装配式建筑
装配式建筑是一种低能耗、低排放的建筑形式，指的是用预制部件在建造现场装配而成的建筑，其采用标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理、智能化应用，把传统建造方式中的大量现场作业工作转移到工厂进行。
装配式建筑按照其建造内容分为装配式主体结构和装配式装修两大部分。其中装配式主体结构以建筑结构材料分为装配式混凝土建筑（装配式PC 建筑）、装配式钢结构建筑和装配式木结构建筑三个体系。
装配式建筑结构特点与占比
装配式建筑结构主要分别为预制混凝土结构、钢结构和木结构，三类结构各具优劣：PC结构在三类结构中成本最低，抗压强度最高，防火、防腐蚀性能最出色，主要应用于水利工程、桥梁、部分住宅建筑等； 钢结构具备工业化程度最高、抗震性能出色、结构灵活、得房率最高等优点，主要应用于大型厂房、展览中心及部分民用建筑等 ；木结构环保性能出色但造价成本高，应用最少。
装配式钢结构建筑具有自重轻、工业化程度高、生态环保性能高、工期短便于运输、改造相对容易、可回收、抗震性能好等方面的优势，其全生命周期的碳排放低于装配式混凝土建筑及传统现浇建筑，综合性能优异，在“双碳”背景下，得到中央和各地方政府的大力支持。钢结构建筑是政府鼓励方向，后续占比或将大幅提升。
逻辑1：双碳下，大力发展装配式建筑，重点推动钢结构装配式住宅
1、10月21日，中办、国办发布《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，要求实施建筑领域碳达峰、碳中和行动。要求大力发展装配式建筑，重点推动 钢结构装配式住宅 建设。
2、10月24日，*共中**中央、国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，要求持续提高新建建筑节能标准。“双碳1+N”政策体系中的“1”重磅发布，超低能耗、近零能耗、 低碳建筑 有望实现规模化发展。
3、10月27日，国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，要求加快推进新型工业化，大力推进 装配式建筑 。推广钢结构住宅，推动建材循环利用，强化绿色设计和绿色施工管理。
我国建筑产业链碳减排压力大，装配式建筑或成为节能减排有效路径。根据建筑节能协会，我国建筑运行碳排放阶段占比22%，施工阶段占比1%，碳达峰、碳减排目标下减排压力大。装配式建筑在建材生产阶段与建筑施工阶段碳排放有明显优势。
逻辑2：地产政策转暖，货币宽信用
9 月以来政策对房地产的表态一贯且偏暖，银河证券认为政策底已过，未来政策落地有以下几个方面：
（1）“房住不炒”基调不变，“大放水”式宽松难再现；
（2）对首套和改善型住房加强信贷支持，或在首付比例、利率、购房规则等方面一城一策；
（3）加强对房企融资支持；
（4）各地方有更大的自主权进行政策调整，未来“限涨”和“限跌”并行，“调控”和“调整”并行。
逻辑3：保障性住房带来行业机会
2020 年11 月*党**中央首次提出扩大保障性租赁住房供给。2021 年7 月，国办针对保障性租赁住房出台了22 号文，第一次明确了国家层面住房保障体系的顶层设计。我们测算“十四五”期间全国新增保障性租赁住房或超800 万套（间），占“十三五”期间累计商品住宅房屋竣工总面积的比重为11.6%（中性测算）。
相较于房地产开发商将经济效益作为首要考虑因素，中央及地方政府在主导相关项目时，更加注重契合宏观政策导向，将相关政策规定作为首要考虑要素，而将经济效益放在次要位置。故而政府主导项目将倾向于尽可能提高其中的绿色建筑、装配式建筑占比，并提高相应标准（如装配化率）。
光大证券预测“十四五”期间，仅仅保障性租赁住房将分别为装配式PC、钢结构、装配式装修带来超12%、24%、190%的增量市场空间（面积口径）；若考虑装配化率提升，则行业产值规模增量更明显。此外，随着行业规模扩容，规模效益下装配式成本或将逐步降低、业主接受度亦将提升，装配式行业长期将进入良性发展阶段。
002541 鸿路钢构
作为国内钢结构龙头企业，鸿路钢构已逐步固化为钢结构制造销售业务为主、绿色建材生产销售业务及钢结构装配式建筑工程总承包业务为辅的三大主营业务，对产能和响应速度要求颇高。
投资要点：
1、新签合同增长较快，产能规模继续扩张
公司2021年前三季度新签销售合同额173.14亿元，较2020年同期增长37.63%。同时，公司产能领先，并不断扩张，2020年底产能达320万吨，2022年底产能目标达500万吨。公司继续专注于钢结构的高端制造，大力发展钢结构装配式建筑相关业务，继续强化公司在钢结构制造方面的成本及规模优势，进一步增强自身的竞争力。
2、三季度吨毛利环增，盈利能力保持稳定
三季度销量约为85万吨，测算吨毛利约为755元/吨，环增63元/吨；在钢价大幅波动背景下，公司吨毛利仍保持较高水平，且为过去四个季度中最高水平。
3、四季度产量有望实现较快增长
根据公司历史公告测算，四季度产量超出三季度接近20%，而考虑到:1）今年四季度稳增长预期较为强烈且专项债待发行额度充足，市场需求有望加快恢复，2）三季度所承接的焊接量大的订单接近完成，不会继续拖累四季度产能释放，预计四季度公司钢结构产量环比或实现较快增长。
