7月15日，“什么值得买”登陆深交所创业板。本次公开发行股票总数量为1333.3334万股，发行股份占发行后总股份的比例为25%，发行价格为28.42元/股，拟募集资金3.3亿元。开盘后，“什么值得买”股价40.92亿元，涨幅43.98%，总市值21.82亿元。至此，什么值得买成为国内电商导购第一股。
背靠大树好乘凉
“什么值得买”的拼音缩写是sszdm被网友戏称为“*魔色**张大妈”。而创立张大妈的，不是什么大妈，而是一个热爱上网买东西的小伙子。
2010年6月30日，“理工男”隋国栋创立了一个个人博客，随手起名叫“什么值得买”，利用工作之余每天发几篇博文，简单介绍值得买的商品。
由于隋国栋长期混迹于知名数码论坛“Hi-PDA”，他的文章推荐的大多数是极客爱好者喜欢的物件，比如早期的 Palm 掌上电脑、游戏机、CD 机之类。虽然受众不广，但随着他日复一日的保持更新，也积累了不少粉丝。
两年后，淘宝、京东等电商平台开始快速扩张，隋国栋发现了其中的商机，立即上线“发现频道”，开辟出一种独特的盈利模式——“薅羊毛”。
当时，网店店主们为了争抢用户，推出了五花八门的优惠方案，令消费者们眼花缭乱。而什么值得买所做的，就是为消费者提供二手优惠信息，并帮他们整理出性价比最高的购物方案，让他们觉得“买得值”。
除此之外，什么值得买还推出了“消费众测”功能，通过商家提交测试产品、用户免费试用并提交测试报告的形式，实现对产品的众包测试。“消费众测”为一些物美价廉却排名靠后的商家提供了展示商品的渠道，一经上线就大受好评，用户爆炸式增长。而京东和淘宝们眼看自己被占了便宜，却也毫无办法。
什么值得买的成功，使投机者们纷纷效仿，“惠惠网”“一淘网”等类似的导购网站如雨后春笋般出现。面对这种情况，隋国栋果断选择转型，主打原创内容的提供。
平台利用一些奖励手段，让用户自发地撰写购物的感受和心得，以此来“带货”。他们之中既有表达欲强烈的买家，也有商家找来的职业写手，但不管怎样，第一个吃螃蟹的什么值得买，凭此和其他导购网站拉开了差距。
正所谓背靠大树好乘凉，有淘宝和京东等平台为它提供用户和流量，什么值得买只用了九年就从一个博客变成了中国内最大的导购平台。
“大妈”还是要看“爸爸”们的脸色讨生活
说抱对了大腿并不为过。之前说要封杀导购网站的京东和阿里，都是值得买的固定客户。
公开招股书显示，2016年度、2017年度及2018年度，公司来自于京东集团的收入（包括京东集团作为直接客户的收入及通过代理在公司投放广告的金额）分别为12.70%、21.70%及32.44%。
拥有深度绑定的固定客户自然是好事，但同时也成为值得买未来发展的掣肘。
值得买也在招股书中披露了这部分风险：“若未来发生因公司导流能力下降或其他原因减少甚至停止与京东集团的合作、或京东集团的政策出现变化、或京东集团的经营发展变化等情形，可能对公司的业务经营和盈利能力产生不利影响。”
收入方面，值得买的收入模式相对单一，几乎可以做到轻资产、轻投入。
正如创始人隋国栋此前在知乎上写下的那样：“和大部分导购网站一样，什么值得买的收入以cps和ads为主。前者是按照成交付广告费的销售联盟，后者是按照点击或按照展示次数付广告费的位置广告。”简言之就是佣金和广告收入。
但是过于单一的业务结构也会成为一把双刃剑。
招股书显示，2016年度、2017年度、2018年度信息推广服务的收入分别为1.99亿元、3.18亿元、4.07亿元，占比公司总收入分别为98.91%、86.53%、80.22%，均超过八成以上。而正如上述所说，这部分收入中又以京东为主要客户源，两层情况叠加后，多少为值得买的后续发展埋下隐患。
最重要的一点，作为一家为C端提供B端信息服务的平台，内容和信息的客观性和真实性成为安身立命之本。无论是此前的蘑菇街、美丽说，还是后来的小红书，都曾因商业广告量过大而影响口碑，导致用户忠诚度下降。
可以说，值得买依赖“口碑”稳步发展多年，经历了近十年的长跑之后，值得买率先登陆A股，把友商们甩在了身后，但无论是从业务结构还是盈利模式都暗藏隐忧。
电商导购平台未来如何？
据流量统计网站Alexa的数据，2015年，值得买在全球网站中的流量排名是262位，在中国位列38位。但截止今年7月，值得买的排名则遭遇了跳水式下滑，其在全球综合流量排名为第305位，在中国的排名为第138位。
而流量下滑的情况也成为了整个行业的普遍现象。电商分析师李成东认为，近几年，随着人口和流量红利的触顶，各平台对于外部流量渴求也在逐步加剧，买量就成为解决这一问题的主要手段。他认为，在这种趋势下，平台获取流量的成本会越来越高，而未来导购网站的经营成本也会增加。
“花钱买流量不是最优选择，更好的方式还是生产更好的内容。比如小红书，他采用KOL模式做社区推广，目前效果就还不错，”电商分析师李成东补充说。
的确，如李成东所说，不论是面对互联网流量红利的消失，还是广告业务的下行，电商导购平台纷纷念起了转型的经。小红书开始主打社交网红模式，与平台内的KOL合作带货；美丽说与菇街合并，并且自建电商形成倒流闭环。
可以说，在导购平台转型社交或者电商以及电商平台发力内容化的两座大山下，还在坚守内容导向的值得买， 依靠广告和流量“躺着赚钱”的时代可能要结束了。