文|大观
编辑|宇儿
对于企业外部并购融资，应尽可能首先要考虑企业债务对外融资，若企业仍有融资需求，则可考虑股权融资。
融资策略的概念及类型
1. 融资策略的概念
融资战略是指企业在融资决策时 采取的配置长期、短融资比例的战略 ，是从事生产经营企业为了合理的处理融资需要而采取的融资方式。
其本质含义是融资需要和资本渠道的配合方案。
融资战略的选择将直接影响公司的偿债能力和财政风险 ，同时也影响着公司的盈利能力。
融资政策的制定有三个目的：
一是合理的做好融资配置和资本的运用；
二是保障公司的基本生产需要和公司从小型到大型的融资需要；
三是 对中小企业融资战略的选择要以减少对中小企业的融资成本为目的 ，以做到融资成本与资金风险的均衡。
对融资战略的研究涉及对优化融资结构，寻求恰当的融资机会，规划适度的融资规模和对融资风险与资金成本关系的研究等方面。
2. 融资策略的类型
融资战略通常包括下列的三个类别：
一是激进的融资策略。
所谓激进的融资策略，是指 将企业最主要的资金需求由公司资产负责处理 ，同时企业还可以采取发行高息债的形式解决资金短缺问题。
二是适中式的长期融资战略。
是讲企业针对流动性负债， 用短期融资的方法来筹措资金 ，而如果企业针对持续性负债，用中长期的方法来筹措资金，那么这样做的目的就是为了让企业在注入资本的到期日，与资本使用期限互相对应。
三是稳健型的融资战略。
所谓稳健型的融资战略，是指 公司将基本或全部的融资需要均以中长期融资的方法来解决 ，也因此上市公司可以使用长期股权融资方法解决融资的需要。
企业生命周期的概念及划分
1. 企业生命周期的概念
企业生命周期是企业体系结构（EnterpriseArchitecture），它是一种帮助组织理解自己的结构及其原理的概念工具，业务和技术变化的规划工具。
企业生命周期的概念有助于实现企业体系结构以及选择， 控制和评估融资的资本计划和融资控制流程 。
当这些流程有效地协同工作时，企业可以进行有效地管理，将其作为战略资源和业务流程的推动力。
2. 企业生命周期的划分
多年来，有许多的研究学者通过使用这些各种类型不同类型的生命周期指标工具，去对不同公司自身的企业生命周期指标进行了重新分类。
结果最终使得根据其企业生命周期的指标也就可以把公司区分为很多个的阶段，但是因为公司内部划分生命周期的具体标准条件并不相同。
重新分类的方式模型中提供的各个阶段的划分指标数量差异也会较大 。
从三个阶段的到接近十个阶段以上的指数均可有，迄今为止国内对于企业生命周期划分的指标分析和模型应用也是已经累计超过三十种。
虽然现在对于这种具体指标的各种分析技术工具方法和实际分析研究结果都并没有达到一个足够让公司所有人都一致信服接受的量化结论。
但目前大家看来仍都产生形成了相当一定比例的普遍共识。
虽然现在衡量一家企业所身处产业生命周期内的各个指标体系虽然内容各不相同，但 至少其主要共性则是都是要尽可能全方面的体现出企业当下的经营特性 。
尽管现阶段关于我国企业生命周期阶段分类系统方面的一些国内企业分类方式研究和方法的种类比较丰富。
但是企业通过产品生命周期的四个主要阶段系统来进行分类系统，也已是作为一个被目前世界各国主流学界所高度认可支持的一种国外企业主要看法。
即产品可以主要根据贯穿其 产品初创期、成长期、成熟期，以及长寿命衰退阶段 全过程中的这四大个主要基本生命阶段进行依次的完成整个生命周期的分类。
本文在后续分析中也同样地也提出并将予以继续采用生命周期阶段这种最基本的划分方式。
并完全可以 完全按照与其相对定量密切结合或与其相对定性密切有机的结合 起来研究的基本分类和方法。
结合以格力电器公司产品在其过去几年不同产品经营管理时期企业之间的市场实际和发展阶段业绩状况的变化趋势为主要研究基础因素来判别格力电器产品目前企业所处在正所处的企业生命周期阶段。
理论基础
1.企业生命周期理论
公司生存周期，是指企业发展与成熟的动态变化轨迹，包含了公司发展、生长、成熟期、消亡的各个阶段。
公司生命周期理论的主要研究目的，就是从 寻找方法给处于公司内部各种生存循环发展阶段内的公司 。
找到可以与其经济发展特点相符、并且能够不断推动其健康地迅速发展延伸下去的独特组织结构形式。
让管理人员们能够从公司内部管理方面，找到一个相对较优的模型来增强公司的创新能力，在各种生命循环阶段内发挥独特优势。
（1）初创期
初创期公司开展前期工程项目的建立生产和投入运营必须融资大量固定的前期资金投入，其中还涉及大量收购闲置工厂， 招聘培训人员、建立自动工厂 ，开展品牌推广及宣传手段等。
因为在项目运营过程中风险成本很高，适合于中小企业采取的短期稳健型项目融资经营战略，融资重点将以旅游企业的融资计划为主。
但是由于具有债务型融资企业的高风险特点，所以通过长期应付款进行融资无疑的会造成给初创公司企业自身造成一种很大风险的前期财力负担。
所以针对初创期的初创公司的融资计划将重点考虑通过对企业权益类产品融资，或者 引入短期风险融资者等方式 来尽可能地减少这种由于前期投入较大造成的长期财务风险。
（2）成长期
处于长期稳健高速成长期内经营的房地产企业为了让经营发展中风险承受能力得到进一步降低，可以先适度考虑采用一些规模较适的中型以下企业进行融资性租赁融资策略。
长期政府间借款合作项目融资与国内其他的短期无债务银行借款融资项目最主要具有一个显着的著名性特点之一那就是其 融资发展速度快，弹性系数较大，成本低 。
但是也要考虑同时企业还要特别充分注意考虑成长期企业集团由于将逐步地加大由于对短期债务银行融资而可能将带来企业面临的重大企业财务风险成本支出的可能性逐步的增加。
所以对于作为处于成长期中小企业集团的大型企业集团而言，在进行实际经营制定中长期企业短期融资计划的融资策略时。
企业往往需要更注意于将金融机构自身中权益融资与债务融资等两者关系进行相对较为充分、有效、顺畅地、有序的横向衔接与平衡性调整重组和横向有机整合。
（3）成熟期
进入融资成熟期，由于 公司的一般营运资金流相对比较稳定 ，而营运活动现金净流量比通常较偏正，在这时，公司宜采取更为激进谨慎的债务融资战略。
并且公司未来可能逐步采取卖出回购挂牌股票、增发较长信用债券产品以及其他方法起到提高银行财务杠杆率的效果。
成长期的公司由于能力的增强自主选择权更多，尽管如此，公司还是要注重成本费用管理和经营风险管控。
公司收益增加净利润不断提高，完全有条件制定适合公司现状的股利激励方法， 实现股息的分配，但也要保留相应的盈余 ，为公司未来发展壮大做好准备工作。
成长期的公司筹资方法应当侧重于银行借款，银行借款的优点在于：一是税盾效应为公司减轻税收降低财务成本，二是公司控股结构没有变化，公司管理权掌握在自己手里。
股票融资的劣势就是稀释公司控股。
公司信誉度是随着公司实力扩大而上升， 企业债券能够实现融资，需要借助公司能力进行 。
购买者认为公司会给其提供稳定的利润，公司之所以能得到低成本的融资同样依赖能力，降低风险和稳定利润让融资人增强信心。
2.信息不对称理论
根据西方现代的古典现代流通理论经济学体系中提出的几个基本经济观点，市场经济本身的确可以帮助实现企业有效和均衡的配置各类信息资源。
但构成主要的前提假定及前提假设的基础理论之一的就是所谓" 信息是充分的、对称的 "定律。
Akerlof定理就是通过理论实证系统分析解释了在二手车市场体系里发生的在二手车买家卖方之间以及和在二手车卖家双方之间的错综复杂关系的复杂二手车信息交易的流通演变过程。
最先有系统性研究的理论提出二手车市场信息资源的不对称分布的理论。
该交易策略理论的分析结论认为 在现代信息市场经济交易博弈环境中 。
交易博弈策略双发方间由于市场双方对于获取各种经济信息知识方法的信息接受处理能力差别程度和获取各自所获取各种经济信息知识方法的交易信息成本水平等均存在的一定技术差异。
使得能够掌握交易博弈信息量以获取信息更多的充分事实证据材料的交易那一方往往能保证在参与信息双方市场的博弈决策行为博弈中能尽占信息市场交易上风，策略效率往往就相对更的高一些；
反之而掌握市场信息量和更多匮乏数据的信息一方策略上则 可能明显地处于一个明显地下风 ，更多地易被选择并做出一些错误策略。
现有国内外几乎对大多数专业领域内的事后信息分析研究评价工作研究都基本已经可将各种事前的信息之间的联系不对称等问题的划分可归纳概括为有下列这两种主要可能的情况：
一种可认为 完全是由于各种事前发生的事后信息联系不对称 。
卖方公司（一般是信息优势方）为了通常能够为其买方客户谋求关系到公司自身长期经济利益最大化的交易最大化。
在一个实际商业交易发生过程中他很有可能也是在通过故意地隐藏着某种重要的市场信息从而最终使得其买方公司客户（一般是信息劣势方）公司自身长期利益的直接交易受损。
在一旦发生了这种直接交易受损情况发生下，市场信息上也必然会出现 "劣币驱逐良币" 之类的这一系列的不合乎的正常融资市场现象。
最终都必然会导致出了逆向的融资方向选择错误等融资问题。
另一种情况可能也是 由于资金的事后融资用途信息的极度严重不对称 。
资金提供者一方企业（融资者或债权人）则往往正是由于他自己本身无法能够充分而有效的控制与监督到其他相关资金需求者及其各方资金（企业）流动情况。
使得一旦该相关企业自身就极可能出现为了进一步钻其他融资方式空子或为了违反本企业之间原有已经签署了的某种特定的资金用途协议。
将原先大量可通过直接从某外部企业获取融资许可方式进行获取再融资能力的外部企业资金全部转投向下一个更高风险高收益项目。
导致其他相关的融资者自身一方或其多个潜在债权人有时都需要被迫或为此而共同为出资项目承担各种违约法律风险。
损害威胁到融资其人本身及其应从中取得合法利益 ，最终引发甚至最终引发各种融资道德风险。
一般通常情况条件下，大型的企业本身的担保公司信用能力、财务信息能够按时准确披露。
目前也因为 我国证券市场目前及资本市场条件的并不成熟 ，各项经济金融规章制度的并不太的完善。
买卖双方客户之间的出现各种信息的完全信息不对称的交易的这种现象同时会大量地的出现存在。
此时大型企业在银行*款贷**方面便处于较优势的地位，但同时对于许多财务及管理内控体系都不那么完善。
可信度明显偏低的一些小微企业来说， 在银行中的具体借款申请金额数量或申请期限则会相应受到了很多的限制 。
企业同时也在为自己谋求及获取企业内更多的可以自己生存发展及自己发展及生存需要的各类优质经济资源。
将 获取这种信息资源 同样地也可以被用来作为进行其中的一种经济金融的竞争合作的手段。
因此基于上述的该理论，外部主要经济利益相关者们与国内金融企业决策者及公司内部重要资金管理者们之间相比也将可能是另一种天然的存在价值的内部信息劣势方。
必然相应地被要求以获得相对更高一点的企业实际可融资总回报率或适当提高国内信贷利率水平等方法来实现以充分弥补因为内部经济信息之间传递方式不可能做到完全信息对称所带来的潜在的企业各种风险隐含的风险。
3.优序融资理论
优序融资理论则是建立在传统信息完全不对称金融理论研究的结果基础上而演变发展而来。
强调企业融资活动成本大幅度增加背后的核心原因之一是为 减少信息流动的高度不对正称性 。
当有资金需求时公司内部筹集资金通常将会首先被考虑，通过内部资源筹集资金，企业可自由支配，同时也可规避大量金融风险，以实现企业自身资产的最大化。
由于存在信息严重不对称， 企业往往在能够为目标客户银行提供有效信用进行融资活动方面 ，比普通银行来说会很有比较优势。
具体说的比较优势可能表现在为：
首先是在客户信息中获取信息的能力优势。
企业自身间大量的资金交易的活动，能够在短期内使公司自身也较更容易地获得来自客户企业提供的信用相关业务信息。
当发现客户企业持续的或经营行为不善信用时， 企业自身能够迅速较快地的准确判断分析其经营信用状况 。
以适时采取积极有效地措施去保护客户自身企业的金融资产免于受到相应损失的；
其次才是 企业对目标客户企业所具有的潜在风险控制力强的独特优势 。
企业也可以直接通过比对所交易之商品价值和商品服务质量等欺诈行为手段来有效确保顾客自身经济利益最大化不受企业损害影响；
最后则是快速挽回消费者财产价值损失的巨大优势。
同样的由于客户企业成员间往往存在信用交易，当潜在客户企业实际经营业务状况持续恶化之时。
企业就可以主动采用提前收回客户部分产品信用等融资方式以对公司自身经营损失情况进行自我挽救。
如石晓军等认为在企业资源优化配给的机制方面， 信用类融资有会带来比单纯银行同业借款有更大优势的资产规模效率 。
根据上述的融资理论，企业采取不决论是通过股权市场融资还是采取债务市场化融资，都会显著增加本企业未来的内部融资成本风险。
股权上市融资可能会有效分散对企业内部的融资控制权，而 选择债务上市融资又会额外增加对企业的还清本与付息本的控制压力 。
优序融资理论引入了信息的不对称的理论，从促进企业长期发展融资的效率角度来出发，其一般结论均为企业应该首先是考虑从内部市场融资，然后再考虑选择外部市场融资。
所以企业更需要如何在风险两者因素之间能做好合理平衡，而企业在债务风险大于一定杠杆的一般情况条件下。
由于 企业债务抵押融资本身具有免税担保的重要作用 ，更要具有一定比例的优先性。
