一、低空经济腾飞，基础设施先行 【开源计算机团队】
基础设施建设是发展低空经济的首要前提
低空经济正成为各地聚焦的产业发展“新赛道”，我们认为2024年是低空经济发展元年，而基础设施建设是发展低空经济的首要前提。参考深圳低空基础设施框架的定义，低空经济基础设施框架包括四张“网”，分别为“设施网”、“空联网”、“航路网”和“服务网”。一是“设施网”，主要指物理基础设施，包括低空飞行起降站、接驳设施、能源站、紧急备降、停机设施、检修设施、保障站、飞行测试等。二是“空联网”，主要指低空通、导、监等信息基础设施，包括通信设施、导航设施、监视设施、气象设施等。三是“航路网”，主要指低空数字空域图，包括空域表示、数字孪生、3D地图、知识库、规则库等。四是“服务网”，主要指数字化管服系统，包括低空监控系统、低空飞行服务系统、低空飞行管控系统等。
支撑低空经济的高质量发展，亟需构建新型信息基础设施
（1）通导一体化：即为通信基站和终端叠加“Buff”，在原有的蜂窝移动通信能力上加上类似雷达的感知功能，可以很好地解决低空经济的通信和感知问题。（2）北斗+GPS：根据《中国民航北斗卫星导航系统应用实施路线图》，提出到2035年底，构建以北斗系统为核心的，与GPS等其他星座兼容互操作的双频多星座GNSS技术应用体系，逐步实现北斗系统民航行业应用“全覆盖、可替代”，为运输、通用航空及无人驾驶航空器飞行提供精确完好、安全可靠的导航服务，为空中交通提供全空域监视服务。（3）低空服务与管控平台：提供与其他空域管理相关系统的对接服务，实现空域管理机构对飞行器“看得见”、“叫得到”、“管得住”，让管理机构能够随时随地掌握空中动态。
在顶层政策的推动下，深圳、安徽等地加速推进低空基础设施建设落地
从政策上看，《国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见》、《“十四五”通用航空发展专项规划》、《低空飞行服务保障体系建设总体方案》、《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》等政策文件相继出台，均提出加强飞行服务保证及基础设施建设，推广应用北斗、ADS-B等新技术，研发适用我国低空空域通信、导航、监视、气象与空中交通服务需求的核心装备。目前来看，深圳、安徽等地在低空基础设施建设方面走在全国前列，逐渐从政策阶段走向产业落地阶段。
投资建议：
国家级及地方性政策密集出台，中央经济工作会议也将低空经济提升到战略性新兴产业的高度，低空经济产业迎来高速发展期，基础设施建设是发展低空经济的首要前提。
我们重点推荐 中科星图、航天宏图、普天科技，受益标的包括莱斯信息、深城交、恒拓开源、四川九洲、新晨科技等.
二、【华泰军工】＃重视低空经济大趋势
❗人类从二维到三维的巨大变革，一次不亚于AI的大行情 ＃为什么要重视低空经济？
1，新质生产力：涉及无人机、5G、大数据、物联网、人工智能等创新应用，形成综合性的经济形态；
2，国家政策大力推进：政府工作报告奠定大力发展基调，地方政府+中国民航局支持政策持续推出；
3，万亿大市场：新能源车产业链整体迁移至低空，城市空中交通市场星辰大海。
＃发展低空经济的三个前提均已具备
1，顶层政策支持：2021年2月，“低空经济”概念首次被写入国家规划。2023中央经济工作会议提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，2024年*会两**政府工作报告中多次提及低空经济；
2，低空空域放开：2023年12月21日，民航局将空域划分为A、B、C、D、 E、G、W等7类，其中G（必须报备飞行计划）、W类为非管制空域。eVTOL通常飞行范围涉及G、W、D、E类空域；
3，试航证进度加快：2023年12月21日，亿航智能EH216-S航空器获得中国民航局适航证，成为全球首个获得适航证的无人驾驶载人 eVTOL航空器。
＃低空经济的三大市场 1，旅游观光：2024下半年对公开放，亿航智能确定性订单+中美观光需求缺口，年需求量或达千架级；
2，物流运输：增加效率+降低成本+载货版eVTOL适航认证加快，物流运输市场不可轻视；
3，城市出租车：城市垂直起降点密集布开，空中出租车市场星辰大海，年需求量或达万架级别；
4，城际交通：深圳—珠海航线开通后，单人票价可降至300元，20min可达，成为刚需市场。
＃标的梳理 1，eVTOL整机：亿航智能，万丰奥威，中直股份
2，基础建设：莱斯信息，四川九洲，中科星图，深城交，苏交科，设计总院
3，核心配套：卧龙电驱，纵横股份，中航高科，广联航空，安达维尔，纳睿雷达
4，*拟机模**培训：海特高新，东方时尚，捷安高科。
三、华创证券：低空经济，空地战略新兴产业启航元年
打通空地垂直空间，电气与智能化开启战略新兴产业元年。低空经济是指以有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。
2021年2月24日，“低空经济”概念首次写入国家规划，出现在《国家综合立体交通网规划纲要》；2023年12月11日至12日，在中央经济工作会议上，首次将低空经济与生物制造、商业航天产业纳入战略新兴；2024年3月5日，全国*会两**政府工作报告中正式将低空经济列为新质生产力。据中国民航局表示，中国低空经济市场规模2023年突破5千亿元，2035年有望达3.5万亿元，2023-2035年间产业年复合增长率达17.60%。电气化为核心驱动，eVTOL主机成低空核心。eVTOL，即电动垂直起降飞行器，是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。与传统飞行器相比，具有经济、环保、无污染、噪音小等多种优势，其能耗仅相当于直升机航空燃油能耗的30%。当前，以峰飞、Joby为代表的主机厂已成功进行eVTOL载人试飞，商业化进程可期。在低空经济产业的发展壮大中，eVTOL或将成为新兴机遇，其对应的城市空中交通（UAM）场景有望迎来市场规模的快速增长，根据Morgan Stanley于2021年发布的报告称，全球UAM市场规模将于2040年达到1万亿美元，2050年则有望触及9万亿美元市场规模，2040-2050年间产业年复合增长率达到24.57%，为全球高景气发展赛道。
对比分析中美空地行业差距，产业发展空间大。美国通航产业发达，为低空经济发展创设良好基础，据美国交通部统计，2022年其在册机场约2万个，在册通航航空器约20万架，年飞行时间突破2500万小时。相比之下，当前我国低空经济发展仍具备较大发展空间：1）通航产业发展不及美国，根据民航局统计，2023年我国在册机场仅451个，通航航空器仅3173架，年飞行时间仅达136万小时；2）无人机产业较为发达，2023年无人机注册数达126.7万架，年度累计飞行时长约2311万小时；3）企业低空经济业务发展态势良好，据国家低空经济融合创新研究中心统计，截至2022年末，我国开展低空相关业务的上市公司已达39家，低空相关业务营收规模达414.86亿元。当前众多企业已宣布正式切入低空经济产业链，预计未来保有海量发展空间。
政策自上而下、全方位推动，2024年或为低空经济发展元年。在2023年12月中央定调战略新兴后，全国各地区紧抓机遇，因地制宜颁布政策促进低空经济发展。2023年12月28日，《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》提出强化低空重点企业支持；2024年2月6日，《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024～2026年）》提出到2026年建成通航机场1-2个，垂直起降点200个以上；3月7日，《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》提出为低空航空器生产、运营等提供惠企补贴。此外，低空创投领域热度较高，2022年低空相关投融资规模已突破百亿元。在政策的不断推进下，叠加我国低空经济发展现状以及资本关注度，低空经济产业有望于2024年进入发展元年，发展空间广阔。
投资建议与相关标的：低空经济产业链较长，并具有高度可扩展性，建议关注：
1）低空基础设施：莱斯信息、中科星图、四川九洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等；
2）低空飞行器制造：万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等；
3）低空运营服务：超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等；4）低空飞行保障：华测检测、广电计量、西测测试等。
风险提示：政策推进协调不及预期、技术面临不确定性、行业竞争加剧。
四、【华创证券-交通运输行业低空经济系列研究（4）：低空经济产业链标的全景图-】研究报告内容摘要 华创交运|低空经济产业链标的全景图。1、低空经济是以低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。从产业链维度看：包括低空飞行器制造、低空运营服务、低空基础设施与配套保障等方向。从飞行器维度看：包括无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）和直升机、小型固定翼飞机等产品。2、华创交运团队在2024年1月2日发布了低空经济行业首篇报告，经过3个月多的研究，我们在此前的低空经济产业链图谱基础上，进一步全方位梳理产业链标的，逻辑如下： 1）基于产业链分布，划分为飞行器制造、运营服务、基础设施与配套保障三大方向；2）围绕三大方向，细分到具体环节：如飞行器制造包括整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等；3）围绕具体环节，进一步细分到产品：如飞行器制造-整机包括eVTOL、无人机、直升机等。4）梳理具体公司：我们从各公司定期报告、投资者关系活动记录表、官方网站等公开渠道梳理业务相关或有潜力切入低空经济的公司，合计60家。 低空飞行器制造包括：整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等。1、整机：1）eVTOL：未来产业正在步入现实。主要公司亿航智能-全球首家三证齐全的eVTOL型号制造商。相关公司包括万丰奥威、商络电子、山河智能等。2）无人机：工业级无人机有重要应用场景。相关公司包括观典防务、纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等。3）直升机：主机厂商主要为中直股份。2、分系统及材料、零部件等。包括动力系统、飞控系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等。1）动力系统：航空发动机（航发动力、宗申动力、应流股份）；电驱、电机、电控（卧龙电驱、蓝海华腾）；电池（宁德时代、国轩高科、孚能科技）；2）机载系统：芯动联科、星网宇达、中航机载；3）材料。碳纤维复合材料（中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材）；钛合金（宝钛股份、西部超导）；复合材料（中航高科）。4）元器件：中航光电、全信股份。5）模具、零部件：双一科技、广联航空。 低空运营服务。1、核心标的：中信海直：通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。1）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。2）大国央企战略新兴：产业链延伸机遇；3）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。2、核心标的：观典防务：低空经济+数据要素，特色无人机运营服务或迎应用扩张机遇。1）国内领先的无人机禁毒服务商，三大优势构建核心竞争壁垒。（先发优势、影像积累、核心算法）。2）无人机飞行服务市场：量价均有提升空间。3）核心能力可复制性+低空经济浪潮，打开复制至多领域的想象空间。3、其他公司：低空物流（顺丰控股）、低空旅游（* ST西域）、无人机服务（咸亨国际）。 低空基础设施与配套保障。包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节。1、信息基础设施：新型低空智联基础体系，空管/监管平台先行。1）低空空管：莱斯信息是目前行业龙头，已经斩获低空飞行服务平台相关订单。其他包括新晨科技、四川九洲等。2）低空导航/监视。北斗/导航（中科星图、海格通信、北斗星通、航天宏图、司南导航）；通信5G-A通感一体（中兴通讯、通宇通讯、盛路通信、灿勤科技、武汉凡谷）；雷达（纳睿雷达、四创电子、航天南湖、国睿科技）；低空规划（深城交、苏交科）。2、其他配套保障。检测检验（广电计量、谱尼测试）；地面保障（威海广泰、超图软件）；低空飞行培训（海特高新）。 投资建议：我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会。我们认为运营层应用场景的繁荣是全链条繁荣的关键，而基础配套的完善是制造、运营的保障，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。继续强调对运营层核心标的中信海直、观典防务的推荐，建议关注基础配套综合保障领域的相关企业，尤其低空空管/监视与信息技术安全。 风险提示：政策推进低于预期、飞行器安全风险等。
五、【中邮证券-国防军工行业低空经济专题之一：eVTOL兼具时间效率优势和成本优势，UAM市场前景广阔】 研究报告内容摘要 投资要点 2016年，Uber公司发布城市空中交通白皮书，提出未来城市空中交通（Urban Air Mobility，UAM）的概念；2018年，美国航空航天局在《城市空中交通空域整合概念和考虑因素》中定义“城市空中交通”是“城市内适用于载人飞行器和无人飞行器系统的安全高效交通运作方式”。安全、便捷、智能、环保（包括低噪音）、多样性和个性化服务是人们对UAM预期的主要特征。eVTOL具有低碳环保、低噪声、自动化等级高、运行成本低、安全性和可靠性高等优势，非常适合UAM应用场景，UAM应用场景牵引eVTOL研制热潮。 eVTOL飞行器具有显著的时间效率优势。目前，大部分eVTOL设计巡航速度在200公里/小时左右，速度远快于地面交通约40公里/小时的运行速度。结合eVTOL飞行器具有快速起降、快速完成飞行状态转换的能力，将有效提升城市交通效率。在UAM场景中，eVTOL可将地面60分钟的通勤时间降低至20分钟左右。此外，eVTOL单机运载力小，可以更为灵活地设置航线，更好地满足出行多样化需求，前景广阔。 eVTOL飞行器经济成本与地面交通工具可比。根据Joby、Lilium、亿航智能、沃兰特以及麦肯锡咨询的数据，eVTOL的运营成本约0.5-2.5美元/座位/英里，远低于直升机6-8美元/座位/英里的运营成本。Joby预估eVTOL票价3美元/座位/英里与美国纽约出租车费相比仅略高。基于eVTOL显著的时间效率优势，有望迎来广阔的发展空间。 产业链相关标的包括：
1）低空基建相关标的 莱斯信息、中科星图、深城交、国睿科技，海格通信 等；
2）eVTOL飞行器相关标的 亿航智能、万丰奥威、卧龙电驱、光威复材、吉林化纤、烽火电子、芯动联科 等；
3）飞行器运营和模拟飞行相关标的 中信海直、海特高新 等。 风险提示：低空经济相关支持政策不及预期；UAM相关基建配套不及预期；eVTOL研发、取证、量产进展不及预期；eVTOL的OEM厂商给出的商运财务模型过于乐观等。
