轮胎行业一直被视为周期性行业,但近年来凭借中国新能源车产业的崛起和国产品牌实力的提升,这个传统行业正迎来全新的发展机遇。然而,市场对轮胎行业的预期存在一些差距和疑虑,本文将系统解析并破除这五大预期差,揭示行业的真实前景。
一、产能过剩vs巨大成长空间
第一大预期差是人们担心轮胎行业产能过剩,增长乏力。事实并非如此,数据显示2023年全球轮胎市场规模高达15万亿元,而中国四大轮胎龙头企业中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎和森麒麟的市占率仅8%左右,与国内白色家电70%的市占率相比,中国轮胎行业的规模依然很小,成长空间巨大。
轮胎股的三大成长逻辑是:
- 中国新能源车产业的飞速发展将带动轮胎需求(长期逻辑);
- 中国轮胎性价比优势将替代海外巨头份额(短期刺激);
- 环保政策将加速国内小型轮胎企业产能出清(中期逻辑)。
中国轮胎行业目前处于从1到10分的高速成长阶段,未来可期。
二、化工周期性vs强消费属性
第二大预期差源于轮胎作为化工产品,人们担心其周期性风险。然而,轮胎消费属性更为突出。以美国为例,替换胎和配套胎占比为75%:25%,而国内目前为55%:45%。配套胎需求与新车销量正相关,增速平稳;但随着汽车保有量提升,替换胎需求将快速增长。
轮胎行业作为强消费属性的细分化工行业,其估值水平应当更高。
三、成本上涨vs利好预期
第三大疑虑是2024年原材料成本上涨将抑制轮胎行业业绩增长。事实上,除了四大龙头外,贵州轮胎、通用股份、风神股份、青岛双星等厂商都已先后三轮提价,有望对冲短期成本上涨压力。
更重要的是,这轮中国胎企景气度上升,并非源于全球需求增长,而是海外消费降级加上中国产品性价比获得认可所致,没有持续大涨的逻辑:
- 天然橡胶70%用于生产轮胎,需求仅为国内外结构变化,并非全球爆发式增长;
- 合成橡胶和助剂行业产能过剩,加之油价在90美元/桶,上行空间有限;
- 天然橡胶主产区泰国、印尼、越南将在泼水节后大量上市新胶,期货已开始大幅回调。
换句话说,轮胎售价上涨,但原材料成本下降,形成利好预期。
四、质量认可vs品牌成长
第四大预期差在于人们质疑中国轮胎质量,担心其中长期发展前景。然而,事实并非如此:
- 以玲珑轮胎为例,2016年即通过大众全球供应商认证,目前已配套大众多款车型,今年还将配套百万辆红旗汽车、宝马、奔驰、奥迪等;加之中国胎在海外替换市场的热销,充分说明中国品牌质量已获认可,只差一个国内品牌成长的契机;
- 世界轮胎巨头的发展历程表明,本国汽车品牌崛起将带动本土轮胎企业成长,如日韩品牌韩泰、锦湖、普利司通等。中国新能源车的腾飞必将孕育出中国自主品牌,玲珑轮胎已是比亚迪50%的配套商,赛轮也宣布获多款比亚迪定点。
五、业绩超卓vs股价低迷
最后一个预期差是,尽管轮胎行业去年业绩暴增100%以上,但股价并未大涨的疑问。
原因一是去年业绩上涨被视为逆周期现象,持续性不被看好;二是当前估值较高,需要消化;三是大盘行情一般。
今年轮胎股未涨的主因是,机构资金目前青睐金银铜等大宗商品涨价的赛道,对轮胎这个下*行游**业的逻辑较为质疑。
但一旦轮胎一季报数据公布后各大预期差得到破除,行业底部放量可期,主升浪指日可待。
总之,经过上述分析,我们可以看到中国轮胎行业在产能、需求、成本、质量、估值等层面的诸多潜在疑虑并不成立,反而存在巨大的发展机遇。未来随着一季报的披露,市场预期差将得到根本扭转,轮胎行业将迎来新一轮的投资热潮。敬请投资者们扶好准备,坐稳等待这一历史性的发展机遇。
