隋唐年间中国流行炼丹术，当时贸易很发达，有不少阿拉伯人来做生意，他们就把炼丹术学去了，回到自己国家改造成了炼金术。当然了，不论是炼丹术还是炼金术都没有成功，不过，炼金术却诞生了一个副产品，那就是蒸馏器。后来蒸馏器又随着贸易的脚步被带回了中国，从此开始，中国就有了蒸馏酒，也就是白酒。
对现代全球人来说，中国白酒中最出名的肯定是贵州茅台。据传说，唐宋以后，茅台酒逐渐开始成为贡酒，甚至被贸易带到海外。但那时的茅台酒跟现在可不同，只要在当地酒坊出产的白酒都可以叫茅台酒。在1951年，国家整合了成义、荣和、恒兴三家酒坊，成立了国营茅台酒厂，这才有了现在的茅台酒。
我们都知道茅台是名酒，谈到茅台都会滔滔不绝，但如果说茅台给大家的一致印象，那就是贵。没错，按价格来说，茅台绝对是现在中国高端白酒的头把交椅，最被大众认可的飞天茅台在2020年之后的市场价曾达到3000元左右。
更让人惊叹的是贵州茅台的股价。在中国关注和参与投资的人不可能忽略贵州茅台。2001年贵州茅台登入A股时，股价仅为31.39元，而现在价格已经升到了1500元左右，这是经历了一轮下跌之后的结果。贵州茅台的股价曾在2021年2月18日，达到过2627.88元的高点，这个价格在A股市场从未出现过，相信之后很长时间也不会被超越。
贵州茅台突破千元的时间点并不远，是在2019年6月27日，当时它成为新世纪A股第一只千元股。别看之后贵州茅台一路走高，可在当时这个价格让很多散户望而却步，股民们普遍的看法是茅台酒不存在真正价值，认为贵州茅台的股价虚高严重。
结果呢？大多数人只能望着一路高涨的股价后悔叹息。但也有一部分人发现并锚定了贵州茅台的价值与涨势，从中获益颇丰，本书作者董宝珍就是其中之一。
董宝珍是凌通盛泰投资管理中心的执行合伙人，也是否极泰基金经理。在2013年到2018年的5年期私募基金排行榜中，他名列第一。或许你会觉得他只是运气好，押宝押对了贵州茅台，可如果只是运气好，你会做到长期持有一只股票吗？毕竟任何一支股票在上涨过程中肯定存在或大或小的波动。董宝珍之所以能通过贵州茅台获取大量收益，是因为他运用了价值投资的理念。请注意，实践任何一个理念都不是按照文字表述死板执行就能成功。
接下来，我就通过调研的重要性和该如何看待基本面两方面，来说说执行和坚守价值投资理念的关键。
首先我就要说说调研这件事对投资有多重要。
我们都知道，只有经过实际调研才能真正完成对投资标的基本面的分析和判断，可是进行调研的时间点很重要，如果没有把握好，那很有可能会起反作用。董宝珍的建议是一定要在明确目的和逻辑后，再去调研。这是什么意思呢？
董宝珍在投资贵州茅台前，先通过查看贵州茅台的财报、行业数据和新闻，找到了影响贵州茅台业绩最重要的一个因素，就是供需关系。2013年，贵州茅台酒的零售价出现了崩溃式下跌，这让很多投资者始料未及，因为根据经济学理论，只有需求不足才会导致价格下跌。倘若需求不足，那作为消费品的贵州茅台酒的前景就不容乐观了。当时董宝珍的信心也曾被摇过。大多数投资者在这个时候的选择是卖出投资标的，而董宝珍则在思考是否有另一种可能。他了解到前一年有上万吨的贵州茅台酒积压在经销商那里，如果有人急于变现就可能降价出售，哪怕需求巨大，其他经销商依然会在恐惧赔钱的心理推动下跟着抛售，这才导致茅台酒的价格出现崩溃式下跌。但这个逻辑正确吗？
董宝珍因此确定了调研的关键点：考察经销商当时的库存情况。如果上万吨的库存积压已经被消化，那就证明市场对茅台酒的需求不仅没有减少，甚至还在增加。就这样，董宝珍以消费者的名义联系了全国各地的经销商，希望能够当天就提走50箱贵州茅台酒，结果是几乎没有经销商能满足他的要求，这就证明民间对贵州茅台酒的非常旺盛。董宝珍的信心又回来了，他也因此守住了贵州茅台这个高质量标的。
所以，对投资来说，调研是必不可少的。但不能盲目调研，必须先确定调研的目的和逻辑，否则乱调研一气，只会得到一些无意义的信息，反倒会给你的判断带来负面影响。
实际调研属于考察投资标的基本面的一个部分，但有很多投资者认为研究投资标的的基本面没有意义，真的是这样吗？第二部分内容就说说：基本面与股价之间存在怎样的关系。
这用九个字就能说明白：关系很明确，但不明显。如果用基本面衡量股价，那你的心态就很难保持平和了。胡宝珍提到，2010年夏天，贵州茅台的市值是1300亿元，而到了年底这个数值就变成了2100亿。在这半年中，董宝珍没有发现贵州茅台的基本面有任何明显变化。那为什么市值会突然多出800亿呢？这种变化是由投资者认知预期造就的。
不论是中国还是美国的金融市场，每天都有数以千万计的投资者参与其中，短期内的股价并不由业绩决定，而是由所有参与者的行为决定。比如，某只股票当天的收盘价是11.54元，这只是因为在最后时刻，恰好有人想以这个价格买入，同时也有人想以这个价格卖出罢了。每天的收盘价格会给大多数投资者造成不可忽视的心理冲击，进而导致了短期内的股价波动。从这个角度看，可以说市场就是我们自己，就在我们心中。
那研究和分析基本面还有什么意义呢？就像美联储前主席、经济大师格林斯潘说的那样：股价与基本面在大部分时间里没有关联，但基本面决定了股价起伏范围。市场中的不确定性很多，而基本面给我们提供了一个难得的确定性，只要投资者能在恰当的时机买入标的并长期持有，那么有基本面限制股价的跌幅，你的投资在客观上就是安全的。
在实践价值投资理念时，我们不能忽略对基本面的考察，因为基本面与股价具有内在联系。虽然基本面无法限制股价的波动幅度和频率，但可以确定的是股价绝不会长期低于其内在价值。我们需要关注企业基本面的变化，只有这样才能时刻避免投资风险的上升。