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通过观察，我们发现美国经济显然存在一个3.5年的周期。两个3.5年的短周期构成了一个从谷底到下一个谷底的7年的中周期。这个周期反应在图4.4中：
注：以半导体出货量同比变化（黑色线，右轴内，百万美元）表现美国经济周期运行和标普指数成分股公司每股盈利同比变化（淡灰色线，右轴外）的3.5年短周期与7年中周期。其中，浅灰色为周期中的放缓期，深灰色为7年周期的结束期。短周期下穿中周期的时点用浅灰色圆圈标出，短周期和中周期同时开始下降的时点用深灰色圆圈标出。数据来源：彭博，作者计算。
中美经济存在明确的短周期。当美国和中国经济周期同时进入上升或下行阶段时，两个经济体周期的交汇而产生的合力是很难抗拒的。中国由于周期较短而往往领先，而中国股市这两年的表现很可能已经为未来跑赢美国市场拉开了序幕。
美国经济在2021年逐步进入中周期的下行阶段。由于一个中周期往往持续7~11年，包含2~3个短周期，2021年可能是从2016年开始的持续了7年的中周期的下行阶段，全球市场的动荡可能会接踵而至。
中国的3年短周期也很明显，螺纹钢价格、利率、工业产出、股指和盈利预测等指标的走势，都和中国3年经济短周期密切相关。为什么是3年？可能与房地产建筑施工周期有关。比如，建设一座30层高的住宅楼，建筑完成需要的时间为9~12个月，水电安装需要3个月左右，再加上安全检查和各项审批的时间，所以完成时间为1.5~2年。其后还需要约1年时间消化房屋库存，使房地产的库存投资周期约为3年。而建筑周期归根结底就是信贷周期。
在过去20多年中，A股周期的重要低点，分布在2002年初、2008年末、2015年末，以及2018年末至2019 年初。我们会发现基本就是6-7年的时间会出现一个重要的低点，根本原因就是周期的影响。这些重要的库存周期低点同时伴随着严重的经济衰退，如2002年和2008年极端动荡的市场和类经济衰退，如2015年末至2016年初中国股市泡沫的破灭，2018年末中美周期冲突，美联储货币政策失误而产生的市场剧烈的震荡和经济下行的压力。那么推论一下，2019年到下一个周期结束，应该在2025年到2026年。当然这一波周期会是先涨后跌，所以上升周期可能只有一半，也就是说，上涨可能只能维持到2022年到2023年，当然有很大概率发生并不一定肯定发生，我们还需要持续跟踪。
我们也可以看一下铜周期（见图4.12）。由于铜是一种重要的工业金属，它的价格一直对经济周期的起伏非常敏感。许多宏观分析师把铜作为一个重要的经济周期领先指标， 还把铜誉为“铜博士”。铜的价格周期确实存在着一个约3.5年的周期。周期的各个低点和中国经济以及上证指数的回报周期也基本吻合。比如2020年4月以后，铜价出现了明显的拉升，代表了一轮周期的回归。这波周期基本会运行到一年半也就是2021年的第三季度左右。当然股市会率先反应一下。而黄金则是有名的避险金属。
我们知道，3.5年是42个月，两个3.5年的短周期共同构成了7年的中周期。A股每个月平均有20.2个交易日，每个3.5年的短周期约有850个交易日 （3.5×12×20.2=848.4≈850个交易日）。如果我们计算850天交易周期内市场每日的回报，理论上我们应该在回报率的波动中看出一些经济周期运行的影子。经济周期的长度应与移动均线上的重要拐点大概一致，实际上也差不多。
A股对850天均线，有均值回归效果，超过这条均线太多，就一定会回撤，而跌破这条均线过多，也一定会上涨。2021年12月份，这条均线在3115点左右的位置，目前上证指数，超过了这条均线15%，应该来说属于一个较为合理的水平。历史上的两次大牛市，都是指数超过均线一倍之后，发生的崩溃。而当指数点位，低于这条均线20%，也就意味着未来将有比较好的投资机会，现在的恒生指数22700，而850天均线在26712，已经低了15%就是长期投资的机会。比如2005年，2008年，还有2012年和2018年，这个系统也都发出了很好的买入信号。
850天移动均线对美国市场的效果甚至更好。与中国不同的是，20世纪70年代以来，标普指数大致沿着这一长期 趋势线不断上行。而在中国，指数现价围绕着长期移动均线上下波动。只有伴随着经济的严重衰退，才能使指数大幅低于移动均线。在过去的50多年中，只出现过4次这样的情况：1973—1975年的经济衰退与石油危机；20世纪80年代初的通胀失控，美联储货币政策历史最紧；2001年互联网泡沫的破灭和“9·11”事件；2008年的次贷危机。在所有其他时间段，标普指数跌至850天移动均线下，在移动均线获得支撑后反 弹，并重拾升势。即使是1987年10月的“黑色星期一”，或1990年第一次海湾战争中的温和衰退，也无法打破这个长期的上升趋势（见图 4.20）。
在市场运行进入危机阶段时，比如2000—2002年，以及2007年10月 底到2009年3月初的约50%的市场暴跌，我们可以用850天移动均线来寻求市场的支持位置。当然850天是42个月，在月线图里面42月均线也有重要指导意义。一般来说，只有在市场和经济发生严重危机的时候，市场指数的运行才会大幅跌破这个850天移动均线，这是有坚实的周期理论作为基础的，而并非是简单的技术指标。
好了，以上就是第四章的内容，后面的作者会分享第五章，也是本书的最后一章-未来是否可以预测，欢迎来看。