隔夜原油市场消息面表现清淡，盘面在上周剧烈波动后，进行缩量调整，修复盘面短线超跌，但势头仍显弱势，短线仍需侧重留意下行风险。
当前原油盘面的核心驱动依然来自于地缘层面，其次是基本面和宏观，地缘层面的利好在边际弱化，基本面总体保持中性，宏观层面中性有转空风险。
截至目前，伊以之间未再有更进一步升级的冲突出现，在以色列回应之后，伊朗方面也没再发表更强硬的表态。中东动荡局势依然没有平息，地缘风险没有解除，未来地缘形势依然具有不确定性。不过，在伊朗和以色列先后作出反击后，投资者看到的是双方的“可控式”回应，还处于“推搡”阶段，还没有上升到“械斗”层面，而不论中美欧还是阿拉伯国家，都在极力压制局面。所以，目前来看，中东局势彻底失控的可能性还不大。再进一步讲，如果伊以双方继续以现有的局面摩擦下去，市场会逐步接受这种现状，地缘逻辑对原油盘面的影响仍将逐步弱化，原油盘面仍有很大可能会继续向下修复地缘风险溢价。
尽管当前盘面自前期高位回落近5美元，但个人认为地缘风险溢价仍未有效修复。年初至今原油盘面累计涨逾15美元，其中绝大部分属于地缘情绪溢价。基本面和宏观层面虽然有利好驱动，但并不占主导，而且基本面和宏观对原油盘面也没有形成有效的强驱动。倘若后市中东局面没再有进一步升级，原油盘面下方至少还有5美元的地缘溢价空间等待修复。
除地缘之外，基本面和宏观层面两大驱动，目前仍然总体定性为中性，但有转空风险。
首先，以高频指标表现来看，当前原油市场并不存在供应缺口，相反是略偏宽松。尽管汽油需求仍处在季节性上升通道，但今年仍然表现出较明显的弱季节性。欧美汽柴油裂解表现并不强势，相反柴油裂解表现异常弱势。此外，中国新能源汽车渗透率超50%，提前11年实现该目标，这一点要引起重视。未来基本面逻辑当中，重点关注供应端变化。时间即将进入5月，6月初OPEC+部长级会议将召开，届时将制定下半年产量政策。而目前机构给出的舆论导向是“逐步退出减产”。所以，6月初OPEC+会议结果至关重要。两种情况：1. 延长减产期限，影响中性甚至偏空，因为减产落实不力；2. 逐步退出减产，影响利空，年内原油很难有强势表现。
其次，宏观层面近期表现逐步趋弱，具体表现在VIX指数低位抬升，美股高位回落，金融市场风险偏好在降温。只不过，在地缘担忧情绪主导下，宏观情绪的变化暂未对原油盘面产生较大影响，但在地缘驱动逐步弱化的背景下，宏观层面对原油盘面的负面影响仍然要留意。
总之，地缘局势依然是原油盘面主要驱动，伊以相互回击引发原油市场剧烈波动，但原油盘面总体较前期有较大幅度回落。伊以冲突目前来看总体可控，暂时没有失控风险，地缘逻辑对原油盘面的影响力度有所弱化。基本面和宏观层面总体中性偏弱，基本面未来重点关注6月初OPEC+产量政策导向，宏观层面避险情绪在逐步升温。在地缘局势没有升级失控的前提下，基本面和宏观层面暂无法对原油盘面提供强驱动。尽管原油盘面距离高位回落5美元，但地缘情绪溢价仍未完成修复。短线继续关注中东局势动向，盘面侧重留意进一步向下修复的风险。