【黔股追踪】中航重机（股票代码：600765）

军工背景、央企整合、业绩稳健、长期关注

公司简介：

中航重机股份有限公司由原贵州力源液压股份有限公司（以下简称力源液压）更名形成，拥有11家全资及控股子公司。其中，锻铸业务包括中航宏远、中航安大、中航景航、中航卓越、中航特材、中航高新、中航激光8家子公司；液压业务包括中航力源、中航永红2家子公司；新能源业务包括中航新能源投资、中航世新2家子公司。中航重机以航空技术为基础，建立了锻铸、液压、新能源投资三大业务发展平台，积极发展高端宇航锻铸造业务、高端液压系统业务、高端散热系统业务，新能源投资业务以大力发展风力发电和垃圾焚烧发电等为主业，辅以新能源相关领域关键技术和产业的投资，公司产品大量应用于国内外航空航天、新能源、工程机械等领域，成为了中国具有较强竞争力的高端装备基础制造企业之一，1996年，公司股票在上海证券交易所上市。

核心观点:

1.公司2017年1-3月实现营业收入12.98亿元，同比增长6.86%；归属于上市公司股东的净利润4905.99万元，同比增长5.62%，盈利能力稳健。

2.中航重机股份有限公司隶属中国航空工业集团公司，是中国航空工业企业首家上市公司，被誉为“中国航空工业第一股”。

3.公司锻造业务涉及国内航空，航天及国内外汽车，摩托车，工程机械，石油，电力，采矿，船舶，铁路等诸多行业,公司航空产品已进入一些国家重大专项配套体系,控股子公司力源公司的全资子公司江苏力源金河铸造有限公司具备年产铸件30000吨的能力。

4.公司新能源业务主要以风电场开发，投资运营为主，同时积极开拓垃圾发电，分布式能源发电等领域,目前已在全国形成各类新能源项目资源储备超过200万千瓦，其中风电约占85%。

投资逻辑：

1.2016年11月份，公司实际控制人中航工业拟通过无偿划转的方式将贵州金江所持公司29.48%的无限售流通股（共22936.92万股）股权划转至中航工业通飞。上述股权划转经批准实施完成后，公司实际控制人不会发生变化，仍为中航工业，控股股东将变更为中航工业通飞，中航工业通飞将成为公司第一大股东。2017年4月份，股权无偿划转获得国务院国资委批复，下一步央企整合与军工改革有望受益，

2.公司控股孙公司中航申新在广东省湛江市下辖雷州市调风镇投资4.26亿元建设中航雷州调风风电场工程项目。项目拥有25台单机容量为2000kW（其中一台限发1500kW)的风电机组，装机规模4.95万千瓦，通过本项目实现中航重机新能源业务的战略落地，加快优质风电场资源的开发。中航工业新能源计划在雷州共规划有调风、龙门、雷高三个风电场，合计装机容量29万千瓦，调风风电场如能及早建设和运营，将为公司在雷州地区风电项目群的形成打下良好开端，继而对广东地区新能源业务的规模化发展以及南方新能源产业基地的打造起到积极的推动作用。

3.3D激光快速成形项目，2011年12月份公司参与组建的中航激光公司完成工商注册登记，以对王华明教授及其团队多年研究的激光快速成形技术实施工程产业化。激光快速成形技术，是以钛合金等金属粉末为原料，通过激光熔化逐层沉积“生长制造”，直接由零件CAD模型一步完成高性能大型整体结构件的“近净成形”，与传统技术相比具有显著优势，该项目提出了零件晶粒形态，显微组织及内部缺陷控制新方法，使激光快速成形TA15钛合金飞机大型整体主承力结构件综合力学性能达到并超过钛合金锻件。

盘面观察：

1.中航重机近一年走势起伏偏大，在股权划转获国资委批复时市场表现亮眼，典型的题材受资金追捧，其后一路下跌，且空方势头强劲，股价下行创三年的新低，从另一个角度也证明不管是长期资金还是短期的游资都在获利了结离场。

2.近期股价开始在低位盘整，成交量回归缩量状态，且相关指标与均线走势都相对平稳，整个军工板块与中航系的股票表现今年内都不是很乐观，不管是业绩推动还是资金关注度上都处于低迷状态。

3.中航重机已经到了相对价格的低位，后续可重点关注内在价值的提升与业绩改善，可作为长线品种长期跟踪，建仓进入要注意仓位控制，可建底仓但不宜仓位过多。

4.结合军工背景、央企整合、盈利能力、未来预期等，我们给予中航重机未来一年期的目标价为14.6 -15.8元。

风险提示：

1.军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性。

2.军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性。

3.民用产品受市场环境影响波动较大。

4.股票市场异常波动。