国庆长假即将结束，这期间欧美、亚太金融市场都保持正常交易状态，其中股市方面都是保持反弹的， 而其中领涨力量是能源股，尤其是原油价格反弹，提振了相关个股走强；与之对应的是黄金，在周二出现3%以上的大跌，其中，纽约12月期金合约5分钟内成交量达14333手，巨量卖单是促使黄金急挫的主因，加上一系列的利空消息，其中美联储强硬的鹰派言论、英镑的大跌给美元强势提供支撑、印度购买黄金放缓等，也加剧了跳水。如今，投资者有两个最大的困惑，面对原黄金的下跌，是短期一跌，还是趋势上的改变呢？而且期货与股市方面的关系，哪个领先，这也决定了股民的操作，今儿对此来做一个分析。
黄金股先于期货调整
从数据方面来看，美黄金是较之前年内高点调整了10%（即从1380到1250美元/盎司），而A股和港股方面的黄金股早就先于期货进行了调整，且幅度25-30%以上的，因此，可以说黄金股是先于期货调整的。如图所示，这是港股黄金股在长假一周的表现，先来看招金矿业，其对A股黄金股的启示最大，因为其也是7月筑顶，随后一路阴跌，跌幅近25%，国庆长假一周补跌4.5%，基本和美黄金跌幅同步。
坛金矿业走势更为极端一些，前期跌幅一度超过77%，而国庆长假一周不跌反涨，但实际上较高点依然有50\%跌幅，所以说美黄金虽然是10月第一周有了4%以上的长阴，但实际上黄金股先于期货黄金有过大跌，所以补跌空间并不是太大。
黄金是年内涨幅最好的品种之一，所以当黄金下跌之后，市场最担心的是其反弹是否结束了，或者说之前几年的熊市依然在继续。这背后需要探讨支持黄金反弹与下跌的因素。
支撑下跌因素方面：
首当其冲是美联储加息预期，担心全球宽松货币政策进入尾声，将出现收紧行为，导致美元强势周期。其次是黄金需求降低，印度作为全球第二大黄金消费国，黄金是印度金额最庞大的进口品种，而10月最新数据显示，9月份印度的黄金进口连续第九个月下跌，预计印度2016年的黄金进口量可能会比2015年下跌超过60%，至350-400吨，为20年来最低水平。而全球主要央行中只有俄罗斯、中国和哈萨克斯坦增加了黄金储备。 最后是美大选的影响，如果希拉里获胜意味着强势美元胜出，对黄金也是一种打击；相反特朗普获胜，共和*党**历来执行弱势美元，所以对黄金也是一种支撑。
支撑反弹的因素方面：
首当其冲的还是欧金融危机，确切地说是德银危机。在今年年中发布的金融系统稳定性评估报告中，国际货币基金组织(IMF)将德银列为对全球系统性风险贡献度最高的金融机构，并表示德国银行体系冲击全球的外溢风险很可能比对德国国内的风险更大。评级机构标准普尔在去年6月将德银债信评级下调至BBB ，仅比垃圾级高出三个级别，较雷曼倒闭前三个月的债信评级更低。如图所示，全球债务危机也创了历史新高，所以相关因素不可小觑。
其次，如今各国央行货币政策向中性化发展，全球流动性拐点逐步显现，存在投资者风险偏好有进一步降低的可能，所以黄金资产依然有配置的需求。包括从数据方面来看，全球最大的黄金ETF，在黄金大跌后实际上仓位也仅有3%的下跌，并未出现大幅度的撤离。
最后，当本币大幅贬值，唯一靠得住的还是黄金，历次金融危机发生之后，不少国家都是通过黄金来实现最终的稳定，脱离困境，而今年上半年，黄金回收录得1974年以来最好记录，说明各国实际上也在通过回收黄金的方式提高应对风险的能力，所以黄金的价值依然明确。
综合上述因素，局部美黄金虽然有了周线长阴，但黄金股早有体现，风险有释放，对后市来看，黄金市场处于空头状态，逆转需要时间，期货方面要小心；而股市方面，黄金的价值未改，考虑到未来全球金融市场的不确定因素，依然应该有相当的黄金股配置（考虑低吸持股策略），保持在4成左右做中长线。