作者：祺思汇
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
一、我国股市的四轮牛市
我国股票市场中，每一次牛市的发动都要满足两个条件：一是社会上的钱多，或者能容易借到钱；二是股市持续赚钱效应大于实体经济或其他领域投资收益，无论是加息通道还是降息通道，只要钱多了，钱就自然流向赚钱效应大的地方。
1992—1993年，国家为了解决债务危机，不断降息，为实体经济注入流动性，但由于实体经济债务困境，股市赚钱效应好，最终钱都跑到了股市，开启了一轮牛市。
2006—2007年，股权分置改革催生大牛，即使国家不断加息，银根不断收紧，但也未能阻挡上证指数突破6000点。
2013—2015年，杠杆牛，大家都能借到钱，实体经济、房市经营困难，股市赚钱效应满满，杠杆加持推动大盘快速上涨。其后，国家抽杠杆，牛市破灭，其实本质是国家让股市的资金去救楼市，抽杠杆是具体操作手段而已。
2019—2021年，结构牛，2019年初的时候，公私募的规模加起来一共是4万多亿，经历了三年的时间，整个规模已经达到了14万亿，相当于在过去的三年，整个公私募的规模增加了10万亿，巨大的机构资金推动了结构牛。
二、股市走牛的逻辑
总结以往的规律，我们认为股市的走牛需要具备一定的逻辑：
一是市场上有钱或者能借到钱。 百姓的存款或者借钱的能力就是股市交易者的目标。股市就像一个传销组织，股市的交易者就是利用这个组织不断传销，利用赚钱效应把求财心切的百姓“骗”到市场中。股市的忽悠原理跟房价上涨的逻辑相同。要推动房价上涨，首先要先确定老百姓手里有钱或者能借到钱，割韭菜首先要保证韭菜的财务能力，其次拉出赚钱效应，只要房价大力上涨，成交量就会大幅度增加。
二是具有一定的载金量。 从目前市场的板块来看，能够容纳大资金作战的板块有大金融（银行、券商、保险等）、地产、科技（半导体、AI、数字经济等）、新能源、军工、基建、周期股、消费、*特中**估等。
三是具有一定的人气。 有人气就能形成共识，有共识就能共振，共同推动板块及相关板块一轮一轮上涨。聚人气需要有个好的载体，这个载体有好的基本面，能讲故事，可以宣传，能让各路资金达成共识，达成共识之后才能持续不断的拉出赚钱效应、进而吸引韭菜进场。
四是杀出空间。 马克思说过：“如果有10%的利润，它就保证到处被使用；有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至绞首的危险。” 股市一样，只有产生了足够多利润，就会有人接盘，接盘的人多了，就能推动上涨，我们常说的” 涨多了要跌，跌多了要涨 “就是这个道理。
五是具有一定的轮动规律。 大牛市中，轮动的规律一般是：第一波拉大权重板块，第二波拉成长股、白马绩优股，第三波垃圾股上涨。一旦垃圾股都鸡飞*天升**，这就是我们离场时机。
三、未来演化分析
目前来看，大金融、科技、基建、*特中**估等板块都已经启动，尤其是科技板块已经大涨，正在筑顶，后期指望科技带动大盘不能抱有希望，尤其是AI系列很多上涨的股票甚至都不知道什么叫利润，这很难吸引大资金介入。
银行与地产高度相关，目前让地产讲出一个好故事，好像不太可能，因此，地产和金融可以反弹，但空间有限。保险和券商相比，我更看好券商，毕竟有注册制的利好，但是注册制的故事好像大家并不买单，券商一枝独秀带动大盘也不现实。
周期股跟宏观经济息息相关，目前经济指标差强人意，经济形势不容乐观，强大的中国经济目前走到了十字路口，下一步我们要看权力是否介入经济，进行强刺激，所以 周期股有希望，但也存在不确定性 。
军工呢？军工故事就那么多。现在是和平时期，国家核心是经济发展，军工只是为战争做准备，有和平发展这个紧箍咒，军工就很难有大的想象力发展成为主线，大部分时期都是轮动板块的角色。
从一季度数据来看，消费贡献GDP的66.6%，后续拉动中国经济，非消费莫属。所以我们看好消费。但是，青年人失业率20%，躺平、内卷、佛系，欲望衰退等让消费失去了想象空间，所以消费有上涨空间但缺乏想象空间。
对于新能源，有故事、有趋势、有想象空间，美中不足的是下杀的空间不够。尽管一些小盘股已经下杀60%，但新能源整体估值偏高，平均下杀空间不够。再下挫一段时间，杀出了断层筹码， 下半年新能源可能再度成为股市上涨的主力军。
上半年支撑大盘的核心板块是*特中**估。目前这个板块在下跌， 只是下杀过快，杀的多方猝不及防，多方还没有组织像样的反弹 。尽管这样，这个板块还有余温，还存在一定的人气。未来一两周，如果*特中**估继续下杀，一定会杀出一定的筹码空间，有了空间就有利润，资金才会有动力进场。所以， 未来，*特中**估还会是反弹的主力军。
目前市场“钱气”很足，房地产大池子蓄水能力下降，股市大池子蓄水空间还非常大。市场不缺钱，但是缺空间。只有市场跌出了空间，杀出了便宜筹码，才会有足够的资金进场博弈。相反，没有空间，就没有超额利润，杀跌就不会停止。
个股下杀空间多少为好？我们认为，从阶段高点下跌30-50%或50%以上。以茅台为例，从1935元跌30%，大约茅台要跌到1400元左右时，或许这就是我们常说的 中期 底部。所以， 中期来看， 未来市场的下跌时间和趋势还会延长，甚至到下半年才能重启中期上涨。
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