指数波动加大

白酒股、军工股、光伏、新能源汽车，乃至医药、机械等诸多行业头部公司高位放量震荡，给指数带来了比较大的冲击。而二级市场关于蓝筹股泡沫论的观点也多了起来，随着这些大块头筹码松动，投资者参与短期博弈的风险也在加大。从发展的角度看，中国的核心资产稀缺性是资金长期持续抱团的基础条件。但是，这种抱团可能是阶段性的，比如估值驱动的逻辑是流动性宽松政策背景，未来流动性边际收紧的预期下，核心资产必然向盈利驱动逻辑转变，也就是说，尽管一些头部公司盈利增长，但是当期的估值还是非常高，高股价需要比较长一段时间消化估值。

低位股、低估值个股活跃

股价在相对低位、估值处于历史低位的基建逐渐活跃，AH股同步有向好表现，一方面是这些大块头的央企、国企股历史订单积累较多，未来新增订单有可能在海外获得更多延伸。从企业盈利释放看，上市公司大概率可以保持一个高于GDP的增速，如果考虑企业比较高的分红率，那么这个类型的公司就是长线资金战略配置的重点。另外，我们注意到计算机、通讯、软件、建材、半导体等等盈利趋势向上且二级市场上股价较长时间调整的板块活跃。这些领域中细分领域龙头公司相对估值偏低，具备价值与成长两个优势，也是后期热点轮换的主要方向。

耐心布局

对于核心资产头部公司的调整需要辩证的看，如果短期内跌幅比较大，可能是机会；如果拉长时间慢慢震荡调整，那么短期就需要回避，这个需要不断观察。同时，对于同一行业公司，由于企业盈利增速高低不同，二级市场股价表现也可能是不一样的，需要区别对待。我们认为，核心资产热点抱团一定会扩散，当一些资金从头部公司出来后，必然配置到其他估值和股价相对比较低的群体，因此，在后期策略优化中也需要留意资金创造热点的具体靶向，目前看券商、基建、半导体、软件等都有过活跃的记录，后续如果资金靶向明确，则可以在投资组合的优化中给与侧重。

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