宏观经济学指标是影响股票市场走势的重要因子，本期内容我们系统地介绍一下几个核心指标及其对股票市场的影响。
一、货币供给：货币供给是指一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张货币的金融过程。一般衡量货币供给的指标为M0、M1和M2，M0指现金加活期存款；M1指M0加旅行支票加其他支票存款；M2指M1加小额定期存款加储蓄存款加货币市场基金。
货币供给指标与上证指数的关系为，在2008年1月至2017年2月期间，M0与上证指数走势的相关系数为4.94%、M1为13.26%、M2为14.87%、与货币活化率（M0与M2之比）的相关系数为-9.1%。
结论，股市与货币供给指标存在一定的相关关系，其中与宽口径货币供给指标（M2）的相关关系最为明显。
二、居民消费价格指数：居民消费价格指数，又称CPI，是一个反映居民家庭一般所购买的消费价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民价格购买商品及服务的价格水平的变动情况。
通过格兰杰因果检验可以看出，CPI是上证指数涨跌的原因，二者存在-6%的相关系数。
统计结论，物价指数在某种程度上与上证指数存在一定的负相关关系，并且二者存在因果关系。究其原因，由于CPI的上升会带来更加紧缩的货币政策，引发利率上行，导致整体资产价格的下跌，反之亦然。
三、采购经理指数：采购经理指数（PMI）客观反映了商业活动的现实情况，当PMI指数大于50时，说明经济在发展，当PMI指数小于50时，说明经济在衰退。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。
通过统计检验，我国月度制造业PMI指数与上证指数之间并不存在统计学意义上的因果关系，但二者存在35.35%的正相关关系，属于比较明显的相关性。
统计结论，制造业PMI指数在相关系数方面与上证指数存在强相关关系。说明我国的经济荣枯表现在一定程度上影响着股价的走势。
四、本外币存款余额
本外币存款余额指标反应个人和企业居民的存款意愿，一般认为，资本市场走势与该指标存在跷跷板效应，即当股市出现行情时，会出现存款搬家的情况。我们对2011年至2020年十年的数据进行统计分析，看看存款搬家效应是否在我国存在。
通过统计学分析可以看出，我国月度本外币存款余额指标与上证指数之间可以通过格兰杰因果检验，本外币存款余额指标为因、上证指数为果，可二者存在的是11.6%的正相关关系。
结论，通过统计结果说明，我国在近十年内并不存在由于股市的上涨造成存款搬家的现象，反倒是二者存在同升同降的现象。原因可能为由于近十年我国居民财富水平的快速增长，推动股市上升的资金大多数为增量资金，而非存量资金。
五、上海银行间同业拆放利率
上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算数平均利率，其真实反映了当前整体金融市场的实际利率水平，可以近似将其作为市场利率进行对待。
通过统计学分析可以看出，月度加权SHIBOR与上证指数之间可以通过格兰杰因果检验，月度加权SHIBOR为因，上证指数为果，同时二者存在-30%的负相关关系。
结论，通过统计结果说明，我国市场利率水平与资本市场走势存在明显的负相关性，即利率上升、市场下跌；利率下降、市场上涨。
但是，月度加权SHIBOR利率属于零阶单整序列（5%置信区间条件下），同时其一阶滞后为其最佳滞后阶数，说明加权SHIBOR利率的周期性较短，不存在明显的趋势性。虽然其对于资本市场存在强影响，但由于自身的可预测性不强，很难通过SHIBOR利率的历史数据来预测资本市场走势。
六、国内生产总值
国内生产总值（GDP）是我国政府最为重视的宏观经济学指标，GDP是指一个国家或者地区所有常驻单位在一定时期内生产的所有最终产品和劳务的市场价值。GDP是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区总体经济状况的重要指标。
通过统计学分析可以看出，上证指数与第三产业（服务业）所产生的GDP之间的相关系数最大，超过第一产业、第二产业和GDP总值。可无论是GDP总值还是第一、二、三产业的GDP指标与上证指数均无法通过格兰杰因果检验。
结论，虽然说股市是国民经济的晴雨表，可从我国的实际情况来看，资本市场与经济发展并不存在显著的因果关系，说明我国资本市场尚处于初期，需要不断地进行制度建设和经验积累。