在刚刚过去的2019年A股再融资市场出现回暖，这是2016年首次出现正增长。从结构上看，呈现两极分化严重现象，增发融资规模连续三年下滑，市场份额大幅下跌，可转债融资出现井喷。
这期节目我们就来聊聊二十多年前A股市场再融资的故事。当时市场主要是以配股的方式进行再融资，而四川长虹发生过转配股的配股部分与个人流通股的配股混在一起上市流通的故事。事件一出证监会紧急叫停并处以了处罚。我们今天就来聊聊这个故事。
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二十多年前，中国市场的龙头股是三只和家用电器有关的股票分别是四川长虹、江苏春兰以及青岛海尔。当时工农中建四大行以及“两桶油”等央企都未上市，市场中的优质股票并不多。当时四川长虹连着3年每股税后利润可以达到两元，并且每年分红股。
早期市场采用配股方式，发行价溢价但比市价低很多，投资者热衷于交钱，形成了一种盈利模式。在股权分置时期，不能流通的国家股、法人股对配股没有兴趣。于是市场开始创新，一是权证，二是不能上市的转配股，转配股不能流通，但当公司再度再融资配股时，出现了一个问题，分散在个人投资者手中的转配股股东再交钱时，这部分股票能否流通就成了问题
1995年7月24日，四川长虹公告配股说明书：以总股本23781.876 万股向全体股东按10：2.5 比例配股，配股价7.35元。由于法人股股东长虹机器厂等放弃配股，公众股股东还可以按10：7.41的比例受让法人股转让的配股权。
长虹当时配股的主承销商为中经开，副承销商上海申银万国证券和上财证。配股采取余额包销制，未被认购的配股和转配股部分均由承销商负责包销。配股说明书明确告诉投资公众：社会公众股部分于8月14日上市流通。根据国家有关政策，在国务院就国家股、法人股的流通问题未作规定以前，社会公众受让的法人股转配部分暂不上市。
在长虹实施配股的第二天，8月15日公司发布分红派息公告确定按配股后的股本(包括转配股部分)每10股送红股7股，派发现金红利1元。
8月16日，受送配股利好刺激，长虹股价自14. 80元上涨至17.69元，涨幅近20%，为当日个股涨幅之最，成交金额4.2亿，创95年长虹成交金额之最。8月18日，长虹股价更涨至18.73元，三日之内带动上证指数从751点冲高至769点，这也是95年上证指数的最高点。
8月21日，长虹红股除权上市的第一天，在股价稍作涨升后迅即跳水，当天报收9.92元，(复权为17.26元)，下跌7.85%，成交3564万股。以正常的流通股推算，当日的换手率高达28%；长虹股价再跌2.87%，成交1400万股。正当人们对有如此巨额数量的长虹股票汹涌沽出，股价大幅跳水不明就里之时，有投资者不经意间发现长虹转配股红股居然可以参与交易。市场顿时哗然。
8月23日，《中国证券报》在头版刊登了12位股*联民**合署名，题为“长虹转配红股上市是怎么回事”的读者来信，信中称：“此为一起严重违规事件。”一石激起千层浪，当天，上交所公告长虹股票停牌半天；24日，《中国证券报》披露，证监会正式介入调查此事，长虹股票连续停牌。25日，证监会对长虹转配红股上市事件作出裁决，认定此事件违反有关规定。同日，上交所通知，根据有关部门要求，在证监会连续调查核实长虹事件有关情况期间股票连续停牌。长虹股票从8月23日下午一直停牌了两个多月，直到11月6日证监会作出处理决定才于11月9日复牌。
这件事发生之后市场中所有转配股的再融资全部都无法交易。直到2000年3月中国证监会决定，转配股从4月开始，逐步安排上市流通。而实际上我们知道这部分锁定无法交易的股票关在里面的时间越长后续的收益越好。
转配股的问题是A股市场发展历史中的一个小花絮，市场也是在不断地发现问题纠正问题之后，一步一步发展到现在的。
作者：应健中
编辑：侯忆枫、李昂
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