你可能听过股民之间流传着一种经验的说法，即A股经常早上低开，而后慢慢高走。“低开”特指今日开盘价低于昨日收盘价；而“高走”则指今日收盘价高于今日开盘价。

低开高走是否是A股普遍存在的现象？接下来，韭黄结合东吴证券和华泰证券的研报，对A股低开的现象展开一波探究。

一次典型的低开高走（日内K线）

低开的普遍性

首先，我们直接来统计一下A股低开的比例。为了使结论具有普遍性，韭黄不探究具体个股，而直接以最具有代表性的上证指数（上海证券综合指数）为研究对象。韭黄*载下**了近10年的上证指数走势数据，统计显示，上证指数从2010.1.4至2020.6.24总共交易了2546天，其中1015天是高开，1531天是低开。

自2010年起统计，上证指数低开的交易日明显更多

低开的交易日占比60.13%，也就是说每10天开盘，就有6天是低开的，可见，低开确实是一个A股的规律。

分解每日收益

如果红色表示上涨，绿色表示下跌，则在日度K线图中，低开高走具体会表现为一根极长的红色蜡烛线，当天早晨低点买入股票的股民，会获得较为可观的收益。

一次典型的低开高走（日度K线）

如果连续持股不动，没有买卖操作，大家都习惯以今日收盘价和昨日收盘价的值来衡量自己当天是否盈利了。但实际上，今日收盘价相较于昨日收盘价的收益，可被分解为2部分：今日总收益=隔夜的开盘收益+当日日内收益。

红色箭头=绿色箭头+黄色箭头

如上图所示，红色箭头表示当日收盘价相较于昨日收盘价的总收益，绿色箭头表示隔夜的开盘收益（即高开或者低开），而黄色箭头表示当日日内收益（即当日开盘后的走势）。我们可以看出，红色箭头=绿色箭头+黄色箭头。

看到这里，大家可能有些疑惑，讲这个干嘛？为了更确切地知道A股是否有低开的规律，我们需要把每一天的收益都如此分解，然后结合近10年来的数据，看看这个现象是否持续存在。

将近10年的上证指数收益分解

从图中来看，结论非常明显：A股存在明显的低开高走现象。红线就是上证指数实际的收益，而将每日的收益分解为隔夜收益+日内收益后，将近10年的数据累加起来，便形成了上面这个图。

代表隔夜收益的绿线一直稳定地下行，其实就是说明A股低开比高开更多。举例来讲，如果有一个股民，他每天收盘时买入股票，第二天开盘时卖出股票，如此坚持，则他会亏到怀疑人生（绿线）。反之，如果有一个股民，他了解本文提到的这个规律，选择每日开盘买入股票，收盘卖出股票，则会获取可观的收益（橙线）。

大家肯定想说，A股是T+1，所以无法实现当日早上买，当日下午卖。但是至少可以实现的是半仓T+0，即保留一半仓位的底仓，然后每天早上再新买入一半仓位，而下午卖出之前持有的半仓底仓。当然，韭黄写这篇文章并不是为了劝大家搞半仓T+0，而是为了向大家揭示，A股低开的现象是存在的。

低开后，什么情况会高走？

低开是确实存在了，有时候甚至会遇到低开后继续向下行，全天阴跌的情况。那么什么情况下，更容易出现高走呢？有很多角度来研究这个问题，比如可能可以看看昨天的换手率、今天集合竞价的成交量、今天低开的幅度、昨天的涨幅等等。韭黄这里就以大家最关心的一个角度来探究，看看今天低开的幅度，和今天日内的涨幅有什么关系，也就是统计前面提到的绿箭头和橙箭头的关系。

将今日低开的幅度分组，看哪组后续的涨幅大

韭黄首先将样本限定在出现低开的交易日中，然后将低开的幅度分为6组，并依次统计每一组当日后续的走势涨幅，然后计算均值并绘图。可以看到，上图呈现一个V形的排列。

上图的所有柱子都是大于0的，意味着低开后，平均来讲当日日内都会较开盘出现一定程度的上行。比如左边第1个柱子，就意味着如果当日低开0.8%以上，则开盘后至收盘，平均会上行0.06%。结合上图，我们可以合理猜测，当早上开盘出现大跌或者微跌时，这类低开后续更容易产生上行。

结语：低开高走的原因和操作启示

梳理各路研究机构的观点，一般认为，低开高走的现象是A股独有的，国外市场没有这个现象。而个中原因则一般认为是中国的T+1制度，使得当日卖出股票的人可以当日继续买入，而当日买入股票的人当日无法卖出。故而，日内做多的力量是大于做空的力量的，未爆发的做空力量，则会积累到第二天早上开盘时集中反映，形成低开。

韭黄认为这个现象是非常有趣的，而且对辅助股民的操作也具有现实意义。虽然无法直接用于选股，但至少可以回答这么一个问题：如果你要建仓买入一只股票，是在当天收盘时买入，还是在第二天开盘时买入？看完了本文，答案自然也呼之欲出，第二天开盘时再买入会更划算。