（本文节选自《交易的秘诀》一书，感觉这本书写的非常好，所以本人整理分享出来供大家学习，很抱歉，由于历史久远，无法在本文各种图表，请大家参照A股的K线周期图对照阅读。如果读后感觉不错的话，希望大家积极关注，积极转发，希望能让更多的人看到！）
投机就是预测未来，而这却是最困难的事! 靠水晶球算命吃饭的人，逃不过预测失灵的命运。 但请你牢记：你我虽然在价格变动之时无法预测天机，但 却可以学习如何控制损失。依照数学理论，这绝对是奠定成 功的基础，每一次的经验都是成功之母。 有几年，我曾追随过某些利润预言家。这些预言家们声称，他们或他们的指标可以预知未来。最后我才发现，上帝并不想让我们看到未来。 假如我们可以看到”未来”，我们的资产可以超过百万富翁许多倍。我们可以去赌马、赌轮盘，玩*子骰**，但哪个*场赌**会愿意让我们赌呢?如果今天可以预知未来的每一天，那人生 将是多么地乏味!谁喜欢过那样的生活呢?探索的乐趣、未 知的魅力、胜利的狂喜、突破的挑战全都不见了。 假如我们因为拥有预知的能力都变成富翁，还会有谁会来为我们工作、种田、养牛呢?由于没有人需要工作，电话公司、电影、电视都将不复存在。更糟的是，有谁会雇我们呢?
正如我刚说过的，聪明绝顶的上帝绝不希望我们对未来知道得太多，自然也不会让我们对期货的未来有所了解。自认为是投机者的人，会以为期货市场是一种预测未来的游戏， 但事实并非如此。这个游戏是一种建立正确策略、争取更多赢率并加以利用的游戏，它必须对游戏过程中的任何变化保持警惕，包括新的参与者、新的创意和概念。 英文中“投机”( Spe-ulate)和”眼镜”(spectacle)两个词都 源于拉丁文”specular”，具有”去观察”的意思。我们和赌徒是不同的，他们不会一直赢下去，他们只能希望好运站在自己这 边，而非*家庄**那边;而我们这类投机者则会观察未来情况的发 展。但我们知道未来是不确定的，所以我们善于运用适当的 保本技巧来保护自己的利益，并且赢得比赛。 投机的艺术不仅讲究仔细的观察，而且还要考虑资金的 安全，只做有把握的投资，而不冒没必要的风险。
基于多年来的研究和经验，我总结出一条很有效的信条， 那就是：我相信当前我所进行的交易一定会亏损——而且会亏损得很惨。 想法乐观的人可能会觉得这种信念太消极了。但乐观的想法可能让你觉得自己一定会赢，然后结果必然会是买卖过于频繁而且持有仓位太久。总之，假如你是一个乐观派，最终必定只能抱着仓位等候那些永远不可能出现的反弹或回升。
我的看法是这样的：执着地、一厢情愿地相信你会在市场 上获得成功的信念将导致你错误地处理亏损的交易。这就是信念系统为何对交易员如此重要的原因。假如你的信念让你 觉得目前的交易稳赚不赔，而实际上却不然，那么坚持信念的代价将是持续亏损，让你最终沦为输家。认为下一两笔交易会让你翻身或小赚的极端乐观信念是最危险的：成功的交易员是绝不会这样做的。
现在让我们看看我关于当前交易一定会亏损的信念，这 种信念就是我不会向上帝祈求目前的交易要赢。的确，我一 点也不相信市场是绝对完美的。这种信念是有数字根据的： 75%的基金经理人表现得比道琼斯指数差;80%的短线炒手输掉了他们的风险资本。就我个人而言，我所做 的许多交易都没赚到钱，而且我敢保证，你们中间许多人也和 我一样。 我所遭遇到的重大损失，都不是市场的“过错”。“它们” 从来不会不请自来。这些损失都是源于我自以为目前的交易 必胜无疑，不遵循游戏规则的缘故。 有些人认为信念系统会让人更为果断，所以信念程度决 定了你的能力程度。我相当认同这个看法，我们是依据信念 而行事的：那些精神信念刻画了我们的人生。
有了相信目前交易极可能不成功的想法之后，你肯定会常踩刹车去保护自己。你一定会控制灾情，抢搭第一艘救生 艇，而不会随船沉没。 有了相信目前交易极可就不成功的想法之后，你肯定不 会单笔大量进出，期望它能解决所有问题。当你持有一个大 的仓位、大量的股票或期货合约时，只要稍许的损失就足以让 你出局。 对未来结果保持乐观的预期，会让我们承担不必要的风险。胜算不大的比赛一开始就盲目乐观，难免会自食恶果。
开盘价是一天中最重要的价格，这是我和米勒、邵夏德以及柯特·胡珀共同研究出来的观点。柯特是海军军校的研究生，在1966年，他是我的工作伙伴中第一位用电脑来寻找答案的人。虽然我们一直在运用 OBV技术分析，但都仍试图想要找出一套更可靠的方法。当我们得知OBV的观念其实来自旧金山的两个家伙——伍兹 (Woods)及维诺利亚(Vignolia)时，我们觉得自己也可以研发出一套更好的方法。 我们开始把每日价格的变动汇总在一张图表上，但在解读时却出现问题，而且还产生了混乱。这些图表上的价格变动，早已经有所谓的“线图分析”人士解读多年。一般而言，线圈分析派当年受到的待遇，与你失业中的小舅子不相上下，一直到1980年代早期，他们的状况才有所改变。 这些人搜集各种制图方法，寻找价格变动型态，并冠名为楔形、头肩形、三角旗形、旗形.三角形、W底、M头，以及1- 2 3波段等等。这些型态试图反映出供需双方的交战状况，有些型态显示的是卖出，有些则是专业性的吃货。这些图表虽然很有意思，却不免误导。同样的型态也可能出现在没有供需因素影响的图表中。利用非市场性的资料所描绘出来的图表与股票及商品期货的线图差不多，它们都会显示仿佛买卖双方力量在对抗的变化型态。我劝你要用智慧做判断，不要被这些图形所混淆。 线图分析师后来变成了“技术分析师”，他们舍弃了框线与图表，改用电脑。电脑让线图分析师看起来和听起来更令人敬畏，像个科学家。事实上，真的会科学到这种地步吗? 我觉得不会。 价格并不会随着隐身于纽约证券商贵宾室中某种神秘且神奇的节拍起舞，它的节奏只有少数业内人士才会把握。
接下来要展示3张标准普尔500的直线图。在图2-6中，每一根直线代表随机选出的2天内，每5分钟出现的最高价、最低价及收盘价。我们几乎一眼就看得出来，每一根长的直线都是跟在短的直线后面。图2-7是用30分钟线图来捕捉整周市场的波动状况。事实再度胜于雄辩，几乎每一根长的直线，也就是唯一可以让短线交易员赚钱的价差区间，都是由一个或数个小区间所创造出来的。图2-8是用每小时线图，结果出现同样的现象。这种现象不需要法术或神棍来渲染或推算，事实就是事实。过去如此，未来必然也会如此，我们一直通过小区间的讯号来密切注意这些能让我们赚钱的大区间直线。
每日开盘价相对当日高、低点的重要性本段要说明关于大区间当日的第二项真理，也就是短线交易员非得赶在前头的大波动行情日：大区间上涨趋势的日子，通常都会在最低点附近开盘，在最高点附近收盘。大区间趋势的最高点附近开盘，在最低点附近收盘。 这表明你在交易时要同时考虑两件事：第一件事就是，假如我们在认为是大区间上涨的日子“进场”，就不要企图等到远低于开盘价时才要进场买人。正如我所说过的，大区间上涨的日子，很少会出现远低于开盘价的成交价位。这表示你不太可能找到很多低于开盘价的买进机会。 同样地，假如你认为看到了一尾大鱼，可能是大区间的上涨日，但价位却一直远低于开盘价时，上涨做收的概率就大大降低了。 这是短线交易获利的重要内涵，千万不要忽视它。
以下就是几项能证实本观念有效性的研究。图2-9的横轴显示美国国库券从1970年至1998年间，每天开盘价以及收盘价差距的分配比例。 纵轴显示每一天的净价差，也就是收盘价减开盘价的差价变化。在开盘价（纵轴的零基线）下方的点越少，而且靠近零基线的点越密集，全天从开盘到收盘的走势一路向上并且涨幅很大的就会越多。当你沿着分配比例的棋轴往右看，就有越多的点低于零基线，零基线上方的正价差点就越少。 我们在图2-9靠左边的部分所看到大区间收盘价获利的点，很少会有相当大的开盘价减收盘价的价差值。由于大量的点从左向右方往下倾斜，也就是交易获利的那一方，所以这个趋势十分明显。开盘价减收盘价的大幅价差，被大幅的开盘价减最低价价差值给拉了下来，这也是市场非随机的铁证。假如它们是随机的，最高价减掉开盘价和开盘价减最低价，将会有同样的分配型态。这些数据看起来很单纯，却透露着成为杰出投机者的真谛。
图2 -10显示三条不同的曲线：最上面一条线，是根据横坐标的开盘价减最低价的比例，代表收盘价大于开盘价的机率。在我做记号的点上，资料显示，假如开盘价到当日最低价的差距相对当日区间的比值低于20%，大约有87%的概率，收盘价会高于开盘价。 图2 -10的第二条曲线，只包含从开盘价到收盘价可以让交易员赚500美元以上的天数。在我做记号的那一点，表 示如果开盘价减最低价相对当日区间的比例不高于10%，大约会有42%的机会使收盘价会超过开盘价500美元以上：最后，在最底下的第三条曲线代表收盘价超过开盘价，获利超过 1，000美元的日子，这是债券市场上最大区间的日子。 我们来看看第三条曲线上的记号点，在这一点上，我们会有15%的概率，如果开盘价到最低价不超过10%，我们就碰上了行情大涨的日子。同样的道理，假如开盘价到最低价相对当日区间的比例高达70%到80%，那么大幅上涨的概率几乎是零。 这三条曲线描述的真相再度告诉我们，从开盘价到最低价的振荡幅度越大，开盘价到收盘价出现获利的概率就越低。
这证实了我的原则： 1．在预期收盘价格会上涨的日子里，不要尝试买进开盘后大跌的标的。 2．在预期收盘价格会上涨的日子里，如果做多，而价格却大跌大跌远低于开盘价，“赶紧杀出”。 3．在预期大跌的日子里，不要尝试卖出在开盘后飙涨的标的。 4．在预期大跌的日子里，如果做空，而价格却在飙涨而远高于开盘价，“赶紧回补”。 不要企图与统计数据进行辩论，它们是控制股票及商品期货价格变动的规律。
本文的统计表适用于任何一个自由交易的市场，因此也代表一个不变的真理，那就是：一般而言，交易在任何一天都可能产生变化。是的，偶尔你会看到在开盘价上下同时出现大区间的日子，但这是例外，并不是常态，一般状况是不会违反这项定律的。身为交易员，我希望情势尽量对我有利，我交易的胜利并非来自运气，而是来自于拥有这些对我有利的统计图。
顺势而为——价格型态的第二重要规则
市场走势是向上或向下？价格最可能会从这里向上升还是往下降？是不是真的有某种东西能帮助我们解开隐藏在未来价格活动中的奥秘？这些都是重要的问题，而其答案是那些不明状况及不愿思考研究的人，自从投入交易开始时就想不透的。 一般而言，正如我们已学到的小区间会产生大区间的观念一样，还有另一个经得起时间考验，能预测任何国家、任何时段酌股票及期货价格走势的基本概念。 我们来上市场的趋势分析的第一课。基本原则是，当价格由低点移到高点时，收盘价在每日价差区间内的位置会出现改变。记住，不管我们用的是5分钟、1小时或周线图，都没什么差别，规则是一样适用的。 当市场最低点构成当日（或某个时段）的收盘价时，这一点应该就等于或非常接近当日区间的最低点。然后，不明不白突然出现一个涨势。当这波涨势展开之后，会出现一个很明显的变化，就是涨势越成熟，日线收盘价的位置就爬得越高。不明状况的人会认为，市场趋势的扭转是因为“热钱”涌入市场买进所造成的，但是真理战胜一切。正如我的老朋友汤姆·狄马克(Tom Demark)所说的，“市场不会因为有大批人买进而形成底部，是因为没人要卖才形成底部。” 我们几乎可以由每天或每根直线的情况，来观察买方和卖方之间的关系。
1965年我首次公开我的操作原则：在任何时段，当价格由当日最高点移向收盘价时，代表卖方；收盘价减掉最低价的价差则代表买方。我的意思是说，收盘价距离最低点的价差显示买方的能力，距离最高点的价差则显示卖方对价格的影响力。 这是我过去试图了解米勒及邵夏德在添惠(Dean Witter) 公司所记录的OBV图表时了解到的。当时只有交易员，或一些想喝免费咖啡或找地方聊天的老头们才会坐在一起，一笔一笔观看打在纸带上的交易行情变化。 有两位值得一提的怪人，即杰克和墨瑞。我们每天都会来分享他们的经验智慧。由于他们的交易经验比我们深厚，所以我们会聆听他们的每句话。墨瑞比较年长，曾在1929年大崩盘时为证交所抄写看板，他经常回忆起大崩盘的第一天他是怎样写下整整下跌了100点的美国银行股价。你几乎可以想像年轻的墨瑞用粉笔在黑板上写下美国银行的上一个股价，随即擦掉，填上更低股价的景象。墨瑞说，前后两笔交易的跌幅高达23点。 他的故事和其他老头子们最爱老调重弹的故事一样，至今依然言犹在耳。杰克起码一天要跟我们讲一次，“千万不要接掉下来的*首匕**”，然后他会补充，“你要等到它们落地，不再抖动时才去捡起来。这是我50多年来看尽别人亏钱所得到 的最宝贵教训。”
身为短线交易员，我认为这句话的意思是，别企图买下跌的标的，不要站在已开动的火车铁轨上。我曾经误以为我自己可以看出何时股价已经“落底”，而且当日必将反弹，最后却赔上大笔金钱。我早年的交易记录足以证明我压根儿不会这套魔术。 最后我终于学到，不要妄想找到最高点或最低点，但是还要经过许多年之后，我才完全了解市场是怎么运作的，以及我应该如何善用这个市场真相。我的帐户余额让我相信，买进跌得很惨的股票是非常愚蠢的行为，当时我不明白为什么，现在我懂了。
图2 -1242 短线交易秘诀显示咖啡在实际市场上单日的成交价变化：图右边的直线代表整天的走势。 开盘后，价格先跌到最低点，随后反弹到当日最高价，然后又面临卖压下挫，直到收盘为止。你应该已经知道，买卖双方每天都会在市场上打一仗，现在你已经知道要如何以及在何处去找出买卖双方了。更重要的是，你已经学会了变化的关系，即：收盘价在直线上的位置越高，我们就越接近头部，而收盘价在直线上的位置越低，就越接近底部。我的两条规则如下： 1．大多数市场的高点，会出现在、或随后出现在以当日最高价收盘的日子。 2，大多数市场的低点，会出现在、或随后出现在以当日最低价收盘的日子。 了解了吗？很好，现在让我们看几个实例。图2 - 13显示自1992年起的美国国债期货的走势图。请注意价格出现转折的地方。这些地方都很明显。现在把焦点放在每个上升波段最高点，或下跌波段最低点的那一天或前几日。看到了吗？就是在那里，只要依据每日收盘价接近当日最高点的事实，就可以预测上涨波段将会结束；而依据每日收盘价接近当日最低点的事实，就可以预测下跌波段将要结束。
下面几个例子证明这并非独立的个案，也不仅限于用在每日走势图上。图2 -14到图2- 18分别显示标准普尔500 揩数期货的15分钟走势图、l小时走势图、日线图、周线图及月线图。在每个范例上，你会注意到重复的现象。每日收盘价越接近直线的高点，尤其有好几个这种直线一起出现的话，我们就越接近市场的高点。