2004年05年加入WTO之前，其实在全球的铜一直有一个3000美元的铁顶。看一下伦敦铜就很明显，有数据以来的86年一直到2004年差不多一直是在3000美元。
为什么会有这样的突破？这就是一直很注意铜的原因，就是因为在04、05年突破的原因是因为市场预期了全球铜的需求当中增加了中国需求重大的因素。而当前的突破的因素来自于哪里？来自于一直和大家讲的全球碳中和，包括对于铝和白银的需求的增量，需求结构发生了变化，这是资产能够实现大级别突破的原因。
之所以在现在突破不是在前面几次突破的原因，也当然是因为，目前全球铜精矿的紧缺共同造就了这样的突破。我想这是和大家今天分享的一个重点看法。
这样的一个逻辑图展现了比较长时间了，目前来讲没有特别多的改变，依旧是各个因素都在延续下去。重要的是和大家梳理一下过去一周甚至于两周不至于几天之内一些重要的短期因素，一个一个排摸。
核心驱动是在于铜矿偏紧以及中国的需求和全球碳中和，这个就不多展开了，这个都有指标，在过往的N期都已经跟大家分享了，大家有兴趣可以去翻一下视频。铜国内的粗炼费还是非常的低，在上周五和大家分享过。
新能源汽车看中国，只是于新能源这一块来看，中国的新能源汽车产量非常大，而且已经和大家讲了会重点聚焦全球的光伏和新能源汽车增量，这个非常重，包括风电。
·第二个因素是美国的货币政策，现在已经被这个逻辑了，就是无论降息还是不降息或者降息以后都是有利铜。为什么这么说？是因为之前专门和大家讲过中美的制造业重新进入增长周期，对于铜价的重要影响，对于美国货币政策，对于市场交易逻辑的影响，大家都可以去翻看。
降息有利于铜的金融属性就不用说了，而由于通胀，如果由于出现了通胀导致美联储降息以后，那就是因为黄金原油铜的上涨，这是两边。所以就会发现从今年的3月份开始用Comex铜和美国的10年期，再说一句对比就会很明显发现它们已经同步上行了，以此来代表美国的货币政策预期，所以这个也不是一个影响因素了。
·第三个就是中东局势，注意到过去48小时到72小时，54小时随着原油和黄金的进一步的走弱，可以看到大概率以色列的和伊朗之间就降温了。从这种高频这边可以看到，尤其是上周五黄金见顶之后，反复和大家强调这一点，慢慢的铜价就会脱离黄金这样的影响，走自己的需求的因子了。目前来讲应该是这个情况没有变化。
·第四个，就是短期影响全球金融市场的美股和亚洲金融市场流动性也出了一点点改变。一方面看到昨天晚上美联储投放逆回购的量一下子上去了，大家看到了，对不对？因相信美股短期下跌的幅度会放缓，这个也是当时说的全球的美国不会让股市大幅这么波动，所以美联储一定会有压力，一定会改变的。
另外就是美日韩三方今天凌晨发布的三方财长声明，关于汇率的是严重关切，大家注意是严重关切。所以今天也看到了日元和韩元出现了比较明显的反弹，金融市场得到了缓和，就看到铜就在等待各个负面的宏观因素稍微有点稳定就突破，非常强。
另外就是a股很重要，a股稳定向上，当然也有国九条在支撑。更重要的是出现了国内宏观经济增长斜率的上行，一季度的各个数据去仔细盘摸都是存在的，预期上行的，尤其二季度数据会进一步的改变，这个非常非常重要。所以看到上证50和铜的同向性依旧维持着没有变化。
·第六个，就是这两天在召开的CRU的年会全是利多，大家新闻都已经看到了，就不一一列举了，全是利多。像托克说要同样涨到1万美美元以上才能增加新的资本开支的，这个确实没有错，但是这样的消息不断的刺激着短期的铜价，当然最终还是要理性看待。
一方面海外的这些风险因素并没有完全消退，我觉得还是要保持理性。第二个就是还是要聚焦铜的产业因素，因为金融因素我觉得都是利多了已经。
我们刚才讲过聚焦，我们看到今天公布的铜的社会库存并没有持续的下行，小幅累库一点点，广东的出库也没有持续的上升，所以这个我们还是理性看待。
另外就是说一定要聚焦全球的这些需求的变量，我们将最快的话将是下周开始推出新能源的跟踪系列。我们关注新能源的核心是关注铜铝白银的需求总量的一个增长情况，大家可以到时一起分享。
另外我们要注意到沪铜的持仓今天刷新了历史记录，这个是非常值得关注的。为什么就是交易所提保不光是对多头，更重要是对空头。因为二季度开始进入了缺铜的时候有那么大的仓，那如果说你没有货的空头怎么办？这就是波动点。
还有就是铜的持仓，铜的上远期分布我们再次和大家提示一下，和白银价格启动前一致。沪铜期权今天的波动率再度起飞，应该说是这样的，表现是非常非常好的。
最后铜的股票，铜的股票我还是个看法，国内铜股总体稳定，注意头部公司，注意金银因素。我们觉得白银和黄金可能要震荡一下，所以说要替要注意白银和黄金的价格因素对于铜股的一个影响。
所以说铜的股票多数还是 ok 的。最后展望角度，我觉得升势还会继续，铜的资产表现还早，目前价格依旧还没有兑现碳中和的价值。但是我们大家参与在里面一定要确立自己的主观预期，因为资产它的客观走势就是这样的，你如何和它匹配是非常非常重要的。
那今天的分享就到这里，谢谢大家。