在本周的直播中，我们收集到许多投资者的问题，其中有几个问题非常具有学习价值，今天特意拿出来和大家分享。
提问1
经常在公众号文章或直播中看到，分子端、分母端，请问是什么意思？说明市场什么情况？
金融领域说到分子端、分母端一般是指DDM模型（即股利贴现模型）中的分子和分母。模型如下：
其中，V为每股股票的内在价值，分子端的Dt是第t年每股股票股利的期望值，跟企业盈利有关，或者说跟经济好不好有关。分母中的k是股票的期望收益率或贴现率，会受到市场利率的影响。
很明显，如果利率不变，当企业盈利变好，则分子变大，企业的价值提高，股价应该上涨。如果企业盈利不变，当市场利率下降，则分母变小，企业的价值还是提高的，这就是为什么央行放水的时候，市场会涨。但如果货币政策收紧，利率抬升，市场又会下跌。
不过实际情况中，通常是分子分母较量的过程。一般经济很热的时候，企业盈利很好，按说股价应该上涨，但可能这个时候会伴随着高通胀，然后货币政策就会收紧，进而利率提高，股价受到压制。这时就看市场如何反映了，通常，市场短期内对利率的变化反映更快，但长期还是取决于企业的盈利。反之，当经济不好的时候，企业盈利困难，货币政策可能会放松。
提问2
指数基金补仓是看估值高低，还是根据回撤幅度决定？近期创业板指数回撤不少，但估值还是中估，适合补仓吗？还有中证500回撤不多，但估值低，能补仓吗？
两种都可以，也可以结合着一起看。
比如，先看回撤。近期创业板指数回撤22%，这个回撤多不多呢？与近5年40%的最大回撤相比是中等水平。
数据来源：wind，时间截至2022.3.4
再看估值，目前创业板的市盈率是55.7倍，处于近十年百分位是58.98%，也是中等。结合着看，结论是差不多的。
数据来源：wind，时间截至2022.3.4
至于是否适合补仓？目前创业板确实没那么贵了，也回调了一些，仓位较轻的话，可以分批加仓。如果仓位已经不算轻了，也可以再等等。
再看中证500，估值处于近十年4.3%的位置，确实很低。近期回撤14%，和近五年40%的回撤幅度相比也不大。不过，此前几年中证500指数涨得不多，回撤小也很正常。
那中证500可以补仓吗？根据估值，其实是可以的，估值这么低，性价比很不错了，以后会有估值回归的预期，更何况现在还有专精特新方面的政策支持，中小票也会有一些机会。当然了，指数低估不代表它很快能起来。
提问3
在止盈基金时，我设置了主动管理和股票型基金复合年化收益15%触发止盈线，但我不止盈，继续到高点，当回撤3%，止盈1/3,当回撤6%，再止盈1/3,当回撤9%，全部止盈，这样的计划合理吗？
这就是我们常说的止盈方法的一种，最大回撤法止盈。比如图中举例的情况，当回报达到10%不止盈，然后基金净值继续上涨，收益达到17%后出现回撤，然后就可以考虑分2-3次清仓了。
需要先说一下的是，复合年化收益率是在一个比较长的投资期限里看的，如果投资时间不足1年，年化收益率的意义不大。举个极端的例子，我的目标收益率是15%，现在才投资了3个月，回报是4%，但年化达到了17%，这个时候难道我要止盈吗？显然不是的。
一般在实战中，我们既可以看年化收益率，也可以看累计收益率。
具体回撤多少开始卖出，我们可以先给自己设置一个阈值，比如3%。那么，等收益达到15%以后，如果回撤3%就可以卖了。当然了，也可能基金还会继续涨，如果涨幅比较大，也可以适度放宽这个阈值，比如乐观一点，最高回报达到了40%，那么可以等回撤10%再考虑止盈。
还有两点想要说明。
一个是回撤，我们既可以看从高点算起，回调了多少，也可以看我们的累计收益率减少了多少，很明显，看持仓的累计收益率减少了多少更方便。
二是，千万不要一味的等待更高点，或者在错过止盈点之后放弃止盈。比如，累计收益率达到15%，没有止盈，期待能有新高，结果市场持续回调，越跌越多，直到收益变成负的。在实战中，如果是经验不太丰富，15%就可以考虑止盈了。如果错过了，也要及时止盈。另外还可以结合估值去修正自己的预期，比如你想着收益能超过15%，但这时估值已经不低了，那就应该放低预期，或者保险起见，先止盈部分。
提问4
为什么有的时候，天弘恒生科技指数基金的单日涨跌幅和恒生科技指数相差很多呢？
首先，指数基金在跟踪标的指数时，天然存在误差。
主要来自于：1）指数基金会有一定的现金仓位应对赎回；2）大额申赎导致的仓位变化；3）成分股停牌时，指数不会对停牌票进行估值调整，但指数基金需要；4）成分股分红；5）各类费用支出；6）其他因素。
其次，像天弘恒生科技指数基金这样的QDII基金，与普通指数基金相比还有一些不同，会导致它的跟踪误差可能比普通指数基金更大一些。
主要有两点：
1）一般而言，QDII基金的管理费率和托管费率比普通指数基金更高，而基金披露的净值是已经计提完这些费用后的净值。
比如，图中是天弘恒生科技指数基金和跟踪沪深300的两只指数基金的管理费和托管费对比（说明：汇添富沪深300指数基金的跟踪误差较小，前海开源沪深300指数基金的跟踪误差较大）。
数据来源：wind
2）受海内外交易时间不同的影响，QDII通道和沪港通有时可能关闭，而港股正常交易，这也会带来误差。
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