黑色总产业链
钢材生产流程图
螺纹钢研究框架
一、供给
供应：
1.螺纹钢分长短流程生产工艺，短流程较长流程生产灵活性更高，整体产能比例为 长流程78%，调坯8%，电炉15%左右。
2.螺纹生产受到除了长短（电炉）流程，短流程轧材上还与钢坯的生产利润有紧密联系，如果钢坯有利润，轧材无利润，则钢厂多出售钢坯，反之亦然。
3.长流程更容易受到环保限产政策的影响。=
需求：
1.螺纹下游需求中， 房地产用钢占比最大将近60%，其次是基建30%，其他用途占比10%。
2.螺纹出口量较少, 2022年钢筋出口72万吨左右，历史往年出口量在16-46万吨区间。
产量主要随着钢厂利润、需求变化以及限产政策等变化而变化；再考虑钢厂利润时，需关注上游原材料的价格变化，包括铁矿、焦炭、废钢等，同时还需关注相关比如天然气等其他轧制生产费用。
分区域产量来看，北方多为长流程钢厂，南方多电炉钢厂。2022年产量南方和华东区域减量较多，主要由于南方和华东地区多以电炉厂为主，电炉生产利润较低，减产严重。
从产能分布来看， 东北、华北、西北为螺纹产量流出地，西南、华南、华东为主要资源流入地，华中资源偏平衡。
二：需求特征
1.季节性：金三银四，金九银十是钢材需求的旺季；夏季高温多雨，工地需开工减少，南方需求先走弱，冬季北方天气寒冷需求先走弱，南方需求较北方仍有一段时间的冬季赶工期。
2.下游需求地产环节，高用钢强度集中在地下部分，地上部分用钢较少，但总量较大， 比例为35%：65%；可关注地产指标房地产开发投资、新开工、施工、竣工、销售、土地购置面积等。整体地产行业处于下行周期中，新开工的大幅下滑影响了用钢需求。2023年在政府不断的地产政策刺激下，地产需求或在2023年逐渐修复。
3.下游需求基建环节，需重点关注新增专项债、国家财政收支、货币政策等指标变化。
4.螺纹进出口需求较少。 2022年钢筋进口在52万吨，同比减少129万吨，钢筋出口量在72万吨，同比增加27万吨，整体体量较小。
三、库存特征
1.库存季节性对标需求，3-4月以及9-11月快速去库，5-8月小幅累库，12-3月临近年底及春节前后由于假期空档原因快速累库。
2.库销比较低的年份（如2017-2018年），供需面偏紧，基差波动幅度往往更大，期现贸易的季节性机会更好。