摘要：

本分析报告数据来源为汇川技术(300124.SZ)2023年三季度财务报告及公司所处行业“电力电子及自动化”中60家公司的同期财务报告。

业绩概述：

根据汇川技术(300124.SZ)2023年三季度财务报告数据，公司在2023年前三季度，实现营业总收入201.21亿元，同比增长23.89%；归母净利润33.19亿元，同比增长7.60%；扣非归母净利润30.46亿元，同比增长11.59%。

从本季度单季来看，2023年第三季度，公司实现营业总收入76.70亿元，同比增长31.24%，环比增长0.02%；归母净利润12.42亿元，同比增长11.94%，环比增长-6.57%；扣非归母净利润11.79亿元，同比增长19.62%，环比增长-5.13%。

一、基本情况

股票代码：300124.SZ

股票简称：汇川技术

所属行业：电力电子及自动化

行业企业数量：60家

行业企业分析样本数：60家

所属地区：广东

上市日期：2010-09-28

主要业务：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车业务、工业机器人业务、轨道交通业务。

二、经营业绩

1.业绩情况

1.1.当前业绩

汇川技术(300124.SZ)2023年前三季度财务报告显示，公司实现：

• 营业总收入201.21亿元，较上年同期增长23.89%，实现正增长；
• 净利润33.45亿元，较上年同期增长7.68%，实现正增长；
• 归母净利润33.19亿元，较上年同期增长7.60%，实现正增长；
• 扣非归母净利润30.46亿元，较上年同期增长11.59%，实现正增长；
• 经营性净现金流14.49亿元，较上年同期增长-31.00%，出现负增长。

1.2.单季业绩

• 2023年第三季度，公司实现：
• 营业总收入76.70亿元，同比增长31.24%，同比实现较大幅度增长，环比增长0.02%，环比实现正增长；
• 净利润12.55亿元，同比增长12.88%，同比实现正增长，环比增长-6.17%，环比出现负增长；
• 归母净利润12.42亿元，同比增长11.94%，同比实现正增长，环比增长-6.57%，环比出现负增长；
• 扣非归母净利润11.79亿元，同比增长19.62%，同比实现正增长，环比增长-5.13%，环比出现负增长；
• 经营性净现金流7.00亿元，同比增长-69.29%，同比出现大幅负增长，环比增长48.17%，环比实现较大幅度增长。

2.业绩变动原因分析（DCB分析法）

企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。

2.1业绩变动——净利润增长率

净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。

• 2023年前三季度，公司净利润增长率为7.68%，较上年同期变动-11.81个百分点（上年同期为19.49%）；指标值低于行业中值（行业中值为15.32%），公司利润增长低于行业平均水平。
• 营业总收入增长为23.89%，较上年同期变动2.22个百分点（上年同期为21.67%）；指标值高于行业中值（行业中值为12.63%），营业总收入增长优于行业平均水平。
• 净利润率为16.63%，较上年同期变动-2.50个百分点（上年同期为19.13%）；指标值高于行业中值（行业中值为9.88%），盈利能力优于行业平均水平。

2.2变动因素——营业总收入增长率

营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。

★ 2023年前三季度，公司总资产增长率为21.75%，较上年同期变动-22.81个百分点（上年同期为44.56%）；指标值高于行业中值（行业中值为13.32%），公司总资产增速快于行业平均水平。

分拆来看：

• 股东权益增长率为18.75%，较上年同期变动-13.31个百分点（上年同期为32.06%）；指标值高于行业中值（行业中值为10.30%），股东权益增速快于行业平均水平。
• 资产负债率为46.56%，较上年同期变动1.35个百分点（上年同期为45.21%）；指标值高于行业中值（行业中值为36.56%），总体债务负担高于行业平均水平。
• 有息负债率为10.86%，较上年同期变动-2.48个百分点（上年同期为13.34%）；指标值高于行业中值（行业中值为7.03%），借贷还本付息压力高于行业平均水平。

★ 2023年前三季度，公司总资产周转率为0.49，较上年同期变动-0.03（上年同期为0.52）；指标值高于行业中值（行业中值为0.37），资产总体运营效率高于行业平均水平。

分拆来看：

• 现金性资产占总资产比重为18.58%，较上年同期变动-4.85个百分点（上年同期为23.43%）；指标值低于行业中值（行业中值为23.42%），现金性资产比重低于行业平均水平。
• 无效资产占总资产比重为5.56%，较上年同期变动-0.63个百分点（上年同期为6.19%）；指标值行业排名靠前（行业排名5/60），无效资产比重明显高于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为2.34，较上年同期变动-0.73（上年同期为3.07）；指标值高于行业中值（行业中值为1.89），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为2.06，指标值与去年同期持平；指标值高于行业中值（行业中值为2.03），存货运营效率优于行业平均水平。
• 固定资产周转率为5.71，较上年同期变动-1.27（上年同期为6.98）；指标值高于行业中值（行业中值为4.11），固定资产运营效率优于行业平均水平。

2.3变动因素——净利润率

净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。

2023年前三季度，公司

• 毛利率为35.78%，较上年同期变动-0.19个百分点（上年同期为35.97%）；指标值高于行业中值（行业中值为32.67%），公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强。
• 税金及附加/营业总收入为0.66%，较上年同期变动0.16个百分点（上年同期为0.50%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.70%），税金及附加占比低于行业平均水平。
• 销售费用率为5.71%，较上年同期变动0.60个百分点（上年同期为5.11%）；指标值高于行业中值（行业中值为5.53%），销售费用支出比重高于行业平均水平。
• 管理费用率为4.53%，较上年同期变动-0.36个百分点（上年同期为4.89%）；指标值低于行业中值（行业中值为5.71%），管理费用支出比重低于行业平均水平。
• 研发费用率为10.10%，较上年同期变动0.25个百分点（上年同期为9.85%）；指标值高于行业中值（行业中值为6.90%），研发费用支出比重高于行业平均水平。
• 财务费用率为-0.02%，较上年同期变动-0.79个百分点（上年同期为0.77%）；指标值高于行业中值（行业中值为-0.22%），财务费用支出比重高于行业平均水平。
• 有效所得税税率为2.05%，较上年同期变动0.73个百分点（上年同期为1.32%）；指标值行业排名靠后（行业排名50/60），公司所得税税负明显低于行业平均水平，应关注其背后的原因。
• 盈利现金比率为43.31%，较上年同期变动-24.28个百分点（上年同期为67.59%）；指标值低于行业中值（行业中值为48.15%），利润的现金含量低于行业平均水平，公司盈利质量相对较差。

三、重点关注

1.资产负债重点关注项目

资产体现了公司的家底，负债体现了公司面临的压力。因此，资产和负债的重要项目和变动情况值得重点关注。

根据2023年三季报，公司资产方金额与占总资产比重排名前五的科目分别为应收账款、货币资金、存货、固定资产和应收款项融资，其中本期新入榜单的科目为应收款项融资，本期退出榜单的科目为长期股权投资。

负债方金额与占总资产比重排名前三的科目分别为应付账款、应付票据和长期借款，其中本期新入榜单的科目为长期借款，本期退出榜单的科目为短期借款。

资产方变动额排名前五的科目分别为存货、固定资产、交易性金融资产、应收账款和应收款项融资，其中本期新入榜单的科目为固定资产、交易性金融资产和应收款项融资，本期退出榜单的科目为货币资金、应收票据和在建工程。

负债方变动额排名前三的科目分别为应付账款、短期借款和长期借款，其中本期新入榜单的科目为长期借款，本期退出榜单的科目为应付票据。

资产方变动率排名前五的科目分别为应收款项融资、交易性金融资产、固定资产、合同资产和存货，其中本期新入榜单的科目为应收款项融资、交易性金融资产、固定资产、合同资产和存货，本期退出榜单的科目为应收票据、使用权资产、应收股利、在建工程和其他非流动金融资产。

负债方变动率排名前三的科目分别为交易性金融负债、其他非流动负债和应付股利，其中本期新入榜单的科目为交易性金融负债和应付股利，本期退出榜单的科目为短期借款和租赁负债。

四、结论

2023年前三季度，汇川技术营业总收入增长23.89%，实现正增长；归母净利润增长7.60%，实现正增长。

根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率下降，对净利润增长率形成了负贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。

根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：

公司利润增长低于行业平均水平；营业总收入增长优于行业平均水平；盈利能力优于行业平均水平。

公司总资产增速快于行业平均水平；股东权益增速快于行业平均水平；总体债务负担高于行业平均水平；借贷还本付息压力高于行业平均水平。

资产总体运营效率高于行业平均水平；现金性资产比重低于行业平均水平；无效资产比重明显高于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；存货运营效率优于行业平均水平；固定资产运营效率优于行业平均水平。

公司产品毛利率高于行业平均水平，盈利能力相对较强；税金及附加占比低于行业平均水平；销售费用支出比重高于行业平均水平；管理费用支出比重低于行业平均水平；研发费用支出比重高于行业平均水平；财务费用支出比重高于行业平均水平；公司所得税税负明显低于行业平均水平，应关注其背后的原因；利润的现金含量低于行业平均水平，公司盈利质量相对较差。

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