我们接着上篇关于不断变化的世界秩序的延续，确切地说是资本战的开端。本次就特别案例进行深入分析----中概股的回港潮。篇幅稍微有点长，请耐心看完，你一定会大吃一惊！
1事件经过：
回港潮的原因追述：
曾经：
2021年美国证券委员会SEC通过了一项法案《外国控股公司问责法》HFCAA，由于特殊时期出台这项法案有其来源历史。简单说因为2002年能源巨头公司出过财务丑闻，当时出台的是SOX法案（上市公司会计改革与投资者保护法案），法案的第一句话就是"遵守证券法律以提高公司披露的准确性和可靠性，从而保护投资者及其他目的。"关于这部法案文后有转述简要，请参考！ 这个法案促使后来成立了上市公司会计监督委员会，也就是（PCAOB）
多一句，难怪近年来国内公司赴美上市都是很需要一个拥有AICPA或者USCPA的老手啊！具体是啥？看官可以百度一下！
现在：
大家还记得瑞幸咖啡么？前年因财务造假22亿而暴雷的事情。随后被从NASDAQ踢出，进入粉厂交易。可谓身败名裂，官司缠身。直到最近才和SEC达成和解，赔偿12亿元，换取不被SEC的再追究。（新浪财经头条2022-2-8）
这一事件促成了2021年SEC出台了前面提到的法案HFCAA。身处在中美关系紧张的大背景下，发生这样的事，简直不要太凑巧！HFCAA法案适用范围被扩大到了所有在美上市的外国公司，这其中对中国公司影响最大！当然这里面的弯弯道道说白了SEC还是很有意思的针对了在美上市的所有中国公司，不是偶然，该来的迟早回来，只是时机而已！
“虽然HFCAA法案并不针对中国出台，但根据中国《证券法》、《档案法》和《保守国家级秘密法》等相关法律制度规定，中国企业不能随意将企业审计底稿出示给境外机构，这就使得中概股原生性地与HFCAA形成不可调和的矛盾，并且该矛盾短期内很难完全解决。”（上述描述来自财经新闻网）
这句话怎么理解？说白了因为中美两国在法律框架下的具体治理条例有冲突， 《问责法案》中，关于审计底稿的部分是双方争议的核心问题。 老美想要从审计报告里知道你们公司董事会有多少*产党共**员？公司是否有国资背景？甚至于像滴滴的出行数据都要。。。。balabala。。。。一堆。一句话，老美要得太多，价码太高！
关于企业审计底稿是怎么回事，后续列个小标题或者看文后名词解释，简单介绍一下VIE架构是怎么回事，就知道。此处暂时提及一下。
中概股，由此在历经一年多的时间，投资者在抱着被公司除名的状态下逐渐退出，股价飘摇飘摇到了现在，而前段时间的猛跌，加剧了贬值，粗略算了一下，市值跌去了10万亿人民币。顺便提一下：在美上市的中国公司大概有280多支，估计都得在2023年前回撤了。为啥2023年，因为根据美国SEC的规定，三年未能通过美国审计要求就得被除名。
2，赴美上市有哪些好处：
关于赴美上市的好处网上有太多归纳，总结几点：美国体量大，交易额高，溢价高，资本活跃度高，开放程度高，交易灵活，流通性好，体制健全，制度宽进严出，上市费用低，透明度高，上市准备事件短，尤其是对互联网公司和新能源公司友好，初创公司资金有限，可以先上市，投资者看好公司发展趋势，即使一穷二白起家也会收到投资者青睐，这些优势在国内根本不可能实现。还有股权架构分离，使用离岸注册，等等。。。。真的一口气说不完，还是看文后链接吧！
由此看出国内前有巨头，今有新贵前仆后继的赴美上市原因了吧。
摘两句文要：下图是2019年，中资公司在美国上市共 37家 ，共募集到 232.63亿美金 。
2019年赴美上市公司合计
如上表象都是近年来由内地企业直接赴美上市募集资金，完全不像90-2000前后年的国资到美国上市景象，现在在美国上市的国资基本全部回撤了如上海石化，南方航空，和前段时间的中国移动。
“美国股市全球体量最大、交易额最高、资金容量最大，中国企业融资机会更多、融资量更大；严格规范的交易管理、丰富多样的资金来源，各式各样的融资渠道，可以让企业获得更多优质的融资机会。”
“对于一家懂得游戏规则并且和华尔街建立了联系的公司而言，融资空间极具想象力。当今国内的股市一天交易总金额约在千亿级美元水平，只相当于美国蓝筹股，如英特尔、微软等个股的平均每天交易额”
“国内股市企业上市溢价率相对较低，较之美国股市20-40倍的溢价水平，相差比较大。同时国内股市对于商业模式先进，相对轻资产的企业不够友好，因此去美国上市更符合这些商业模式创新的企业。“
以上三段均转稿而来，这样的规模，这样的场面，让国内环境情何以堪？即使是港股也会甘拜下风。曾经看过另外一篇文章，美国资本的强大在于民间，都趋同于资产投资，资本金融永远是活水，不像国内民众都将“钱“变成了创业成本和房产，缺少大量流动金融环境。这是实事，确实如此！金钱永不眠，这句来自华尔街的名言在我们这里有点被动！这是差距！
想到“哈撒韦，摩根，高盛，桥水。。。还有各种XXX资本”，一言难尽。
3，回港二次上市
回港上市的几点原因：
1，最近几年香港为增加集资市场的竞争力，助推市场交易量和投资热情，港交所陆陆续续出台很多措施，不断简化二次上市的流程和要求，对创新产业公司的扶持力度也在加大，同时也放宽非创新产业中概股回港的咨询，降低入市市值要求。
2，此前在美上市中概股也一直被低估，理由么，有如下几点：信息不对称（中概股企业的业务主要在中国内地，但投资者却在北美，美国投资者未必能够实时获取信息。），企业良莠状态不明，业务独特不理解，缺乏竞对对象，认识不足，一旦出现害群之马就会殃及所有中概股等情况。
3，当前有部分公司是美股，港股同时上市，例如阿里巴巴，京东，网易。。。等等为啥？受中美博弈的不确定性因素较多，很多公司都已经或者开始了慢慢回归之路。“在港交所近年来不断的铺路下，在美国和香港上市的ADR股份可互相转换，形成全天候的股票流通体系，促进交投，即在美国上市的中概股若被除牌，其美国股份仍可换成在港上市股份，成为回流的首选之地“（转摘内容）可见，两地上市属于过渡期的无奈之举。
4，相对A股的现时的制度和框架要求，很多中概股根本无法登录内地市场。例如现时不少中概股均使用VIE架构上市，即相关公司核心业务在内地，但上市主体却在外地注册，可是，现时A股市场在法制上未能配合，只有科创板才允许上市公司拥有双重股权结构，而外国投资者无法透过沪深港通投资。
几点担忧：
总体而言，中概股的回归之路已经启动。在中美博弈不断加深的情况下，是无奈之举。其中有主动因素也有被动因素。所有这一切都表明了中美资本的裂缝不断在加大，加深。这里有几点比较担心的：1，港股总体容量问题，2，外资在港股占比问题，3，港股，美股，A股相三者的联动性问题；
首先要比较的就是各国股市的市值到底是多少？来自stockQ.org组织于2020年的统计数据如下：相对老美港股容量是不是太小？对中概股的融资能力，市值评估不容乐观！
全球股市市值
另外我们也看到美股的市值和GDP占比已经达到了历史极值194.5.来自财经M平方的图标如下：
美股市值和GDP占比
“股神巴菲特于富比士杂志中的专文提到：用股市总市值和GDP的比值，可作为判断整体股市是否过高或是过低，因此又称为巴菲特指标。巴菲特的理论指数为75%~90%为合理的区间，超过120%则为股市遭到高估。 “
接下来我们看看外资占比：港交所2020年11月25日公布的《现货市场交易研究调查2019》的数据显示，尽管近几年来内地资金大幅南下，但港股市场上交易总额中美国和欧洲的投资者占比仍然很高。如下图：
港股外资占比
外资机构成逐年下降趋势。如下图
港股外资逐年占比2020年数据
2021年，广大证券策略研究《海外资金流量对港股有多大影响》（如下图）
港股中外资占比2021年数据
港股外资流出走势
从上图中看出，自港交所2020年的报告之后一年时间内，外资大幅流出程度！对比2022年开年这段行情又不知道有多少流出？我猜想他们流出的速度在加快！形势是非常残酷的！
接下来看看美股，港股，A股的联动性问题，转自21财经个人分析报告，分析周期是过去的二十年，数据比较有说服力，我只摘选观点，例如下图三大指数二十年走势
美股 港股 A股历史走势
他的小结是：
l 美股牛市时，A股不一定是牛市；但A股牛市时，美股大概率也是牛市，也就是说A股的牛市开始，需要美股也同时处于比较好的上涨环境中。
l A股熊市时，美股不一定也是熊市；但美股一旦是熊市，A股大概率跟随下跌。
总结：
中美资本之战早已悄然开始，中概股的回归是必然之路，面对后期的公司市值短期内不要抱太高预期！在美元货币还是占据主导地位之时，A股，港股，美股的关联度依然很高！
名词解释：
美国证券交易委员会（SEC）
公司会计监督委员会(PCAOB)
VIE架构是指：境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，如联想等很多公司其实都是注册在开曼群岛、维京群岛
中国ADR：中国预托证券
参考资料：
在美中概股或再掀“回港潮” 机构的解读来了 http://fund.eastmoney.com/a/202203192316104849.html
中概股，港股和A股暴跌的影响因素及对策分析https://www.mbachina.com/html/zx/202203/425679.html
为什么总有国内企业要跑去美国上市？ https://zhuanlan.zhihu.com/p/139322837
理解美国加强中概股监管的真实意图，背后所涉法理问题和美方可能的下一步举措 https://zhuanlan.zhihu.com/p/409573681
Jimmy专栏 | 滴滴赴美上市改写IPO游戏规则2021年7月15日 https://sea.hkuspace.hku.hk/chs/news/perspectives-%E6%BB%B4%E6%BB%B4%E4%B8%8A%E5%B8%82
中概股为什么回流香港上市？ https://zhuanlan.zhihu.com/p/350021452
张忆东：内地已成港股最大外地投资来源，机构投资者占比首超半数https://finance.qq.com/a/20190731/005096.htm
剖析港股投资者结构：目前仍是外资主导，但影响力不断减弱https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/322091.html
全球股市市值https://www.stockq.org/economy/cap.php
财经M平方https://sc.macromicro.me/charts/105/us-market-cap-gdp