一、当市场一片欢腾时，你将付出高昂的价格（巴菲特 1979年）
1、未来永远也不会一目了然，以及当市场一片欢腾时，你将付出高昂的价格，不确定性实际上是长期价值投资者的朋友。
二、格雷厄姆-多德式的超级投资者们（巴菲特 1984年于哥伦比亚大学）
1、既然买入某个生意是不需要考虑到是星期几或哪个月份的，为何有那么多学者依然花费大量时间和精力在这一方面进行研究呢。我们这批格雷厄姆-多德式的投资者们，当然不会去关心一些诸如β、资本定价模型、证券回报的协方差等等这样的参数。事实上，他们中的大多数，可能连这些东西是什么都不知道。他们只关心两个数字：价格和价值。
2、格雷厄姆-多德式的投资者所拥有的共同点是：他们都在寻找生意的价值与其价格之间的差异，并从中获利，当他们做出决定要买入某只股票时，他们从不关心那一天是星期几，或是哪一月份，投资者所做的事其实和生意人是一样的，只不过他们是通过股票市场来买入一项生意罢了。
3、我一直感到奇怪，为什么会有那么多有关价格与成交量关系、以及各种图表的研究。今天，之所以有如此多有关价格与各种参数的研究，是因为在这电脑时代，我们可以很容易取得许多咨讯，这些研究不见得要有什么价值，只不过是因为我们有了那么多资料，而学者们也花了相当多的努力在学习有关的数学知识，即使那些资料没有应用价值，但当人们具有了相关技能时，好像不去用它就是有罪似的，就如我一个朋友所说的：手握锤子，看所有东西都像钉子。
4、说来奇怪，对于“以40美分购买价值1美元的资产”这个概念，不是一点就通，就是完全拒绝。如果一个人一开始就不接受这个概念，即使你跟他谈论好几年，并拿出投资记录给他看，他的想法还是不会改变，他们就是没有办法接受。像里克·格林的例子，他没有受过任何商学院的教育，却能够马上明白这个概念，并在5分钟内就开始运用它了。我从来没有见过有一个人是经过十年时间才慢慢转变成价值型投资者的。它与个人的IQ或教育背景没有关系，它不是马上被领悟就是永远都不明白。
5、帕尔米特并没有持有与沃尔特或比尔相同的股票，他的投资成果是靠他自己的独立判断达到的。不过，相同的是，每当帕尔米特决定要购买一只股票时，是因为他知道，他所得到的价值，比他所付出的价格更高，这是他唯一关心的。他不去看公司的季度盈利预测，他也不去看公司明年的盈利，他不管那一天是星期几，也不看任何人的研究报告，他对股票的价格动量、成交量等等完全不感兴趣，他只问一个问题：这生意值多少钱？
6、在价值投资中，潜在回报越大，风险越低。
三、在斯坦福大学法学院的演讲（巴菲特 1990年）
1、投资看起来非常简单，事实确实如此，只不过人们往往人为地把它复杂化了，要成为一个优秀的投资者，不必具备中级或高级数学知识，也不必对技术有深入的了解，你只需有能力理解一些相当简单的事情，如为什么人们喜欢喝 可口可乐，他们是否会一直喜欢喝，又如过去一百年已经发生了什么事情，未来一百个月内会发生什么事情，这些都不算非常复杂的问题，你不必为了成为优秀的投资者而去读商学院，其实成功的投资者甚至可能连大学都不用去上。
2、我认为，积累财富的秘密在于坚持做自己能力范围内的事。
3、超过自己能力范围行事才是失败的根源。
4、很明显，B夫人一直在做自己最擅长的事情，她非常清楚自己能做什么，在做什么，如果一项业务超出了她的能力范围，哪怕只超出那么一点点，她也不会从事这项业务。
5、我们的能力范围并没有随着时间的推移而大幅扩展，因此我们只能等待，等待好的项目、等待机会，一年甚至五年都不是问题。
6、投资的关键是确定自己的能力范围并注意保留一定的误差范围，只在确定性的能力范围内行事，而且必须承认，有些事情我们是无法准确预测的。
7、并不是竞争对手不想打败喜诗，只是它们无法打败喜诗。在其他条件都相同的情况下，如果某家公司创造的盈利是固定的，这家公司的资产越少，它的价值就越大。真正吸引人的行业是不需要花钱去经营的，因为事实已经证明，仅靠金钱是不可能在市场上取得主导地位的，这样的行业才是伟大的行业。
8、投资者应该只去做那些你认为值得投入大量金钱的事情，如果你不想投入很大，那它就不是一个好项目，那么就不要去做。除了某些套利交易，如果我不打算投入我全部财产的10%，就不会投入哪怕一分钱，因为如果我连10%都不愿投入，就说明那不是一个好项目。
9、一般来说，我不喜欢投资于有很多国外竞争者的公司，原因跟我之前说过的一样，我也不喜欢投资于有很多本国竞争者的公司。
10、我在1955年时买过一家公司的股票，这只股票任何时候看起来都是很安全的，只有一个问题，这家公司的资产在哈瓦那（位于古巴），卡斯特罗查封了它，我们的股权已没有任何意义。我一直保留着这只股票，就是让它常常提醒我，某些国家的法律可能在一夜之间改变。
四、在圣母大学对全体教员的演讲（巴菲特 1991年）
1、只在市场提供的价格大幅低于公司价值时才买入你所理解的公司的一部分，这就是我们试图买下公司100%或者7%或者其他任何比例的股票的原因，这就是我们所做的全部。
2、我认为在做生意或投资中最重要的，就是能够准确定义你的能力范围，在我们看来，做生意和投资其实是一码事。小托马斯·沃特森最近写的《小沃森自传》，书中他引述了自己父亲的一段话：“我不是天才，但我在某些地方是聪明的，而且我就待在这些地方。”这也是做投资、做企业的全部内涵。
3、如果我们每年能做成一件漂亮的事，我们真是欣喜若狂，你也可以将标准降为每两三年做成一件漂亮的事。
4、市场通常是相当有效的，多数情况下，股票都会被有效定价，但这又怎样？你只需要在一些时候正确就可以了。
5、在看那本书之前的8年中，我是一名图形派，我喜欢研究各种各样的图形，满脑子都是图形，突然有一天，格雷厄姆在书里告诉我，你完全不需要这么做，你只要以大幅低于价值的价格购买就可以了。
6、我们不关心经纪商或者投资银行家说了些什么，看他们写的报告是在浪费我们的时间，我们每年看上万份年报。
7、所有人都能像我在1962年时那样了解美国运通公司，他们被恐惧吓倒了，他们希望抱团取暖，我对信用卡或旅游支票的了解不会比他们多，这些产品不难理解，如果我看不到让我心动的机会，我就什么都不做，你只需要一般的智商就可以进行投资了，但个性的重要性占了90%，这就是格雷厄姆为何如此重要的原因，格雷厄姆在《聪明的投资者》中讲述了投资需要哪些个性，这就是游戏规则，让你赚钱的是你对股市波动的态度，书中用两个章节（指第八章市场波动和第二十章安全边际）谈到了这个问题，在我看来，这比之前所有的投资书籍所写的内容都要重要。
8、凯恩斯开始时通过判断市场时间点来进行交易，但在20世纪30年代，他改变了自己的投资方法，他后来说：“随着时间的推移，我越来越相信，正确的投资方法就是将大量资金投入自己认为了解的企业。”
9、在我看来，只有当你认为一只股票的价格低于价值、且考虑了这家企业的所有情况之后，你才可以购买股票。
10、在你以48美元购买100股可口可乐公司的股票之前，你应回答这个问题：“我将以320亿美元买下整个可口可乐公司，因为......”如果你无法回答这个问题，那么你就不应该购买这只股票，如果你能回答这个问题，在如此做了几次之后，你就会赚到很多钱。
11、可以使用几种快速检验方法来判断一家企业到底有多好，第一个问题就是：管理层需要为做出提价决定思考多久？
12、提价能力，也就是让你与其他同行有实实在在的不同，拥有这种能力的企业才可能成为一家伟大的企业。
13、在美国，哪一份日报的价格最高？答案是《每日赛马快报》，该报每隔一段时间价格就会上涨25美分，但发行量却一点都不受影响，这是为什么？因为没有哪份报纸能够取代它，如果你去赛马场，假定你根据赛*报马**纸来下注，那么你不会购买其他的报纸，只会购买《每日赛马快报》，不管价格多少，你都会买！因为没有其他报纸能替代它，这也是这份报纸税前利润率高达65%的原因所在，并不一定非要是天才才能领会到这一点。市场上存在着这样的产品，也有像钢材那样的产品，这两类产品有着天壤之别。
14、伟大企业的一个标准是能自由提价且销量不受影响。
15、你会穿过大街到其他店铺去购买好时牌巧克力，这样的企业就是一家优秀的企业。
五、在圣母大学对MBA学生的演讲（巴菲特 1991年）
1、在八九年内，美国电话电报公司在企业中的设备投资，从最初的470亿美元增加到了990亿美元，随着投入的增加，该公司的利润从22亿美元增加到56亿美元，因此，美国电话电报公司获得了更多的利润，但如果你每年都将这些钱存入银行，你会获得更多。而汤姆森勋爵则不一样，在他买下康西尔布拉夫市的那家报纸之后，他便再也没有投入一分钱，而是每年从这家报纸中获得现金，当获得现金越来越多之后，他购买了更多的报纸。重点是，他在没有投入更多资金的情况下每年都能提高售价，且利润逐年增加。如果你必须在两家企业中选择投资一家，我建议你选择那家对资本没有要求的企业，顺便提一下，我是花了25年时间才懂得了这个道理。
2、美国男士西服所用的衬里有一半是我们的纺织企业生产的，西尔斯罗巴克公司将我们选为“年度供应商”，他们对我们非常着迷，但真相是，他们不让我们将衬里的每码售价提高0.5美分，因为没有一位进入男士服装店的人表示希望购买一套使用了伯克希尔生产的衬里的西服。事实是，如果有人愿意为他们提供79美分/码的衬里，他们才不管谁在二战的时候给他们供应衬里，也不关心你是否是西尔斯公司主席的私人朋友，因为我们生产的衬里的价格为79.5美分/码，我们便“没戏”了。
3、喜诗糖果的产品能让人在情绪和肉体上都得到满足，我们的产品几乎等同于情人节，因此，你可以想象自己将一盒糖果递给你妻子或者情人时说：“甜心，这是我低价买来的”时的情形。
4、19年来，我们每年都会在12月26日上调糖果的售价，19年过去了，人们依然在购买我们的糖果，每隔10年我们都会试着上调衬里的售价零点几美分，但客户不买账，我们的衬里像我们的糖果一样出色，但经营衬里生产较经营糖果厂难得多。即使让富有传奇色彩的阿尔弗雷德·斯隆来经营我们的衬里业务，它也不会像一家优秀的企业那样赚钱，因为这项业务生产的是同质化的产品，而我们的糖果则是差异化的产品。
5、你希望自己的产品能让人们为了买到它而愿意穿过一条街，没有人关心汽车用的是什么钢材，你会走进一家凯迪拉克门店说：“我想买一辆用美国钢铁企业生产出来的钢铁作为原材料的凯迪拉克”吗？没有人会这样做。
6、每当有大公司做了一些愚蠢的事情，其他人都会迫不及待地予以效仿，当你们毕业之后，只做自己认为合理的事情，其他什么都不要做，你们应写出“我为 通用汽车工作，因为......”或者“我正买入100股可口可乐公司的股票，因为......”，如果你无法就这些问题给出理智的回答，那就什么都不要做。
7、我是在思考如何写年报时认识到这一点的，当我试图将一些事情写下来，并解释给人们的时候，我发现这些事情毫无道理，你应该解释为何你会从事现在的工作，为何你要做你现在做的投资，以及类似的问题，如果你无法以文字的形式将这些问题解释清楚，那么你就要进行更深入的思考了。
8、我们所购买的企业之所以有如此优异表现的原因之一在于，将这些企业卖给我们的那些人热爱的是自己的企业，而不是金钱，如果他们热爱的是金钱，那么我们不可能买下他们的企业。
9、我总是问自己：如果你将数亿美元或者数十亿美元给了某个人，你能伤害到这家企业吗？你无法伤害到内布拉斯加家具商城或者波仙珠宝。
10、我对卖出企业不感兴趣，就购买企业而言，我必须喜欢这家企业的经营者，我对基于金钱的结合不感兴趣，为了钱与自己不喜欢的人合作会让我发疯。
11、我的工作是研究我所能理解的企业，然后我会试图搞清楚这家企业一段时间内的现金流会是多少，并用一个合适的利率折现，这一利率一般会使用政府债券的长期利率，之后，我会试着以大幅低于现金流折现的价格买入这家企业，我就是这么做的，理论上，我对世界上所有我能理解的企业都采用这种方法。
12、你可以去做你喜欢的其他事情，因为总有一天我会等到自己能理解的企业的价格大幅低于其价值，这里的价值与账面价值无关。通常价值与现金流有非常密切的联系，当你能找到自己能理解的企业的时候，如果你一生找到了5家企业，且每次都对，那么你会变得非常富有。
13、如果你购买的只是这家企业的一部分，那么我们是否喜欢经营者就显得不那么重要了。我们希望以非常低的价格购买自己理解的企业，如果我们无法理解这家企业，我们就不会买下它，如果这家企业的价格不便宜，我们也不会买下它。
14、你无需成为知道 迪士尼公司价值较8000万美元高多少的天才，1966年，人们对此结论给出的理由是：“确实，《玛丽·波宾斯》今年非常成功，但明年不会再出产像这样的电影了，因此利润会下降。”我不关心利润是否会出现这样的下滑，你知道仍可以在7年后放映《玛丽·波宾斯》给孩子们带去欢乐，我的意思是，没有比每隔7年就会给你带来丰收，且每次都能提价的电影更好的东西了。
15、所有这一切才8000万美元，如果沃特· 迪士尼私下与风险投资家或者大型企业接触，又或者他的这家企业并未上市，那么他们可以会以3-4亿美元的价格买下迪士尼公司，实际上这家公司的股票每天都在市场中交易，并让人们对其8000万美元的估值深信不疑，因为人们太熟悉而忽略了这家公司，华尔街每隔一段时间就会发生这样的事情。
16、我情愿多买点像 可口可乐这样的公司的股份，所罗门是一家相当不错的企业，但还称不上超级企业，我们进行了投资的美国航空公司也不属于这一类，如果我们可供投资的资金少得多的话，我们可能就不会投资这些不如可口可乐公司的企业了，我们之所以会进行这些投资是因为我们无法找到更多超级企业了，我们进行了很多固定收益投资是因为我们的保险业务要求我们这样做。
17、我可能每天花五六个小时用于阅读。
六、在圣母大学对本科生的演讲（巴菲特 1991年）
1、我们不关心经济预测，我从来都不看有关经济预测的报道，我看的是年报，但我不会看别人写的关于下周、下个月或明年将发生些什么的文章。
2、我们喜欢那些能免受竞争困扰的企业，例如你会穿过大街到其他地方去买的好时巧克力。
3、有时走在一家超市中是件很有趣的事情，你可以思考谁拥有定价能力，谁拥有特权，谁什么都没有。如果一种饼干比奥利奥饼干便宜3美分，你依然会购买奥利奥饼干，然而，如果你想买牛奶，牌子并不重要，你不会为了购买某个牌子的牛奶而愿意多支付1分钱，这就是好企业与非好企业之间的区别，牛奶公司不是优秀的企业。
4、特许权的持续时间以及强度是判断一家企业是否为优秀企业时最重要的考量因素。如果你认为一家企业还将经营10-20年，且将在定价方面具有优势，那么这会是一家优秀的企业，如果他们每次为了将售价提高1美元而祈祷，那么这就不是一家优秀的企业。
5、每当放映《白雪公主》的时候，几百万孩子都会去看， 迪士尼公司将赚许多钱，并且他们无需翻拍这部电影，这部电影拍摄于1937年，这部电影将永远在孩子们身上收取“版税”，这样的企业不会是一家糟糕的企业。
6、对多数的企业和个人来说，生活往往会攻击你最薄弱的环节，这一点非常有意思，但人们没有对此给出足够的思考，最薄弱的环节才是挑选购买对象时真正的关键。
7、在我眼中两项最严重的薄弱环节是酒精和杠杆，我已经看到许多人因为这两个因素而遭遇失败，在这个世界中，你确实不需要使用太多的杠杆，如果你聪明，你不借钱也能赚到钱，在我的一生中，我从来没有借过大笔钱，未来也不会。另一个理由是，我从来不认为在自己财富翻番时，我会感到更快乐，你应当让自己过得快活些，如果你说：“我会接受这份工作，虽然我实际上并不喜欢这份工作，但3年之后，我会喜欢这份工作的。”那么，忘了这份工作吧，现在就去找你喜欢的工作。
