浅谈：小领域，大品种——仙琚制药产品线的打开方式

文/MOLBASE 论语

一、 仙琚制药简介

仙琚制药目前是国内规模最大、品种最齐全的甾体药物生产厂家，是国家计划生育药物定点生产厂家，原料药和制剂都生产的综合药厂。2010年仙琚制药在深交所上市，拥有11家全资及控股子公司，参股5家公司，构成完整的研发、生产、销售产业链条。公司实际控制人是仙居国有资产投资集团有限公司，占总股本的21.55%。

图1 仙琚制药股权结构

一、 仙琚制药产品线分析

仙琚制药的主要业务是甾体原料药和制剂的研制、生产与销售，主要产品包括皮质激素类药物、妇科及计生用药、麻醉与肌松类药物这三类，其他还包括呼吸科、皮肤科的产品、维生素销售、医疗服务等。

图2 仙琚制药业务结构

表1 仙琚制药产品分类

数据来源：仙琚制药年报，MOLBASE

仙琚制药涉及的领域都不大，但是品种还比较大，这是仙琚制药的一个鲜明特点。比如仙琚制药涉及的计生、肌松药都是10-20亿元的市场规模，都不算太大，但其中保胎药的拳头产品益玛欣就是3亿元的大品种，此外避孕药、肌松药也是类似情况。

下文中选取对仙琚制药最重要的妇科计生药和麻醉肌松药展开分析。

1、 妇科及计生药物

仙琚制药是妇科及计生用药领域龙头，妇科及计生用药产品线的产品众多，畅销品种包括米非司酮片和左炔诺孕酮肠溶胶囊。

表2 仙琚制药计生领域产品线

数据来源：PDB，MOLBASE

1 ）、保胎药

仙琚制药的保胎药产品线包括黄体酮胶囊、醋酸环丙孕酮片、醋酸甲羟孕酮片、黄体酮注射液等，其中黄体酮胶囊（益玛欣）是拳头产品，这是卵巢分泌的天然孕激素，为维持妊娠所必须，用于治疗先兆流产和习惯性流产、经前期紧张综合症、无排卵型功血和无排卵型闭经。这个产品的竞争厂家主要有仙琚制药、浙江新昌药厂和浙江爱生药业，其中仙琚制药是龙头。

表3 仙琚制药孕激素产品线

数据来源：PDB，MOLBASE

黄体酮在临床中使用广泛，需求量大，2015年黄体酮产品终端销售额为10.4亿元。黄体酮是最主要的孕激素，占孕激素68.8%的市场份额。在生殖系统和性激素大类中，孕激素占20%以上用量。

2 ）、避孕药

2014年国内避孕药零售额已达到12.7亿元，行业增速一直保持在10%以上，预计2020年市场规模将达到35亿元。

仙琚制药的相关产品左炔诺孕酮肠溶胶囊是OTC领域十大畅销品种中排名第二，市场占有率接近20%；后定诺也是OTC十大畅销品种，市场占有率超过2%。相比于主流的紧急避孕药，左炔诺孕酮肠溶胶囊有如下优点：一是服用方便，只需事后72小时服用一片，而其他紧急避孕药需要服用2次，且需要按固定间隔服用，比较繁琐；二是刺激小，相比于紫竹药业的金毓婷，左炔诺孕酮肠溶胶囊释放部位在小肠，减少了对胃部的刺激。

图3 2009-2014年中国避孕药零售市场规模变化

数据来源：中国产业信息网，MOLBASE

1、 麻醉肌松药产品线

肌松药是麻醉辅助用药，手术时用于常规诱导麻醉期间气管插管，及维持术中肌松。肌松药物使用频繁，在整个麻醉及其辅助用药中大致占比27.5%。2016年国内肌松药销售市场达22亿元左右。

国内恒瑞医药、仙琚制药、东英制药和国外品牌GSK、欧加农这5家占据了较大市场份额，行业集中度高，CR5达到90%以上。仙琚制药占据约12%的市场比例，数据显示仙琚制药的肌松产品行业规模第四。

仙琚的麻醉肌松药产品线较全，具有较强的竞争力，毛利较高。苯磺顺阿曲库铵、罗库溴铵、阿曲库铵、维库溴铵是全球肌松用药最大的四个品种。仙琚制药是国内首家推出肌松仿制药的企业，1999年推出维库溴铵，结束了欧加农的维库溴铵在国内的垄断地位，完成了进口替代，之后又陆续推出其他仿制药品种罗库溴铵和苯磺顺阿曲库铵。仙琚的产品线基本覆盖了主流品种。

表4 中国主要肌松产品整理

数据来源：PDB，MOLBASE

图4 2011-2015年仙琚制药肌松产品市场占有率变化

数据来源：pdb，国联证券研究所

一、 仙琚制药的未来发展趋势

甾体激素在全球有转移的趋势，如下：

Ø外包趋势：甾体激素属于成熟品种，原料药业务对于辉瑞、欧加农等属于非核心业务，在聚焦核心的发展战略下，国际大企业有外包的趋势。

Ø从欧美向中国转移的趋势：一般欧美制品向外转移，有2个重要的转移目的地，中国和印度。甾体激素主要通过发酵获得，印度由于气候问题，不适宜生产，产业基础较差。中国目前已切换到全球主流的甾醇路线，供货稳定，产品质量也符合国际要求，甾体激素从欧美向中国转移的趋势越来越可能。

从仙琚制药的在研产品看，未来仙琚仍聚焦在甾体药物上，并顺应了上述的转移趋势。仙琚的未来战略是成为国内主要的甾体药物供应商，并成为全球重要的甾体激素API供应商。主要措施如下：

Ø仙琚制药已在建立规范的生产车间，与海外合作提高原料药工艺水平。

Ø仙琚正努力丰富自己的甾体激素品类，做到全品类生产，同时大宗品种进入规范市场，成为国际大型制药公司的供应商。除了自主研发，仙琚还努力从海外引进品种丰富产品线。

但考虑到甾体激素单品较小，而DMF变更需要百万美金的成本，因此甾体原料药的转移不会特别迅捷，仙琚制药可能会受一定的影响。

表5 仙琚制药在研产品统计

数据来源：仙琚制药年报