“山药、当归、枸杞 GO~ 看我抓一把中药，服下一帖骄傲”
这是周杰伦在歌曲《本草纲目》当中的一段歌词，他用嘻哈的方式精彩演绎了中医药文化的魅力。他认为中药汉方是我们中华五千年文明的精髓，值得大家骄傲。
在二级市场中，尽管今年以来中医药板块的表现没有TMT板块那么抢眼，但是表现“低调”的中医药赛道也蕴含着不少投资机会~
作为医药行业里唯一一个被写进“十四五规划”的子行业，中药板块有望受益于医药行业的反转，也受益于政策的利好频出。
今天，小编就邀请到了弘毅远方基金投资研究部医药行业研究员 鲍超 为大家深度解读中医药赛道，并分享中医药赛道蕴含哪些投资机会，一起跟着鲍老师来学习吧~
中医药行业解读
我国中医药文化源远流长，中医是古人在与疾病斗争的长期过程中，不断总结积累而认识到的一门实践科学，有着深厚的理论基础做支撑，相关中医药著作可最早追溯到东汉初年的《神农本草经》。后面不断伴随着《黄帝内经》、《本草纲目》等历史著作的传承，中医具有中国人民的数千年真实世界案例佐证。
中药产业链主要包括上游的天然药材、中游的中药饮片及中药制剂和下游的中医药产品服务企业。
图1：中药产业链示意图
资料来源：西南证券整理
数据显示，2021年，中成药和中药饮片行业在我国医药行业的收入占比分别达17%和7%，合计达到了约24%，市场规模接近7000亿，在我国医药行业占据了举足轻重的地位。
*八大十**以来，国办发文的涉及中医药相关的重要政策文件较多，涵盖中药材保护及发展、中医药服务发展、加快中医药发展、十四五中医药发展规划等多个纲领性文件，多个文件是我国首个国家层面的规划，如中药材保护和发展规划(2015—2020 年)、中医药健康服务发展规划(2015—2020 年)、“十四五”中医药发展规划等。2022年3月，国务院发布的《“十四五”中医药发展规划》中明确提出到2025年，中医医疗机构数据达到9.5万个，每千人口中医类别执业医师达到0.62人，切实从医疗基础设施层面提出了中医药发展的具体目标。
资料来源：国家中医药管理局
行业投资机会
中药创新药—审批政策更加清晰
新版中药注册分类将“中药创新药”单独列出，进一步明确中药创新药概念，涵盖复方制剂、中药材及其制剂，新药材及其制剂。2022年11月药监局发布的《中药注册管理专门规定（征求意见稿）》中提出支持研制基于古代经典名方、名老中医方、医药机构中药制剂等具有丰富中医临床实践经验的中药新药。
2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，要求推进中医药理论、人用经验和临床试验“三结合”，建立具有中药特点的审评审批体系。体现中药注册管理的新理念和改革举措，并加强了对中药研制的指导，具有较强的实操性。以下5种情形中药新药的注册申请实行优先审评审批：①用于重大疾病、新发突发传染病、罕见病防治；②临床急需而市场短缺；③儿童用药；④新发现的药材及其制剂，或者药材新的药用部位及其制剂；⑤药用物质基础清楚、作用机理基本明确。
以上的政策大背景都支持中药创新药的研发和申报。根据米内网数据，2021-2022年共有66个中药新药获得临床试验默示许可。其中1类中药创新药49个、2类中药改良型新药17个。中药创新药的审批时间也明显有缩短。
图2：2010-2021年NDA受理中药新药数量（个）
资料来源：CDE、医药魔方
基药目录调整
基药是指国家基本药物目录，是医疗机构配备使用药品的依据，包括两部分：基层医疗卫生机构配备使用部分和其他医疗机构配备使用部分。基本药物目录中的药品是适应基本医疗卫生需求，剂型适宜，价格合理，能够保障供应，公众可公平获得的药品，中国自2009年9月21日起施行国家基本药物目录。2018年9月，调整后的2018年版国家基本药物目录总品种由原来的520种增至685种，包括西药417种、中成药268种。
基药目录调整周期一般为3年，之前三年由于疫情，目录调整有所滞后。今年基药目录的调整大概率落地。基药目录调整之后对基药配备品种数占比有明确规定，同时基药目录的治疗*药性**品具有优先纳入医保目录或调整甲乙分类的优惠政策，有利于相关产品和公司的准入、放量以及进入医保目录、提升报销比例。
图3：历史三次国家基药目录品种数量变化
数据来源：卫健委
中药配方颗粒扩容
“中药配方颗粒”是相对传统中药饮片而言的一种新型中药饮片，又名中药颗粒饮片、免煎饮片、单味中药浓缩颗粒，是用符合炮制规范的传统饮片做原料，经提取、浓缩、分离、干燥、制粒、包装等现代化制药技术制成的单味中药颗粒剂。
中药饮片当前市场规模近2,000亿元，中药配方颗粒市场规模在200亿-300亿，配方颗粒的渗透率为 10%-15%。现阶段来看，在国家政策的鼓励之下，各省级医保部门可综合考虑临床需要、基金支付能力和价格等因素，经专家评审后将与中药饮片对应的中药配方颗粒纳入支付范围，按照医保目录“乙类药品”进行管理。符合条件的中药配方颗粒按照70%的销售价格纳入医保基金支付范围。
2021年2月，《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》发布，该公告对于中药配方颗粒未来的监管及定位做出了明确规划，生产配方颗粒的企业需要具备完整的生产能力及中药饮片炮制能力，且品种质量要求完全符合国标或省标。
核心观点
近几年来，伴随着中医药政策的回暖，中医药企业的发展在新品研发上市、覆盖终端机构准入等方面都迎来了更好的发展机遇。
由于长久的历史原因和特殊性，无论是在疾病治疗还是日常保健，中医药产业在管理国人卫生健康事业方面一直承担着不可或缺的重任。就国情方面，我国和西方国家有质的不同。
此外，2023年新一轮国企改革已经拉开帷幕，相关国有企业的降本增效实质举措有望落地，公司或将迎来业绩收获期。
后期可以重点关注有中药创新药研发能力、相关品种有望进入新版基药目录，或者受益于中药配方颗粒国标升级的相关企业。
风险提示：
文中观点不构成基金管理人的投资建议或承诺，并可能随市场情况的变化而发生改变，不应被作为投资决策的依据。基金有风险，投资需谨慎，敬请仔细阅读基金相关法律文件！基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资人认真阅读基金相关法律文件，特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。