融资客“反向指标”背后的连锁效应

2019年以来，随着大盘指数高歌猛进，沪深两市融资规模水涨船高，上证指数与两市融资余额的增幅分别为30%和27%。整体上看，大盘指数与融资规模呈现正相关。但将研究区间缩短，融资余额已上演多次“反向指标”。

3月7日，两市融资余额单日暴增162.17亿元，显示对后市的强烈看好。上证指数次日急转直下，重挫4.4%，并陷入长达一个月的横盘震荡。除此之外，2月25日、3月12日、3月21日等多个交易日，两市融资余额均出现迅猛增长，但大盘指数均在次日陷入短期调整或横盘震荡。

在融资规模大幅增长的时候，往往意味着市场处于热门的状态。但与此同时，融资余额大幅上涨与后续行情之间关联性较低，也就是融资余额并不具备前瞻性。融资客选股说白了就是追涨，追求激进，毕竟其资金杠杆是有时限因素的，其等不起。所以，什么热点活跃，融资客就买什么，相反，类似喝酒吃药这种稳定品种，融资客鲜有介入。因此，更进一步说，融资客的资金性质决定了，其更多地追逐游资的脚部。

游资主导的高风险特征股票行情告一段落，业绩周期回归，尝试切换价值股行情，主要是有基本面支撑的品种。而且在《为何拐点总在这个节点出现？关键数据有玄机》中也分析过了，越是明星股，越是热门股，反而是近期大股东派发越坚决的。玉名认为这其实就是短线投资者操作中要注意的，看上去是炒概念，炒题材，实际上最核心的是资金情绪，游资才是其股价波动的关键。同花顺、顺灏股份、东方通信、市北高新等都是有类似的情况。

同花顺多位重要股东计划抛售7.76%的股本；基本面角度，2018年每股收益1.18 元，较上年下滑 12.59%，且公司公告未来业绩可能继续存在下滑风险。而2019年2月来，同花顺股价开始加速飙涨，年内涨幅逐渐扩大，截至4月9日的年内股价涨幅高达236.32%，消息公布后4.10日直接跌停。这样的涨幅，显然形成了泡沫，这才是股东们纷纷撤离的关键。

截至4月8日，A股股东已实施减持的股份为118.67亿股，减持市值为1006亿元。而2018年全年，A股减持数量为210亿股，减持市值为2538亿元。这意味着，不足百日，2019年A股股东减持金额已经是去年的40%。与历年同期相比，也创下十年以来次高（仅次于2015年同期的1615亿元）。2019年3月产业资本减持额大幅上升，产业资本净减持265.5亿元，2月净减持123.8亿元。而2017年6 月（减持新规实施）以来，A股月均净减持64.2亿元。玉名认为这些资金的行为，集合在一起就有非常大的参考意义，这不再是偶然，各路资金也在利用市场亢奋情绪，尤其是大量新基金，新股民的跑步入场，解盘侠的群体大了，自然也就给这些资金的套利创造了机会。

那么，股民也要思考，随着配资因素的监管，市场量能会受到影响，尤其是还有一个关键的88魔咒指标，这样的行为会如何呢？其中的核心因素是什么，如何应对，尤其是指数高位筑顶或振荡